Gene Munster

如果你因为本周的英伟达财报、SpaceX S-1 文件以及 OpenAI 裁决而错过了谷歌 I/O 大会，那你并不孤单。

来源：吉恩·蒙斯特

我有一个坏习惯，总爱猜测财报发布后第二天股票会怎么走。

这是个坏习惯，因为财报后的交易噪音太大，几乎无法告诉我们任何关于实际基本面的信息。

免责声明说完，现在说正事：我预计$英伟达 (NVDA.US) 今天会上涨 1-2%。目前它在盘前交易（美东时间上午 8 点 15 分）下跌了 0.4%。

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$英伟达 (NVDA.US) 的看涨期权刚刚到期。由于投资者原本希望听到一些关于增长的新消息，股价在最后几分钟又下跌了 1%（目前累计下跌 1.5%）。

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电话会议提问：今年 CPU 业务 200 亿美元的指引（那是 Vera）会侵蚀 GPU 收入吗？

黄仁勋说不会，理解这个问题的思路是他们在构建一个计算平台，不要去想 CPU 对 GPU，而是更多的计算能力。

我的看法：有道理。

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实体 AI 与 $英伟达 (NVDA.US)

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黄仁勋说 “它们的增长速度应该超过超大规模企业的资本支出”

我的看法：今年，那些超大规模企业预计资本支出增长约 80%。这意味着黄仁勋认为它们今年的增长更像是 90%（2026 财年）。市场对$英伟达 (NVDA.US) 今年的增长预期是 72%。

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黄仁勋一直在谈论 Anthropic。

我的看法：Anthropic 的业务持续火爆，并且首次显著推动了$英伟达 (NVDA.US) 的增长。

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黄仁勋表示，在薇拉·鲁宾天文台（Vera Rubin）的整个生命周期内，其供应都将受到限制。出货已于三月开始。

我的看法：这是个积极信号，因为它表明实际需求可能比我们看到的要好。$英伟达(NVDA.US) 股价对此评论反应不大。

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科莱特·克雷斯在准备好的发言中关于中国的唯一评论是，他们已获得批准，并且不期望在 7 月获得任何收入。

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超大规模云服务商的收入基本上占数据中心$英伟达 (NVDA.US) 总营收的一半。我的计算是，这与 1 月 26 日那个季度的数据一致。

我的看法是：谷歌、微软、Meta 和亚马逊的资本支出指引仍然是了解英伟达前景的最简单方法。

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首席财务官表示，他们预计今年 CPU 收入将达到 200 亿美元。这意味着 CPU 收入占比将从去年的几乎为零增长到约 5%。

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为了更清楚地了解$英伟达 (NVDA.US) 潜在的收入增长，我们需要对过去两个季度的中国区收入进行调整。以下是我们发现的情况。

1 月 26 日：89%

4 月 26 日：109%

7 月 26 日：95%

7 月份的指引无需调整（因为 2025 年 7 月没有中国区收入）。

结论：尽管存在基数效应，但增长率仍能保持相似水平，这表明我们仍处于早期阶段。这些数字如此出色，以至于让苹果在 iPhone 增长的甜蜜期克服基数效应这件事看起来都相形见绌。

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准备迎接 $英伟达 (NVDA.US)。

➡️ 数据会很棒。

➡️ 前景会更好。

➡️ 这很可能已经反映在股价里了，因为对明年放缓的担忧仍会存在。

➡️ 更重要的是，如果他们能将 2026 财年营收保持在 72%（华尔街预期）或更高，那么 AI 交易逻辑就依然成立。

➡️ 三月份的 GTC 大会上，黄仁勋给出了到 2027 财年末累计 1 万亿美元营收的目标，这意味着 2027 财年需要增长 40% 以上。华尔街的预期是 34%。我预计今晚财报后，华尔街的预期会调整到 40% 左右的增长。

➡️ 中国（市场）无关紧要。即使重新开放，投资者也很可能会将其剔除在外，因为他们担心它又会消失。

更多内容待续。

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鉴于对中国市场机遇的新信心，$英伟达 (NVDA.US) 的股价本周将上涨约 15%，而纳斯达克指数上涨约 10%。我得出的结论是，中国市场无关紧要，因为它不可预测，而且英伟达在没有中国市场的情况下也做得很好。

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距离$英伟达 (NVDA.US) 发布财报还有 7 天。数据预计将高出约 10%。我预计股价反应会平淡，因为投资者可能仍会担心明年的情况。

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AI 对就业影响的最新情况：ADP 私人部门 4 月新增就业 10.9 万，预期为 8.4 万，3 月为 6.1 万。

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昨晚，Anthropic 宣布了一项对 $谷歌-C(GOOG.US) Cloud 为期多年、总额 2000 亿美元的承诺。

关于 Anthropic 能否兑现这笔交易的争论偏离了重点。

大局是，这一声明突显了人工智能仍处于多么早期的阶段，在去年 11 月许多模型效用出现阶跃式提升之后，对算力的需求正在起飞。

这对整个 AI 模型和基础设施堆栈来说都是好消息。

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$Meta (Meta Platforms, Inc.) 正在更深入地涉足实体人工智能（除了智能眼镜）。他们刚刚收购了 Assured Robot Intelligence 来制造人形机器人。未公布交易条款。我猜他们支付了不到 500 亿美元。

大型科技公司（特斯拉、谷歌、亚马逊）似乎都全力投入机器人技术，它们将从小公司购买设备来构建那个未来。我的创新者深水前沿科技 ETF ($Loup 前沿科技 ETF - Innovator(LOUP.US)) 专注于规模较小、信念坚定的公司，它们正在推动人工智能和机器人技术的转型。

要查看 LOUP 的持仓：

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库克表示，如果他们获得关税退款（我估计将接近 500 亿美元），他们会将其再投资于美国。

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约翰表示：“人工智能是一个重要的投资领域，我们将在其他投资努力的基础上进行人工智能投资”。

我的看法：他们将在人工智能上投入更多资金。我们不知道具体会增加多少。$苹果(AAPL.US)

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关于 iPhone 17 为何如此强劲的问题出现了。库克称其在全球范围内 “令人惊叹”。

库克表示，他们为升级用户创造了新纪录，这突显了我们从这些强劲数据中看到的部分原因，是受益于 2021 财年 iPhone 销量激增 39%。

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更多关于限制条件。库克表示，限制在于系统级芯片（SoC）中先进模式的可用性，而非内存。

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$苹果(AAPL.US) 六月营收增长目标为 14-17%，而市场预期为 9%。库克表示 Mac 在六月将受到供应限制，这意味着实际增长会略好一些。

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$苹果(AAPL.US) 上涨 4% 并未反映其业绩指引有多好。在理想状态下，仅凭那份指引，我预期股价涨幅应接近 10%。

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首席财务官表示，资本回报对长期股东价值仍然重要。他还表示，业务需求优先于资本回报。

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