瑞银：美光 & 存储芯片
> 定价与溢价：行业混合 HBM ASP 同比上涨约 79%，HBM4E 可能达到 >$30/GB。> DRAM & NAND 合同定价：对于 DDR，行业 C3Q 合同定价（包括长期协议）预计环比上涨 20%，其中美光在 C3Q 预计环比上涨 20%，在 C4Q 预计环比上涨 11%。对于 NAND，行业 C3Q 合同定价预计环比上涨 20%（此前为 28%），其中美光 specifically 预计环比上涨 23%（此前为 35%）。市场动态> DRAM 紧张局势：HBM 供需关系比预期更加紧张，特别是 HBM4 和 HBM4E，主要受持续供应紧张的影响。> HBM 消费与调整：2027 年 HBM 消费量从 58.7B Gb 增加到 61.5B Gb，美光 HBM ASP 现预计同比增长 72%（此前为 +61%），而位元出货量基本保持在 ~11.65B Gb 不变。> NAND & SSD 强劲：服务器/存储 SSD 需求强于预期，抵消了 PC 和智能手机的疲软，使需求前景保持建设性。> 竞争对手影响：预计长鑫存储 (CXMT) 的 DRAM 位元供应份额将从 2025 年的 ~7% 上升到 2027 年的 ~9%，但由于良率和技术的差距，产能扩张被视为有些夸大。同时，长江存储 (YMTC) 正在将增量产能从 NAND 转向 DRAM，延长了 NAND 定价周期。$美光科技(MU.US) $DRAM $EWY $SK海力士(SKHY.US) $闪迪(SNDK.US)
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苹果测试中国长鑫存储（CXMT）内存芯片，标志着务实的供应链转向，因为 AI 需求挤压了 DRAM 供应。我的立场：对苹果具有战略上的积极意义，但存在地缘政治风险。CXMT 产能的上升可能会在定价上给美光、三星和 SK 海力士带来压力。
☕️ [任务币抽奖] 每日市场谈 — 新加坡迎来国庆日，海峡时报指数延续涨势新加坡市场今日因国庆日（补假）休市，但周五留下了 plenty 的话题：$富时新加坡海峡时报指数(STI.SG) 录得连续第 9 周上涨，$星展集团控股(D05.SG) 延续...
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⚡ 更新：$苹果(AAPL.US) 苹果已在包括 iPhone 和 MacBook 在内的多条产品线上测试来自中国 CXMT（长鑫存储）的内存芯片 - WSJ - $美光科技(MU.US) $闪迪(SNDK.US) $SK海力士(SKHY.US)
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我已经把华尔街针对 AI 概念股的所有看空策略都梳理了一遍：
让你最看好的机构/媒体插入以下任意一条标题：1. < ______ [GPU、光模块、MLCC、内存...] 已成为注定崩盘的大宗商品>2. < ______ [长江存储、长鑫存储、东山精密...] 来自中国的企业将 flooding 市场>3. < ______ [美光、英伟达、...] 来自无法验证的渠道消息显示正面临问题>4. < ______ [韩国综合指数、Sivers、...] 是一个泡沫，就像 ____ [2007, 2021] 年的崩盘一样>5. <____ [1,2,3, ...] 今年意外加息>6. < _____ [谷歌、英伟达、Deepseek ...] 的优化消除了对此的需求！>然后做成新的头条新闻，就可以发布了！ - H
⚡ 𝐔𝐏𝐃𝐀𝐓𝐄: 长江存储（CXMT）在 AI 内存热潮中权衡在北京建设第二座 DRAM 晶圆厂 - 路透社 - $闪迪(SNDK.US) $美光科技(MU.US) $SK海力士(SKHY.US) $希捷科技(STX.US) $西部数据(WDC.US)
👉 𝗞𝗲𝘆 𝗛𝗶𝗴𝗵𝗹𝗶𝗴𝗵𝘁𝘀:➤ 𝗖𝗫𝗠𝗧 正在考虑在北京建设第二座 𝘀𝗲𝗰𝗼𝗻𝗱 𝗗𝗥𝗔𝗠 晶圆厂。➤ 该公司正与北京-backed 科技投资者进行融资谈判。➤ 此次扩张紧随 CXMT 上月创纪录的 $𝟴.𝟲 𝗯𝗶𝗹𝗹𝗶𝗼𝗻 IPO。➤ 拟议的北京晶圆厂将位于 𝗬𝗶𝘇𝗵𝘂𝗮𝗻𝗴 科技中心。➤ CXMT 正在寻求至少 ¥𝟲𝟬 𝗺𝗶𝗹𝗹𝗶𝗼𝗻 的地方政府支持。➤ 上海和合肥的扩建项目可能使月产能翻倍至超过 𝟲𝟬𝟬,𝟬𝟬𝟬 片晶圆。➤ CXMT 目前在中国运营 𝘁𝗵𝗿𝗲𝗲 𝟭𝟮-𝗶𝗻𝗰𝗵 DRAM 晶圆厂。➤ AI 基础设施需求持续推动全球 𝗺𝗲𝗺𝗼𝗿𝘆 𝗰𝗵𝗶𝗽 短缺。➤ 一座先进的 DRAM 晶圆厂通常需要超过 $𝟭𝟬 𝗯𝗶𝗹𝗹𝗶𝗼𝗻 的建设成本。👉 𝗪𝗵𝘆 𝗧𝗵𝗶𝘀 𝗠𝗮𝘁𝘁𝗲𝗿𝘀:➤ 凸显了中国扩大国内 𝗔𝗜 𝗺𝗲𝗺𝗼𝗿𝘆 制造能力的努力。➤ CXMT 产量的增加可能会加剧与 𝗦𝗮𝗺𝘀𝘂𝗻𝗴、𝗦𝗞 𝗛𝘆𝗻𝗶𝘅 和 𝗠𝗶𝗰𝗿𝗼𝗻 的竞争。➤ 额外的 DRAM 供应可能会随着时间的推移重塑全球 AI 内存市场。➤ 展示了中国半导体行业持续的国家 backed 投资。 - H
随着英伟达 (NVDA) 的下跌以及存储芯片股的疲软，投资者似乎变得更加谨慎，这表明人工智能交易可能不像以前那样简单了。加上长鑫存储 (CXMT) 的首次亮相增加了更多压力，市场现在可能更仔细地关注哪些公司仍能保持利润率和定价权。
☕️ [任务币抽奖] 每日市场热议 — 苹果重夺王座，英伟达、SK 海力士下跌Nvidia 的最大赌注看起来摇摇欲坠。Nvidia (NVDA) 下跌约 5%，这是自 2 月份以来最糟糕的一天，原因是市场担心其报告的 2500 亿美元 OpenAI 融资担保是变相的循环融资，将 Appl...
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AI 内存股重新定价：长鑫存储 A 股创纪录首秀 vs 美光/闪迪
$美光科技(MU.US) $长鑫科技(688825.SH) CXMT (688825.SH) became one of the most closely watched semiconductor listings in China.IPO price: RMB 8.66First-day close: RMB 49.00First-day gain: about 465.82%Market ca...
存储股开始转向下跌，接下来呢？ - F
截至目前，KOSPI 指数已下跌近 10%。三星电子和 SK 海力士分别 “流血” 下跌 9.5% 和 10.9%。
随着对 AI 基础设施支出相关融资风险的担忧加剧，以及来自中国竞争的 intensifying（加剧），机构和散户投资者正在抛售与 AI 相关的赌注。
真正的威胁来自中国的长江存储（CXMT）。长江存储能够以远快于 SK 海力士通常所需的 2-3 年建设及爬坡周期的速度，将新产能上线，大约快一年。
你如何与之竞争这种速度？我无法想象😔
今天是周二。美联储会议将于周四凌晨举行。保持警惕并尊重美联储😌。
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正如我之前提到的，这个市场早就该进行正常的回调了，存储芯片股可能会率先引领下跌。
长鑫存储（CXMT）即将上市，这不仅仅是一次普通的半导体 IPO。它对 SK 海力士、美光以及该领域的其他所有参与者构成了直接挑战，甚至是一个更大的威胁。昨天存储芯片股的急剧下跌？
这可能是一次健康的回调，也可能已经反映了这一新竞争的影响。无论如何，市场已经做出了选择，我们都能看清这一点。
这次回调会持续多久？我预计这只是短期现象。但在中期，存储芯片股必须兑现其增长故事，就像特斯拉一样。如果无法兑现，市场将严厉惩罚它们。
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据媒体援引高盛报告称，中国 DRAM 制造商将在 2030 年前将产能翻倍，其中长江存储（CXMT）是主要推动力。报告称，由于受到购买 EUV 光刻机的限制，中国内存制造商正专注于 3D DRAM 技术。$阿斯麦(ASML.US) $SK海力士(SKHY.US) $SSNLF $美光科技(MU.US) #semiconductors
来源：Dan Nystedt
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📢 𝗝𝗨𝗦𝗧 𝗜𝗡: 长鑫科技股份在科创板上市首日飙升 470% - CNBC - $闪迪(SNDK.US) $美光科技(MU.US) $希捷科技(STX.US) $WDX $SK海力士(SKHY.US)
👉 𝗞𝗲𝘆 𝗛𝗶𝗴𝗵𝗹𝗶𝗴𝗵𝘁𝘀:➤ 长鑫科技上市首日股价飙升约 470%。➤ 公司在上海科创板 IPO 筹集了 86 亿美元资金。➤ IPO 发行价为每股 8.66 元。➤ 股票开盘价为每股 49 元。➤ 2025 年，该公司占据全球 DRAM 市场 7.67% 的份额。➤ IPO 募集资金将用于内存晶圆生产和研发扩张。➤ 第一季度营业利润达到 354.3 亿元，而去年同期为 28.3 亿元的亏损。➤ 据报道，苹果正在为中国销售的设备测试 CXMT DRAM。➤ 全球 DRAM 市场仍由三星、SK 海力士和美光主导。👉 𝗪𝗵𝘆 𝗧𝗵𝗶𝘀 𝗠𝗮𝘁𝘁𝗲𝗿𝘀:➤ 凸显了中国打造具有全球竞争力存储芯片产业的决心。➤ CXMT 实力增强可能加剧与三星、SK 海力士和美光的竞争。➤ 苹果测试的消息信号着中国国内芯片采购取得潜在进展。➤ 强劲的 IPO 需求反映了对 AI 驱动存储市场的持续投资者信心。 - E
CXMT（长鑫存储）和 YMTC（长江存储）的重大新闻同时发布。
1. CXMT 计划扩张，月晶圆产量可能翻倍以上2. CXMT 与字节跳动签署价值超过 70 亿美元的五年供应协议。3. 特朗普政府对是否对 CXMT、YMTC 实施额外限制存在分歧4. YMTC 高管内部推动实现万亿人民币 IPO 估值目标5. 在某些情况下，CXMT、YMTC 对内存芯片的收费高于三星、SK 海力士6. 苹果寻求保证 CCXMT 不会被列入美国实体清单。 - H
📊 𝐈𝐍𝐕𝐄𝐒𝐓𝐎𝐑 𝐍𝐎𝐓𝐄: 美银表示，中国 AI 模型强化了看涨内存需求前景 - $美光科技(MU.US) $SK海力士(SKHY.US) $闪迪(SNDK.US) $希捷科技(STX.US) $西部数据(WDC.US)
👉 𝗞𝗲𝘆 𝗛𝗶𝗴𝗵𝗹𝗶𝗴𝗵𝘁𝘀:➤ 𝗕𝗮𝗻𝗸 𝗼𝗳 𝗔𝗺𝗲𝗿𝗶𝗰𝗮 重申对 𝗠𝗶𝗰𝗿𝗼𝗻 的买入评级。➤ 美银维持对 Micron 的 $𝟭,𝟱𝟱𝟬 目标价。➤ 中国开源 AI 模型强化了长期 𝗔𝗜 内存需求。➤ 据报道，Kimi K3 API 定价比西方模型低 𝟱–𝟯𝟱𝟬 倍。➤ 美银表示，较低的定价反映了 𝗯𝘂𝘀𝗶𝗻𝗲𝘀𝘀 𝗺𝗼𝗱𝗲𝗹 选择，而非硬件成本。➤ Kimi K3 每个服务实例大约需要 𝟭.𝟰 𝗧𝗕 的 HBM。➤ 美银表示，更大的 AI 模型需要相同或更多的 𝗺𝗲𝗺𝗼𝗿𝘆。➤ 美银认为 𝗖𝗫𝗠𝗧 专注于大宗商品 DRAM，而非先进 HBM。➤ Micron 的 CHIPS Act 限制可能在 𝗗𝗲𝗰𝗲𝗺𝗯𝗲𝗿 𝟮𝟬𝟮𝟲 左右到期。➤ 到期可能使每年 $𝟱𝟬–$𝟲𝟬 𝗯𝗶𝗹𝗹𝗶𝗼𝗻 的股份回购成为可能。👉 𝗘𝘅𝗽𝗲𝗿𝘁 𝗦𝘁𝗮𝘁𝗲𝗺𝗲𝗻𝘁:𝗩𝗶𝘃𝗲𝗸 𝗔𝗿𝘆𝗮, Bank of America 分析师："反映 [s] 业务模式的选择，不一定反映硬件成本。""随着模型权重和活跃参数增加，需要相同或更多的内存。""‘Open’ 指的是权重分发，而非部署成本。" - E
美银：美国半导体
> 中国开源大模型推动内存需求：近期来自中国（如月之暗面的 Kimi K3）的开源和开放权重模型发布并未威胁内存需求；相反，它们强化了内存和美光科技（MU）看涨的观点。> API 定价与硬件需求：激进的中国 API 定价（比西方模型便宜 5-350 倍）反映的是商业模式选择和市场份额策略，而非较低的硬件成本。例如，Kimi K3 每个服务实例仍需要约 1.4 TB 的高带宽内存（HBM）。> 非硬件成本优势：中国模型提供商通过架构效率（如专家混合 [MoE] 稀疏性、MLA/混合注意力机制和本地量化）以及基础设施效率（更低的本地电力、劳动力和土地成本，以及潜在的国家关联补贴）实现成本优势。> 开源模型扩展内存插槽：与数百万用户共享单个集中式 HBM 池的闭源模型不同，开放权重模型被下载并在数千个独立的企业、云和主权端点上自托管，从而倍增全球内存和存储插槽。> 扩张速度超过压缩速度：虽然压缩技术和活跃参数稀疏性降低了计算强度，但总模型参数量继续急剧扩大（例如，Kimi K3 达到 2.8 万亿参数），推动对多层内存层级结构（HBM、DRAM 和 NAND）的持续需求。> 美光科技（MU）展望：美银重申对美光的买入评级，目标价为 1,550 美元，理由是中国的长鑫存储（CXMT）带来的竞争威胁有限（其专注于未被充分服务的消费级 DRAM，而非先进的 HBM3E/HBM4），以及即将到来的催化剂，如 2026 年底《芯片法案》回购限制的到期。$美光科技(MU.US) $DRAM $EWY+1
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$美光科技(MU.US)
美光仍然是 2026 年 AI 内存领域最大的受益者之一，其背后有创纪录的盈利能力、不断扩大的 HBM 出货量以及强劲的自由现金流支撑。在其最新季度中，美光报告了创纪录的业务表现，调整后自由现金流超过 180 亿美元，持有约 300 亿美元的现金和投资，并指引下一个季度也将创下纪录，凸显出 AI 需求依然异常强劲。（美光科技）
然而，投资者不应忽视长鑫存储（CXMT）的出现。继其轰动性的上海 IPO 之后，全球第四大 DRAM 供应商正在加速产能扩张，预计占据全球 DRAM 市场份额的 8%。虽然美国出口限制仍限制了其在高端 HBM 产品方面的竞争力，但商品 DRAM 产量的增加可能会给行业定价带来压力，并逐渐侵蚀美光在消费和 PC 内存领域的毛利率。（marketwatch.com）
对于长期投资者而言，投资逻辑依然成立，因为美光在 HBM3E 和 AI 内存方面的技术领先地位使其能够收取溢价。然而，近期买入者应预期股价大幅上涨后会出现更高的波动性。期权卖方可以考虑等待隐含波动率恢复正常后再卖出现金担保看跌期权，而现有股东应密切关注关键技术水平附近的支撑是否稳固。如果 CXMT 引发更广泛的 DRAM 价格战，尽管 AI 驱动的盈利具有韧性，美光仍可能经历估值压缩。本文仅供教育目的，不构成财务建议。
交易展示会：发帖展示赢奖励！ - E
ARM 前西部数据总监关于内存的专家电话会议亮点：
当前内存上行周期的独特性质> AI 数据中心扩张：与过去由大宗商品驱动的周期（如 2017-2018 年或 2021-2022 年）不同，本轮上行周期 uniquely 由亚马逊、微软和 Meta 等超大规模运营商持续多年的 AI 数据中心建设推动。> 周期持续时间更长：过去的周期通常每 18 个月翻转一次，但强劲的需求和受限的供应意味着供应商到 2027 年已基本售罄，随着新晶圆厂投产，市场可能在 2028 年左右出现疲软。内存带宽与容量约束（训练 vs 推理）> 训练阶段：支持万亿参数模型对 HBM、LPDDR 和存储的需求依然强劲，尽管模型创建的基础正在变得更加稳固。> 推理与代理世界：推理是主要的收入驱动力（以美光的表现为例）和 “token 经济”。随着多用户代理系统的扩展，对更快 token 生成的需求激增，造成了 GPU 连接的 HBM 和 CPU 协调的 LPDDR 带宽高需求的 “双重打击”。供应增长、市场份额和竞争对手> 当前市场份额：HBM 份额：SK 海力士领先，约占 58% 至 60%，其次是三星和美光，各占约 20%。DRAM 份额：三星整体领先，约占 40%，其次是 SK 海力士（30%）、美光（20%）和其他/中国供应商（10%）。> 战略分配：供应商正在平衡高利润的 LPDDR 产能（由智能手机和 PC 市场的紧张局势驱动）与 HBM。> CXMT 威胁：预计中国的长鑫存储（CXMT）将占据逐渐增长的个位数市场份额，主要专注于国内数据中心和智能手机品牌（小米、vivo、OPPO）的旧节点和 LPDDR 产品。长期供应协议（LTA）与价格展望> LTA 的转变：数据中心客户正推动签订 3 年甚至 5 年的长期供应协议，以确保有保障的供应，使内存供应商相比历史上的 1 年协议拥有更强的定价权。> 价格轨迹：HBM/DRAM/NAND：普遍共识认为，由于供应限制，价格将在 2026 年和 2027 年呈上升趋势。HBM 价格轨迹：据估计，HBM3E 在 2026 年的每堆栈平均售价（ASP）约为 330 至 360 美元，随着 HBM4 在 2027 年的推出，预计将上升至约 500 美元，并预计在 2028 年随着供应跟上而略微软化至 HBM4E 的约 450 美元。公司乐观情绪与展望> SK 海力士：因其 HBM 的市场领导地位而受到高度赞扬，尽管集成逻辑芯片为未来的迭代带来了竞争前沿。> 三星：由于其内部逻辑代工厂（三星代工）固有的利润和定价优势而受到青睐，使其有可能在 2027-2028 年时间段内夺回部分 HBM 份额。> 美光：预计将保持其稳定的约 20% 市场份额，同时从当前的供应受限利润率中受益。$美光科技(MU.US) $EWY $DRAM
