騰訊減持京東，對雙方影響如何？

早上起來看到$騰訊控股(00700.HK) 減持$京東(JD.US) 消息，這是今年財經領域極為重要的新聞

1 關於這種減持的方式

港股上市公司分紅包括現金分紅和股票股利，從騰訊的角度説這是通過分紅的形式對京東實施的減持。

上市公司基本都會從業務目的、財務目的對外投資。投資獲得了收益，一般有這麼幾條路徑轉化為上市公司股票持有人的收益。

上市公司投資獲得收益，公司報表業績增厚，推升股價；

上市公司變現獲得投資收益，通過分紅的形式再發放給投資者，當然這中間投資的回報並不一定都能給到投資者；

相比上市公司在二級市場直接減持，騰訊本次給股東分紅京東的股票，這種方式的特點是減持後，投資者可以通過二級市場交易，騰訊股票持有人可以更直接地拿到這筆騰訊投資收益。

按照體量來説，1000 多億港幣市值的股票，這次派息應該是超過 2.5%（當然這要看京東市值後面的變化），歷史高水平的一次分紅。

這種減持的方式對騰訊投資者來説，是更乾脆直接的 “共同富裕”。

2 關於騰訊的退出

對騰訊來説，依託自己的各類流量池對外投資，依託生態合作伙伴拓展互聯網各大垂直領域已經有近 10 年的歷史，2014 年投資京東不僅包括現金還把騰訊自有的 QQ 網購、拍拍網併入京東，當年市場的反應是騰訊將進軍電商的重任，基本交給了京東。

作為 3 大電商之一，京東這些年的發展策略一直是自營為主，發力物流，這種獨特的用户體驗讓其收穫了大量用户基本盤。

我個人認為還有一個重要的資源互換也對京東的發展起到了重要作用，微信一級入口給到京東一個重要位置，這讓京東順利拿到了移動互聯網時代電商的門票。

和其他互聯網大廠不同，騰訊對被投企業的管理一直比較 “佛系”，也不會採用扶持被投企業做大後再收購吸收的策略。

騰訊自己擁有 QQ 和微信兩個巨大的流量池，最近幾年又加上了一些新的硬核科技。有後端的技術支持，有前端的流量，騰訊並不需要親自跳下場參與看好的業務場景，尋找行業裏的優質公司進行投資性價比更高。

所以這種投資策略，總要擇機推出。

今天電商領域格局基本成型，對京東這樣的電商巨頭來説，騰訊給予其的 “賦能” 會邊際遞減，既然在過去這些年這筆投資已經獲得了不菲的回報，減持也是一個資本市場正常的操作。

對整個電商市場來説，這種減持還有另外一個意義。

互聯網各大公司的生態，未來將逐漸實現互聯互通，在這種背景下騰訊減持京東，會增加微信生態體系內各大電商的競爭、讓競爭環境更為公平。

一個重要的提示是，騰訊還投資了另一家頭部電商，投資人會產生一個預期——$拼多多(PDD.US) 是否會被減持？

當然，這也應該是在大方針下，騰訊做出的主動調整。

去年年底以來對互聯網的各類監管措施，給未來互聯網行業發展指出了一個新的方向。退出京東不僅是對政策的響應（減少可能被判定的壟斷風險），也是為 “共同富裕” 這個全社會的目標做貢獻（Q3 時，騰訊官宣了新戰略）。

這次減持後，騰訊對其他重要投資：（$美團-W(03690.HK) 、拼多多、$快手-W(01024.HK) 、$滴滴出行(DIDIY.US) 、$嗶哩嗶哩(BILI.US) 、$知乎(ZH.US) 等）的處理方式，就需要特別關注了。

之前投資者一直思考應該如何為騰訊這些成功的投資定價、也都在思考這些投資如何轉化為具體的投資收益。

我想騰訊退出後的股價走勢，會給後續判斷做出很好的啓發。

對騰訊和被投企業的雙方價值，會有修正。

3 對京東來説，影響不會很大。

今年互聯網行業集體表現不好，但是京東算是相對很能打的了。

橫向對比騰訊投資的兩個大型電商，都有騰訊的支持、騰訊都是重要股東，京東受到疫情的影響更小、股票下跌幅度更小。（普通 K 線是京東、背景線是拼多多）

控制了變量這種差異就體現了兩個電商自身的經營情況。

把視野擴大，在今年整個互聯網版塊，京東的股價都是相對堅挺的。

以京東在過去這些年積累的用户口碑和經營能力，如果與騰旭繼續保持業務層面的戰略合作，基本面不會受到本次減持的太大影響。
 

4 騰訊投資的後續。

客觀説，騰訊擁有流量和技術，扶持一個早期有廣闊前景的行業效率是更高的。

對京東來説，2014 年是發展的一個瓶頸期，物流體系的作用尚未完全體現，淘系電商已經風生水起，身後還有一大批的追兵。這個階段有騰訊資源的導入，幫助京東完成了階段式的跨越。騰訊也藉助京東拿到了移動互聯網時代電商的市場份額。

在行業發展的中早期，騰訊的扶上馬、送一程，對雙方都更為有利。

如果依託自有流量池和技術進行賦能的投資策略沒有太大變化，在電商已經變為成熟行業後，騰訊也應該尋找新賽道。

我個人非常期待他們在接下來的元宇宙領域會如何佈局。