可口可樂 1Q26 火線速讀：作為新任 CEO Henrique Braun 上任後的首份季度答卷，可口可樂整體的業績還是很不錯的，收入和利潤均超出了市場預期。

1、Q1 可口可樂內生增長 10%，量價拆分看，濃縮液銷量同比增長 8%，價格/組合增長 2%。需要注意的是，一季度比去年同期多出 6 個交易日，對濃縮液銷量有約 5 個百分點的提振，但即便剔除日曆效應，底層動銷依然極為強勁。

其中表現最亮眼的地區是大本營市場——北美地區，在掃除了去年同期因西語裔消費者抵制事件銷量承壓的消極因素後，北美箱量同比增長 4%（去年同期-3%），結合高頻掃描數據來看，可口可樂幾乎在全品類均實現了份額增長。

2、從品類上看，碳酸飲料裏面零糖依然保持了雙位數（13%）的快速增長，其他品類裏，茶飲料表現最為亮眼（同比增長 8%），反映出消費者在碳酸飲料之外尋找更多健康化、功能性飲品選擇的趨勢。

3、毛利率上，由於零糖、超濾牛奶 Fairlife、高端氣泡水等高毛利健康化品類的持續放量、佔比提升帶動公司毛利率提升 0.4pct 達到 63%，創新高。費用上，由於 AI 賦能帶來的效率提升（廣告投放、供應鏈管理、渠道定價和客户運營），費用率下滑 1.3pct 達到 27.8%，最終核心經營利潤率提升 0.9pct 達到 33.8%。

4、公司維持有機收入增長 4%~5% 不變，但將可比 EPS 增速從此前的 +7%~8% 上調至 +8%~9%（主要受益於匯率從逆風轉為約 3 個百分點的順風），更多詳細信息，歡迎繼續關注海豚君對公司的具體點評和電話。$可口可樂(KO.US)