Roblox：指引謹慎，只為留有餘地（2Q24 電話會）

以下為$羅布樂思(RBLX.US) 2Q24業績電話會紀要，財報點評可參考《Roblox：指引提高了，為何市場還是不滿？》

一、財務指標一覽

二、高管層彙報：

1. 第二季度的收入為 8.935 億美元，同比增長31%，這超出了在8.55億美元至8.8億美元之間的預期。預訂額為 9.55 億美元，同比增長 22%，同樣超出我們8.7億美元至9億美元的指導範圍。

2. DAU達到創紀錄的 7950 萬美元，同比增長 21%。13 歲以上的用户數量尤其強勁，同比增長 26%。13 歲以上的 DAU 目前佔總 DAU 的 58%，在所有地區都表現強勁，美國和加拿大是自 2021 年第一季度以來增長最快的地區。日本是全球最大的遊戲市場之一，我們在那裏的 DAUs 同比增長了 56%。印度的 DAUs 同比增長 57%，這對我們來説是一個巨大的潛在市場。

3. 參與時長達到創紀錄的174億小時，同比增長 24%。與 DAUs 類似，得益於13歲以上用户的強勁增長，參與時長同比增長 30%。美國、日本和印度也有類似的趨勢，日本的參與時長同比增長 66%，印度增長 60%。

4. 合併淨虧損為 2.07 億美元，而指導目標是 2.67 億至 2.65 億美元。實際業績比指導目標高出約 6000 萬美元。

除了強勁的業績表現，我們還繼續嚴格控制固定成本。第二季度運營現金流淨額為 1.51 億美元，同比增長 433%。第二季度的自由現金流為 1.12 億美元，而去年同期為負 9550 萬美元。我們繼續看到我們在平台質量上的所有投資所帶來的收益，同時，我們也在控制成本。

5. 基礎設施、信任和安全支出同比減少了 8%，許多基礎設施的增效舉措正在產生效益。繼續將 AI 效率添加到我們的安全和審核平台中。在人事支出方面，同比持平。但我們要指出的是，我們將一些員工合併到聖馬特奧的辦公室工作，而不是遠程辦公。遺憾的是，並非所有員工都能搬遷。這也是同比持平的原因之一。

我們確實在繼續招聘員工，尤其是在我們的關鍵增長領域，包括我們的人工智能平台、我們的安全小組，這些領域正在推動平台上的證明和質量，還有我們的經濟和廣告團隊。

6. 3 個月前，我們在財報電話會議上與大家分享了我們正在採取的措施，以抵消第一季度出現的反常增長率。從第二季度的數據可以看出，我們已經看到了積極影響的早期跡象。我們重點強調了四個關鍵領域。其一是現場運營，包括在 3 月份恢復全平台活動，並以我們的狩獵活動拉開序幕。在此之後，我們又舉辦了經典活動，現在我們正在進行下一個活動，名為 "the Games"。我們談到了生態系統的健康。我將討論這一點以及搜索和發現的改進。

7. 我們談到了經濟方面的改進，還談到了服務質量和品質。除了我們在公司所做的其他一切，我們確實一直在執行這四大舉措。在搜索和發現方面，我們採取了很多措施來推動多樣性，幫助我們的用户發現令人驚歎的新內容。除了人工智能驅動的算法外，我們還對新興內容和新發布內容進行了真正的智能策劃，我們稱之為 "today’s PIC"。我們還提高了創作者發佈和推廣其內容的能力，讓他們可以在我們的主頁上購買sponsored tiles，我們已經看到越來越多的內容湧向我們市場的頂部。

8. 我們與大家分享的舉措之一是改善Avatar配件市場的定價動態，這確實帶來了巨大的收益。我們的開發者社區也在努力推出價格優化，這將幫助世界各地的開發者。在我們平台上的所有設備中，從低端設備到安卓設備，都會受到一系列指標的影響。我們在原始性能、穩定性、質量、連接時間、幀速率等方面不斷改進，所有這些都有助於提高我們的增長率。

9. 展望未來，在我們上市的時候，我們分享了增長驅動力，我們相信這些增長動力最終將使我們的日活躍用户達到 10 億，包括在全球範圍內增長，在所有年齡段的用户中增長，擴大 Roblox 的用例，包括遊戲、社交通信、購物、娛樂和學習，並擴大我們經濟的多樣性。這些都在繼續呈現增長。我只想快速瀏覽一下。

10. 目前在遊戲領域，我們只佔其中非常非常小的一部分，而在這一個細分市場，我們有巨大的發展空間。我們的 UGC 方法帶來了極長尾的內容。現在，我們的平台上有 20 多種體驗，DAU 超過 100 萬。

我們的創作者以任何語言向任何設備推送內容。我們的用户通過內置的充滿活力的社交圖譜和 MRSA 3D 通信，將他們富有表現力和個性化的頭像從一個體驗帶到另一個體驗。我們將所有這些都放在一個性能極高、效率越來越高的信息平台之上，該平台除了支持3D模擬外，還將越來越多地支持AI推理。在遊戲領域有幾個亮點--impression是平台上一個令人興奮的產品。從今年第一季度到第二季度，它的DAU翻了一番。它在 TikTok 上引起了社交轟動，深受我們平台上各年齡段用户的喜愛。

Dusty Trip是 3 月份剛剛發佈的新版本，日活躍用户數量已穩居百萬級別。國際足聯（FIFA） -- 6 月 1 日，國際足聯推出了《國際足聯世界》的重大更新，包括一款新的大亨式遊戲。自更新以來，他們的總訪問量已超過 2200 萬，18 歲及以上用户在過去 90 天內增加了 20%。

11. 在廣告和購物領域，我只想強調我們看到的持續增長和進步。我們推出了視頻廣告產品，增強了自助式廣告管理器，引入了與 IAS 和 PubMatic 的第三方集成。

現在，我們正在與沃爾瑪和 e.l.f. Beauty 的合作伙伴一起測試在 Roblox 中的真實購物體驗。在第二季度，迄今為止品牌激活總數已超過 400 個，幾乎是去年同期的兩倍。還有幾個非常有趣的新品牌合作伙伴。你可能讀過宜家的 coworker，一個虛擬的宜家商店，他們僱傭現實生活中的員工在虛擬的宜家商店工作。Netflix 在下一個世界推出了他們的持久 IP 中心。我們還看到《怪物史萊克》（Shrek）、《卑鄙的我》（Despicable Me）和《六旗》（Six Flags）的活動。平台上出現了新的藝術家，滾石樂隊、Ice Spice，我們還與合作伙伴 Visa 舉辦了一場演唱會，作為奧運會的一部分。我們將在 9 月份的開發者大會上分享更多更新內容。

12. 還有一點，我想和大家分享的是，我們的首席財務官Mike已經決定離開 Roblox，去追求他的個人興趣，專注於他的下一個篇章。Mike和我將共同啓動接班程序。在尋找新領導和過渡期間，Mike將繼續擔任我們的首席財務官，我們預計這將需要一些時間。

只想強調一下，Mike於2018年加入公司。在過去的 6 年裏，在 Mike 的領導和貢獻下，我們在整個公司產生了相當大的影響。在我們的旅程中，我們真正的一部分，幫助我們上市，幫助投資者、員工和董事會成員瞭解業務的運作方式，幫助我們真正解釋了我們如何根據現金和預訂來經營我們的業務，這確實有助於推動我們的增長。Mike建立的團隊絕對令人驚歎，為我們的發展做出了很大貢獻。

13. 去運營槓桿效應確實是本季度的亮點。當你看到第一季度的業績時，你就會意識到槓桿作用的重要性。我們一直在討論如何降低固定成本，如何利用固定成本的槓桿作用，這實際上分為兩個方面：

（1）一方面是基礎設施、信任和安全費用的優化。我們關注的指標是每 1,000 小時的服務成本，您可以查看我們的補充材料進行計算，這些材料現在已發佈在投資者關係網站上。這是我們的KPI。這也是團隊關注的重點。在過去的一年裏，我們確實大幅降低了這一數字。去年第二季度，我們的1000小時服務成本約為 12.75 美元；本季度為 9.61 美元，下降了 25%。如果你看一下基礎設施、信任和安全在預訂量中所佔的比例，這個數字已經從 17% 下降到 13%。因此，這是運營槓桿的重要組成部分，這背後需要大量的技術，我們已經計劃繼續提高這方面的效率。

（2）另外一個是裁員，Dave提到了一些合併辦公室的情況。現在，如果你看一下 – 再説一遍，這些數字你可以從我們的補充材料中看到，最新的 12 個月人均預訂量是我們關注的一個指標，去年這個時候大約是 130 萬，今年是 160 萬，增幅約為 20%。與此同時，我們的人均成本也得到了很好的控制。因此，由於在員工人數上獲得了固定成本槓桿，人事成本佔預訂額的比例從去年同期的 26% 降至本季度的 21%。因此，營業利潤率的整體改善非常非常強勁，遠高於我們在投資者日上談到的 100 到 300 個基點，這為我們奠定了良好的基礎。

資本支出，去年約為3.34億美元。今年，將有大約1.8億美元。我們在投資者日上談到的另一件事是自由現金流效率，將運營現金流轉化為自由現金流，正如Dave所説，自由現金流為1.12億美元，而去年為-9500萬美元，這是一個非常大的轉變。

14. 展望及指引

（1）對於全年，我稍後將在這裏討論指導，我們指導今年的自由現金流超過5億美元。對於 2024 年第三季度，我們指導收入在 8.6 億美元至 8.85 億美元之間。這是21%至24%的同比增長率。預訂方面，我們預計第三季度的銷售額在10億美元至10.25億美元之間，同比增長率為19%至22%。

（2）我們的合併淨虧損或指導值為負 2.75 億美元至負 2.55 億美元，與去年相比有了顯著改善。EBITDA在 2200 萬美元到 4200 萬美元之間，與去年的-2640 萬美元相比有所增長。這一數字不包括遞延收入和遞延收入成本的調整，這兩項遞延總額為 1.13 億美元。在建立模型時，分析師們必須考慮這兩個項目。第三季度的運營現金流、運營活動提供的淨現金和現金等價物，我們的指導目標是 1.47 億至 1.62 億美元，在中間點同比增長 37%。

我們可以看到，經營槓桿作用將持續到第三季度和今年下半年。我們預計本季度的資本支出約為 4200 萬美元，這意味着自由現金流將介於 -- 我們的指導目標是介於 1.05 億至 1.2 億美元之間，在我們指導目標的中點，同比增長 89%。因此，平均水平在繼續提高，固定成本槓桿作用在繼續發揮，自由現金流的增長繼續遠遠超過我們對頂線預訂增長的指導。

（3）對於 2024 財年全年，我們提高了幾乎所有的指標。

現在，我們預計收入將在 34 億美元到 35.4 億美元之間，同比增長 25% 到 26%。預訂額預計在 41.8 億美元到 42.3 億美元之間，同比增長 19% 到 20%。

我們今年的合併淨虧損在 10.89 億美元到 10.9 億美元之間。EBITDA在 9200 萬美元到 1.32 億美元之間，其中遞延收入為 5.48 億美元，遞延收入增加了 7.11 億美元，遞延收入成本減少了 1.63 億美元，因此，淨額為 5.48 億美元。

現金和現金等價物或經營現金流淨額，我們的新指引為6.85億美元至7.15億美元，按中點計算同比增長53%。同樣，這繼續顯示出非常強大的運營槓桿作用。資本支出將保持在 1.8 億美元的範圍內。這意味着我們全年的自由現金流指導值將提高到 5.05 億至 5.35 億美元。這比去年同期增長了 319%，比我們上一季度給出的指導增長了約 35%。

2、Q&A 分析師問答

Q：你在股東信中提到了這一點，在你準備好的發言稿中也有所涉及，但我想知道你是否能進一步説明這一點，如果我們的計算正確的話，從中間值來看，你們將下半年的指導提高了 8500 萬美元。你能否解釋一下提升的來源，以及你對實現新指引的信心？

A：是的。3 個月前，當我們進行電話溝通時，我們已經開始實施重大變革，我們已經開始看到 4 月下半月和 3 月初出現的改善水平，我們對此持謹慎樂觀態度，並反映在我們的指導意見中——當時的指導意見較低，我們沒有足夠的數據來預測未來。

自那次電話會議以來，我們看到的實際上是這些趨勢的加速，用户增長、尤其是參與度方面都有了非常有力的改善。隨後，我們的預訂量也實現了增長。因此，考慮到第二季度預訂量的增長速度以及我們在第三季度初所看到的情況，我們認為可以放心地將全年的指導目標再次上調。

除此之外，我們繼續看到我們預期看到的那種運營槓桿，這也反映了為什麼我們提高了指引區間下限，包括自由現金流。因此，答案很簡單，那就是我們在三個月前看到的效果正在繼續非常、非常好地發揮作用，而且實際上已經加快了其影響，我們感覺平台的健康狀況真是前所未有的好。

Q：在監管方面，美國參議院昨天通過了兩項法案，旨在保護兒童上網安全。我很想知道，這對Roblox平台有什麼影響？是否需要增加投資？是否會改變你們的廣告計劃和策略？

A：是的，很好的問題。我先來打個比方，那是很久以前的事了。Roblox是加州適齡設計規範的首個發起者。我們始終支持有助於保護世界各地人們隱私和安全的立法。就加州適齡設計規範而言，我們恰好已經實施了該規範中的大部分內容，並對其表示支持。因此，我們將繼續關注立法。我們非常支持有助於確保安全和隱私的立法。這是我們公司自成立以來的基礎。

Q：還是關於指引。Mike，鑑於第2季度強勁的活躍度和第3季度強勁的開局，第3季度和第4 季度指導目標的下降可能會令人驚訝。所以，我不知道你是否願意更詳細地介紹一下？我知道股東信中提到了保守主義。或許Dave可以談談股東信中提到的新類型，如動作運動、賽車，要在這樣的新類別中站穩腳跟需要做些什麼？與開發商溝通的過程是怎樣的，你們需要為他們提供哪些額外的工具？

A：坦率地説，我不認為我們的指導目標會出現任何明顯的減速，但我們將繼續對指導意見保持謹慎和保守，希望給自己留有餘地。我認為這是目前最合適的説法。90 天后，我們會回到這裏，討論我們的業績，看看我們是否比這些數字做得更好。但我們對公司的業務感覺很好，並希望確保繼續超越我們去年 11 月在投資者日上談到的目標，這才是真正的目標。

在遊戲方面，我們已經談及，但我們會再多談一點，無論你從哪裏獲得的數據，遊戲領域的市場規模都在 1600 億美元以上。因此，當我們看到我們今年的預訂指導目標可能是 4.2 億美元時，我們現在市佔率2.5%。我們談到的遊戲類型包括角色扮演、戰鬥、平台遊戲或戰爭體驗。我們與創作者分享的是我們所擁有的平台和基礎架構、遊戲引擎和工具，我們相信這些都能支持各種類型的遊戲。

我們做了一項調查研究，以突出我們認為目前尚未得到充分利用的遊戲類型。這與我們的工具無關，而更多的是讓我們的創作者社區意識到這一點。我們在開放世界動作體育、賽車、社交、合作類平台中看到了非常好的早期信號。因此，我們認為在某些類型的遊戲中存在着空間，我們的創作者現在已經開始利用這些空間。

Q：你在事先準備好的發言稿中簡短地談到了商務和廣告計劃，但希望你能進一步説明本季度在這兩方面取得的進展，以及這如何幫助你思考更長遠的機遇。

A：是的，我將與大家分享一些真正的補充信息。我們一直在研究和實施三個主要領域。

首先是我們自己平台上的簡單流量型廣告單元。你現在就可以在我們的主頁上看到，上面寫着贊助商。

其次，我們增加了這種廣告，我們看到自己的創作者社區在增加。例如，當我提到國際足聯時，他們就利用了這一點來幫助推出和推廣他們的產品。因此，即使是我們平台上的創作者也有很大的機會。我們現在為品牌推出了視頻，我們也看到了該部門的季度增長。

最後，從長遠來看，我們還支持為體驗帶來流量的門户網站。我們已經實施了越來越多的措施，如 IAS 集成和真實世界購物，我們將越來越多地為品牌提供閉環能力，並真正越來越準確地衡量這些單元的效益，從而繼續取得巨大進步。

我還想談談業務增長率和業務預測。在過去幾個月中，我們認為非常明確的一點是，我們有能力通過品牌、廣告和購物建立起一項偉大的業務，而且我們多年來建立的核心業務也非常出色，增長非常迅速。

我們很清楚，在投資新業務的同時，我們還能繼續發展核心業務，這將為我們的增長帶來增量。但是，我們非常確信，我們能夠繼續實現核心業務的最高增長目標。正如Dave提到的，我們的市場份額很小。我們看到，市場對我們所做的產品改變反應熱烈。從上個季度到本季度，產品的改進速度都在加快。因此，對我們來説，這確實是一項新增業務。這是我們的核心業務，也是我們正在打造的新業務。

長期情況下，我們將品牌廣告收入視為核心業務 20% 以上增長率的關鍵驅動力。

Q：我想問一下現場運營活動。隨着你們舉辦更多此類活動，是否有任何收穫或經驗可以應用到你們計劃中的活動中？在上一次活動中，你們在參與度方面有什麼可以分享的嗎？

A：我想強調的是，Roblox 上有一個獨特的真正機會，這些現場活動的引擎之一就是我們是一個 UGC 平台。我們的一些活動包括 50 個或更多的體驗者，他們都參與到活動中，並增加了活動功能，無論是經典的狩獵還是現在的遊戲，都更加註重運動類型和競技類型。

因此，我們從這些活動中看到了什麼，它們確實推動了 DAU、留存。例如，The Classic就通過一些經典手段，讓許多多年來一直在 Roblox 上玩遊戲的 Roblox 社區重回平台。它們還有其他一些好處。除了我分享的人工智能驅動的發現算法、持續時間和贊助之外，它們還能提高平台上各種屬性的可見度，促進內容的發現和多樣性。我們處於一個獨特的位置，可以支持這類具有驚人多樣性的活動。遊戲就是一個很好的例子。這裏有 20 多項體驗都是基於體育的體驗，支持我們在兩週的時間內開展體育活動，而遊戲平台上的內容也反映了這一點。

Q：首先，邁克，過去 6 年的工作非常出色。祝你好運，期待看到你的下一步。戴夫，當你開始內部或外部的繼任過程時。鑑於公司多年來的發展，你能談談對候選人的要求嗎？

A：我們正在尋找另一位出色的首席財務官。邁克一直很出色，我們要一起再找一個出色的。我們正在尋找另一位出色的首席財務官。邁克一直很出色，我們要一起再找一個出色的。

Q：股東信中有一些關於北美用户增長的評論，正如你所指出的，這是 COVID 期間最強勁的增長。你認為北美用户增長的驅動力是什麼？你覺得你在美國和加拿大潛在用户羣的滲透率曲線上處於什麼位置？然後在利潤率方面，我認為現在的全年指導意味着今年的利潤率將擴大 300 多個基點，因此比你們在投資者日上談到的 100 到 300 個基點的指導還要高一點。我想，現在哪些方面比你最初預期的要好？這是否改變了你對業務利潤潛力的長期看法？

A：是的。我們強調一下北美地區的增長，無論是 DAUs、小時數還是預訂量，這個季度相比往年同期，都表現不錯。我們都相信這是對我們 3 個月前所説的話的驗證，我們非常重視性能、質量，非常重視優化我們的生態系統，包括搜索和發現，推進實時運營，調整我們的經濟。

在三個方面都有驚人的發展空間。

其一，隨着 Roblox 被越來越多的人自發使用，Roblox 有越來越多的空間成為日常產品。隨着 Roblox 的性能越來越強大，支持的內容越來越廣泛，我們甚至看到 25 歲以下的用户增長非常非常快。

其次，我們還在繼續為我們的經濟性添加精彩的調整和改進，繼續提供優質服務，讓我們平台上的大多數人都能免費使用 Roblox。我們將繼續看到這方面的好處。因此，北美市場還有很大的發展空間。正如我所説，遊戲市場只是其中的一個鏡頭，我們可以説佔到了其中2.5%市佔率。

最後，未來要達到每天 10 億活躍用户，在購物、娛樂、教育和社交通訊領域還有很大的發展空間。

關於利潤率的問題，你的計算是正確的。利潤率提高是三方面的因素，與我們去年 11 月所説的非常一致。

（1）首先是銷售額的增長，這顯然有助於我們覆蓋固定成本，而沒有什麼比銷售額的增長更有助於利潤率的增長了。

（2）其次是固定成本，正如我們在電話中談到的、股東信中強調的，我們在這些領域看到了顯著的槓桿作用。我們的基礎設施和安全團隊的工作非常出色，他們專注於每千個小時的服務成本這一關鍵績效指標，並不斷尋找改善的方法，同時提高我們平台上所有服務的質量、安全性和文明程度。

（3）我認為團隊的工作非常出色，這可能是利用人工智能及其背後的所有計算和邏輯能力，使我們的成本結構變得更好、更高效、更安全，同時降低成本的最佳範例之一。因此，服務成本同比下降約 25% 是其中一個主要驅動因素，這意味着利潤率提高了約 400 個基點。

對於我們和任何公司來説，一個非常好的衡量標準就是人均收入。在 Roblox，我們的人均收入一直很高。去年，這一數字回升到 160 萬美元，比一年前又提高了 20%。因此，利潤率同比提高了約 500 個基點。

令人高興的是，我看到這些趨勢將持續下去，而且隨着我們全年的發展，你對全年的評論是準確的，指導意見意味着最高將超過 300 個基點。但令人高興的是，我們又回到了一個我認為我們正在證明我一直在説的事情的地方，那就是這項業務的單位經濟效益非常有利。

現在，我們的固定成本已經回落，在未來，管理固定成本的一個好方法就是着眼於增長，基本上是繼續投資於那些讓你變得優秀的東西，並且略低於頂線增長率，這將在未來帶來增量利潤率的提高。

因此，我們在 2024 年已經做了大量繁重的工作。從 25 年開始，我認為在某些方面會變得更容易，因為我認為這才是真正的業務單位經濟效益。是的，正如你所指出的那樣，這就是指導意見中反映的內容。

最後，我想用一個重點突出的例子來説明Mike所説的一些事情。在我們的平台上推出語音服務時，為了與我們的安全和穩定基礎保持一致，我們必須設計一種方法來審查和控制所有語音服務的安全性。我們的語音安全團隊建立了一個人工智能模型和語音分類器，現在我們能夠在自己的基礎設施上極其高效地運行。這個模型的質量和性能非常出色，因此我們向社區開放了它的一個版本。我認為，它不是開源社區中使用最廣泛的趨勢音頻模型之一。因此，這是在我們自己的基礎架構上運行，支持改進我們的平台工作方式，實現全面循環效率的一個範例。

Q：我想在某些發現方面，我想上個季度，你們提到你們看到了一些內容的靜止狀態，尤其是在像頂級體驗中。我知道你們一直在改進發現算法，以幫助提高內容的新鮮度。我很好奇，這些頂級體驗是如何應對這些算法變化的？你們有沒有看到它們發佈更頻繁的更新？還是長尾內容越來越多地浮出水面？

A：是的，我想使用內容銷售這個詞，我想使用非最佳生態系統健康這個詞，它基於我們對內容的理解。我強調了這一點。我將談談算法，但也強調了我們已經增加了內容的多樣性，這些內容是通過我們today’s PICs 湧現出來的，這是真正的智能策劃。這也擴展到了多個羣組。我們看到創作者利用了我們的贊助功能。

在核心算法方面，我們的算法越來越透明。我們開始更多地與社區分享我們是如何評定和支持各種術語的。正如我所提到的，我們已經看到了這一切的結果，在過去的三個月裏，更多的屬性迅速冒了出來。比如我提到的 "dress to impress"，在上個季度就翻了一番。在內部，我們確實在衡量內容的多樣性。我們會衡量內容的傳播情況，我們有一些內部指數，在過去 3 個月裏，我們看到這些指數有所提高。

Q：關於指導目標，如果我只看指導目標的中點，看起來第四季度與第三季度的指導目標相比，會有 4 個百分點的隱含連續下降。這純粹是受去年的影響嗎？還是其中存在某種有機的衰減？我只是想了解更多的推斷和結論。

A：這是去年全年增長最高的一個季度，我們只是在與 2023 年的最高增長進行比較。第二，正如你正確指出的，這是 PlayStation 推出的時候，因此基數比較高。

Q: 我想回過頭來談談關於AI提效的邏輯。我很好奇，運營支出和內容成本，可能存在什麼樣的增長或優化趨勢？關於後一點，你們是否看到了在 Luau 工具中引入一些東西后，對平台增長和開發人員產生了你們想要的預期效果和影響？

A: 這是個好問題。我們在公司內部運行着 150 多條 ML 和AI管道，用於訓練、調整和構建我們自己的模型，語音就是其中一個重要的管道。我們有大量的人工智能在安全庫存的上下游運行，涉及內容管理、溝通和安全。我們已經分享了我們正在建立的基礎 3D 模型。

最近，我們與社區一起調整了服務條款，以便我們的社區能夠以符合 PII 和安全標準的方式參與使用所有三維數據來建立三維生成模型。我們在紋理生成--輔助工具方面已經取得了非常好的早期成果，但我們相信，我們有巨大的機會來建立世界上最好的三維基礎創作模型之一，讓我們的創作者能夠通過提示和其他類型的提示進行創作，敬請期待。

這是一個很大的研究領域，我們才剛剛起步。安全是我們目前大部分人工智能的運行方向，我們將在此基礎上繼續發展。最後，我還想提一點意見。安全是運行大量推理硬件以保持低成本的一個例子。我們建立了自己的基礎設施，擁有許多邊緣數據中心和遍佈全球的大量帶寬，這樣做的好處之一就是能夠以低成本運行大量推理。

Q: 如果我們看一下項目，我有一個更大的問題，是關於這個項目的影響的。如果我們退一步，客觀地看一下你們 6 個月前的指導目標，甚至是投資者日的一些目標。我認為，不能否認你們最近推出的一些變革使平台的基礎，使得現在的指引比 6 個月或 9 個月前的指引更堅實。我很好奇，如果我猜這是正確的看法，我猜過去幾個月的經歷是如何影響你們的觀點或風險偏好的，在潛在干擾的背景下推動類似的平台改進？

A: 是的，我想説的是，我們有一個相當周到的平衡風險的方法。你在去年下半年看到的是，我們在平台上推進了很多長遠技術，如面部動畫、語音、"Avatar"上的更多互動。我們在 3 個月前分享了我們的擔憂，這可能會給平台帶來一些阻力。我們還談到了內容發現，調整我們的經濟。

我認為這一點已經得到了驗證--質量、我們經濟的原始性能、發現的原始性能，這些都是巨大的增長動力，我們將繼續關注它們，此外還有我們正在構建的所有願景。

Q: 我有一個非常高層次的廣告潛力問題要問你。當你考慮到你今天所處的位置，以及你在廣告收入增長方面的巨大機會時，你認為--當我們考慮未來 1 到 3 年時--現在哪些是你可以利用的 " the low-hanging fruit"？然後，你如何看待 3 到 5 年內，你認為你將從收入潛力中獲益？

A: 我的意見是，在1到3年的時間裏，我不太確定我們是否需要去尋找低垂的果實，而不是大的戰略機遇。在Roblox，我們經營產品的方式就是追求系統，追求大的機會。

我們將繼續與我們平台上的所有品牌一起，努力實現閉環重複系統的無效化，在這個系統中，無論是為了提高品牌知名度，還是為了推動數字購物，抑或是為了推動實體購物，我們都將越來越多地轉向--除了所有令人難以置信的品牌參與之外，我們還將在平台之上建立更多的日常重複廣告客户。我們正在做的事情是戰略性的，我們不需要做"the low-hanging fruit"，而是有機會做正確的大事。

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