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美团 2Q26 火线速读：乍看之下，美团此次业绩表现相当强劲。营收小超预期，吸睛之处是利润大幅跑赢彭博预期。无论是核心本地商业板块，还是集团整体经营利润都比预期高出 20 多亿。初看下来，美团的利润修复进度远比预想的要好。
一方面，海豚君认为美团的业绩走势无疑已进入了修复的轨道，随着外卖大战的退坡，营收增速和利润都在改善。本季度也如期实现了本地商业板块的扭亏为盈（且盈利还不算少）。
但海豚君也想强调，本次乍看惊艳的利润，实际含金量不算高。主要是本季因关闭优选和其他投资，确认了 30 多亿的其他收益。把这一项剔除后，美团本季整体的经营利润实际仍在盈亏边缘徘徊。
同时，虽各指标普遍好于彭博一致预期，但相比头部大行（如高盛）的预期就只能算符合预期。概括来说，即业绩确实在修复，但没有看起来那么惊艳。$美团-W(03690.HK)
$美团-W(03690.HK)
🚀 美团 2026 年第二季度：明确的转折点！（快照表现）
美团第二季度的表现远超预期，并重回盈利！📈
📊 关键数据：
• 营收：1046 亿元人民币，同比增长 14.4%，超出市场一致预期 3-4% ✅
• IFRS 净利润：21.6 亿元人民币，从预期的亏损转为盈利！
• 调整后净利润：25 亿元人民币，同比增长 69% 🎯
🔥 核心本地商业表现出色：
经营利润跃升至 56.7 亿元（利润率 7.9%），而第一季度为 20 亿元的亏损。
新业务也有所改善：收入增长 25% 至 331 亿元，同时经营亏损环比收窄 17%。
这表明补贴战可能终于降温了！⚖️
⚠️ 但还不是庆祝的时候：
Keeta 和小象超市仍在烧钱。海外盈利能力、配送单位经济效益和可持续的利润率仍未得到验证。🤔
💡 结论：明确的业绩拐点，但可持续性才是真正的考验。密切关注管理层关于竞争、海外扩张和盈利能力的指引！
美团终于要拐头向上了吗？📈👇
不构成投资建议。请自行尽职调查😉
今天是三家中国巨头的重要财报日：比亚迪、名创优品和美团！
有人密切关注这些业绩吗？👀
一只股票增加了 4420 亿美元，十一个板块中有十个仍然收跌。今晚一位全新的美联储主席将发表讲话，而新加坡的工厂数据悄然表明 AI 交易是真实的。
0827 ｜海豚君重点关注：🐬 宏观/行业 1、美国 7 月 PCE 同比 3.7%，核心 PCE 同比 3.3% 符合预期；剔除通胀后实际个人消费支出环比近乎停滞，前期消费高增势头明显降温，通胀依旧显著高于美联储 2% 目标。通胀粘性仍存，同时消费出现放缓信号，加大美联储政策抉择难度。数据发布后美债收益率小幅上行，美股承压震荡；市场接下来重点关注杰克逊霍尔会议官员表态，指引后续利率路径...
0811 海豚君重点关注：🐬 宏观/行业 1、抖音生活服务 8 月 10 日 0 时起豆包独立划为专属酒旅成交渠道，酒店订单收取 11.4% 软件服务费 + 0.6% 支付手续费，综合合计扣费 12%；此前豆包流量归入抖音自然渠道，综合费率仅 8%。豆包官方回应无酒店付费广告、付费排名机制，商家无法付费干预推荐顺序。该渠道依托 AI 搜索带来增量客流，后续需观察新增订单规模能否覆盖商家增加的渠道支出...
0728 ｜海豚君重点关注：🐬 宏观/行业 1、据外媒报道，上海国资企业启动国产浸没式 DUV 光刻机小批量生产，今年计划产出 5 台，首批设备拟交付中芯国际、华虹半导体、长鑫存储。设备多数零部件实现国产化，但部分关键组件仍依赖海外，交付后晶圆厂还需长期产线验证，短期难以大规模替代 ASML 设备。消息催化半导体设备板块情绪，但尚未获得企业官方证实，需持续跟踪后续交付与良率测试进展...
今天早盘开始，阿里的股价突然明显拉升，除了港股整体有不小反弹外，主要的 catalyst 的阿里刚刚发布的 2Q 业绩 preview 中有一些亮点，具体来看：
1）首先电商业务仍是表现较差的，CMR 预计同比下降高个位数%，剔除收入口径变更的影响，则同比持平到微增。利润则预计同比小幅下跌。不过市场对此已有充分预期，近期持续走低的股价对此情况也已有充分乃至过度的反应
2）云业务则表现亮眼，预期下季度收入增长拉升到约 45%，超出市场预期的 40% 出头增速。虽然 Qwen 模型能力目前不算领先，但云业务的增长仍相当强劲。
并且在 MaaS 业务比重上升和自研芯片的共同利好下，云业务的利润率也预期会明显提升，来到 10% 以上。这和海外云的逻辑大体相当。
3）另一个次要利好是，预期下季度外卖业务的亏损也会明显收窄到约 100 亿左右，这和美团 2Q 外卖业务 UE 也将大幅改善，乃至转正的趋势一致。
整体来看，电商明显走弱，云和 AI 业务业绩继续变好（虽然大模型能力并不明显领先），外卖大战参与者集体减亏，这三个趋势和海豚君与市场的预期都基本一致，也算不上明显改变逻辑的信号。
核心点还是，过去 1 个多月的时间内，阿里的股价从约 130 一度跌破 90，在过短时间内显著超跌，确实应当修复下估值。后续的中长期的趋势性机会，海豚君认为还是取决于国内整体小幅景气度能否在下半年出现拐点，以及阿里的 AI 大模型和芯片等综合能力能否重回行业领先水平。
$阿里巴巴(BABA.US) $阿里巴巴-W(09988.HK)
0707 ｜海豚君重点关注：🐬 宏观/行业 1、近日全球半导体整体杀跌（港、A 半导体今日略回升），但美股盘前美光等还在持续下跌。头部存储厂万亿级扩产引发远期产能过剩担忧；大摩提示芯片上涨动能见顶，资金轮动转向云厂商；叠加 Meta 出租闲置算力（海豚君点评见：算力太贵，Meta 掀桌？）弱化硬件需求预期、前期获利盘集中兑现。短期压制存储、先进设备板块情绪，但 AI 算力长期紧缺逻辑未破坏...
0630 ｜海豚君重点关注：🐬 宏观/行业 1、国家统计局今早公布，6 月制造业 PMI50.3%，环比上行 0.3 个百分点重返扩张区间；生产指数 51.4%、新订单 51.2% 同步回暖，大中型企业景气修复，高技术制造 PMI 达 53.5% 领跑，仅小微企业仍处收缩区间，原材料成本持续回落。数据验证国内制造业供需边际改善，利好高端制造、设备板块情绪；但内需修复不均衡...
看起来，即使有谅解备忘录与和平协议，只要有人不在乎，就毫无意义。希望和平能占上风。
Big week kicking off. Marvell joins the S&P 500 before the bell today, the latest AI chip name to crash the index. But Warsh's first meeting as Fed Chair flipped hawkish, the dot plot now flirts with ...
这场闹剧已经持续太久了。随着我们继续前行，AI 交易能支撑市场的时间是有限的。
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新加坡股市上周攀升回调之后，这周可能会有再度调整。
巴以冲突情况尚未改善，油价和金价还会有机会吗？ 这周继续观察
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随着全球对 AI 基础设施的需求持续增长，AI 芯片交易仍有充足的上涨空间。超大规模企业的持续支出以及企业 AI 应用率的提高，将为领先的半导体公司提供有力支撑。估值已经偏高，未来的涨幅可能将取决于公司能否交出强劲的盈利和指引，而不仅仅是 AI 概念的热度。
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STI 指数在 2026 年 6 月 18 日创下历史新高 5212 点。
尽管面临夏季世界杯期间的淡静市况，它仍能创下此新高，这确实值得称赞。新加坡市场对全球投资者来说必定颇具吸引力，一旦世界杯 24 强赛开始启动，趋势就会显现。好日子还在后头。
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不出所料，在市场休市时，美伊和平协议再次岌岌可危。对此我并不感到意外，而且随着沃什在其首次美联储会议上采取强硬立场，宏观担忧不断累积，给股市带来压力。科技股跌幅最大，而某些必需消费品板块的表现仍然不错。
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Big week kicking off. Marvell joins the S&P 500 before the bell today, the latest AI chip name to crash the index. But Warsh's first meeting as Fed Chair flipped hawkish, the dot plot now flirts with ...
0617 ｜海豚研究海豚君重点关注：🐬 宏观/行业 1、深圳市场监管局针对全市 “幽灵外卖” 专项执法暴露的虚假门店、证照不符乱象，集中约谈美团、淘宝闪购和京东三家外卖平台，要求全面自查清退违规商户，落实线下门店实地核验机制。本次监管聚焦餐饮食品安全审核漏洞，短期平台需加大商家巡检人力，抬升运营合规成本，外卖业务盈利短期承压；长期行业告别粗放扩张，倒逼平台强化商家准入风控...
$利安-华侨证券恒生科技ETF（S$）(HST.SG)
恒生科技指数下跌 2.39% 至 4,651.59 点（截至发稿时），主要受板块性抛售和宏观经济不确定性影响，这些因素盖过了积极的地缘政治消息（如美伊停火）。
主要驱动因素
科技与半导体板块下跌：
科技权重股：美团 (-4%)、百度 (-3%) 和腾讯 (-2.5%) 领跌，哔哩哔哩跌幅超过 5%。
半导体：芯片板块面临巨大压力，英诺赛科和天数智芯暴跌超 7%，而华虹和宏光半导体跌幅超 5%。
美联储不确定性：在联邦公开市场委员会为期两天的政策会议（新任主席凯文·沃什主持的首次会议）之前，投资者正采取 “先卖出，再问问题” 的策略。
避险情绪：对鹰派意外或推迟降息的担忧正将短期资本从风险资产中抽离。相反，分析师指出中性基调可能引发反弹。
情绪压倒估值：尽管该指数交易于历史低位估值（市净率 2.58 倍，低于过去一年 88.57% 的水平），但负面短期情绪压倒了有吸引力的基本面，因为北京最近警告主要电商平台（京东、阿里巴巴、抖音、拼多多）不要进行虚假广告和过度竞争，引发了对新一轮监管打击的担忧。
需关注的关键风险
美联储政策立场：沃什主席任何激进的利率指引都可能进一步施压对增长敏感的科技股。
半导体拖累：芯片股持续的下跌动能可能延长指数的整体疲软。
@Bridge Buzz SG
0610 ｜海豚君重点关注：🐬 宏观/行业 1、统计局发布数据，5 月 CPI 同比上涨 1.2%，环比小幅下降 0.1%，核心 CPI 同比 1.1%，消费大盘整体温和回暖，食品小幅涨价、节后服务与能源价格季节性回落是环比走弱主因，1.2% 的同比增速处于温和区间，给货币政策预留宽松空间。温和物价利好消费板块估值修复，也支撑稳增长政策持续落地；消费复苏力度仍偏平缓，尚未出现大幅反弹行情...
$利安-华侨证券恒生科技ETF（S$）(HST.SG)
代码: HST (SGX)
跟踪指数: 恒生科技指数 (30 家最大的香港上市中国科技公司)
主要持仓: 腾讯、阿里巴巴、美团、小米、京东、网易、中芯国际
结构: HST 是纯粹的中国新经济/平台科技 + AI + 电动车供应链代理
关键周期性驱动因素:
(1) 美联储降息 -> 美元走弱 -> 资金流入香港/中国资产
(2) 利润率深度压缩后的盈利正常化
(3) 中国科技股以低得多的估值交易 -> 与美国科技股的估值差距仍然很大
展望：
近期 - 市场共识是美联储降息不在考虑范围内，但盈利方面有一些积极因素（例如腾讯）。6 月 2 日出现一根成交量相对较大的大阳线，是可能反转的积极信号，但我们必须观察价格能否在未来几个交易日守住。
我目前持有/增持这只 ETF，作为卫星成长配置，等待中国科技股的价值重估/均值回归。
