Trip.com HK SDR 50to1

很高兴看到 Trip.com 今天没有跌破周五的价格 😆。没有出现大家担心的恐慌性抛售。这是好消息。

总体而言，我对香港市场保持乐观。我相信中国当局会出手支持，除非整体市场趋势发生剧烈变化，否则我们不会看到任何重大崩盘。因此，中国当局的干预给投资者和公司带来了急需的信心。

本周的重点是美联储会议。我预计股票和金属价格会像过山车一样剧烈波动，尤其是科技股。系好安全带，迎接颠簸的旅程吧！😆 本周没有 “买入” 按钮，就骑着我的绿龙 🐉☺️ 随波逐流吧。

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只是想分享一下，为什么即使在那笔巨额罚款之后，我对我的途牛股票仍然看涨和乐观。

老实说，我在某种程度上把这笔罚款视为好消息。这是因为不确定性终于结束了。公司接受了它，现在可以继续前进了。

业务强劲：

· 上季度收入增长 17%

· 国际预订量蓬勃发展（+40–50%）

· 顶级分析师仍然表示 ‘买入’

· 股价便宜——市盈率仅为 6.4 倍

是的，罚款数额巨大，但途牛有足够的现金来覆盖它。

旅游业正在复苏，而这家公司是赢家。我紧紧持有☺️

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🚨 携程的创纪录罚款：你需要知道的事

等待结束了！携程被处以总计 51.8 亿元人民币的罚款。这是国家市场监督管理总局历史上最严厉的反垄断罚款，占收入的 7.5%，几乎是阿里巴巴的两倍，是美团的两点五倍。

其中包括基础罚款以及 16.6 亿元的非法所得追缴，还有新规。禁止独家交易、算法整改以及 3 年的严格合规报告。

好消息是？不确定性消除了。

基于携程强劲的资产负债表，它可以轻松吸收这一成本。☺️

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今天我在审查了 Trip.com 的财务数据和估值比率后买入。我相信现在是投资基本面稳健公司的正确时机。

目前，该股受到中国正在进行的市场监督管理总局反垄断调查的压制，预计该调查即将结束并随时公布结果。

其基本面依然坚如磐石：💪🏽

✅ 堡垒般的资产负债表：净现金 497 亿港元。足以完全偿还所有债务，且绰绰有余

✅ 利息覆盖率约 34 倍：近期没有偿债风险

✅ 低市盈率 (P/E) 和市净率 (P/B)：这源于监管不确定性，而非业务疲软。Trip.com 仍然强劲运营，拥有高利润率和高流动性。

一旦结果出炉，最大的未知数将消失，届时真正的价值将得以彰显。

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调查结束后，Trip.com 会飙升吗？🤔

受中国市场监管总局（SAMR）正在进行的反垄断调查影响，Trip.com 的股价近期遭受打击。

但历史表明：即使面临巨额罚款，一旦不确定性消除，往往也会引发大幅反弹。以下是我们从阿里巴巴和美团 2021 年的案例中学到的经验：

💡 来自过去的 3 个关键教训

✅ 不确定性比坏消息更伤人

在调查期间，股票受到的惩罚最重。当阿里巴巴和美团被罚款时，两者在第一天都跳涨了 5–10%，并在几周内上涨 10–20%。确定罚款金额可以消除 “最坏情况” 的恐惧。

✅ 很可能出现即时反弹行情

空头将平仓回补，等待中的机构资金将在决定正式公布后涌入，推动初始上涨。

✅ 长期增长取决于规则而非罚款

罚款只是一次性成本。真正重要的是：监管机构是否会限制其核心业务（例如限制酒店佣金或改变算法）？

📊 上方信息图中有完整的对比！

简单来说：中国政府不希望 Trip.com 崩溃破产。中国政府需要 Trip.com 来促进中国经济。你怎么看？让我们讨论一下😁。

非投资建议。请自行尽职调查☺️

携程 1Q26 火线速读：或因监管影响，携程终于公布了 “迟到” 的一季度业绩。整体来看，可以总结为 3 个要点：1、当季业绩依然不错，营收增长和利润都没问题；2、监管审查仍未结束，最终整改方向和处罚金额仍未公布；3、公司罕见的在业绩公告中表示下季度营收增速只有 3%~8%，同时利润也会随之受到影响，是疫情后再未见的低谷，监管影响开始体现。

营收同比增长约 17%，虽较上季度强劲的 20% 以上增速略有放缓，但依然好于预期的 15%。毛利率同比有约 0.9pct 的下滑，但因费用支出、尤其是营销支出明显少于预期，因此最终调整后经营利润超 46 亿，同比增长 10%，好于预期的 44.5 亿。

抛开预期差，也注意到本季毛利率同比收窄了约 0.9pct，同时总费用支出增速为 18%，高于收入增速。显示出公司处于投入期，因此利润率是承压的（同比收窄 1.2pct），有一定程度的增收不太增利问题。

虽然当前业绩还算不错，显然更关键的问题是公司对下季度极差的指引。按公司的说法，主要原因有两个，一是美伊冲突和油价上涨，影响了相关地区的旅游出行，二就是公司为配合监管主动对运营进行了一些调整。

由于中东地区并非携程海外主营的市场，且实际上近期在世界杯带动下海外 OTA 平台股价实际表现不错，海豚君倾向于美伊冲突并非主因，还是国内监管影响更大。

业绩公告中信息有限，需要关注电话会和后续小会中有没有进一步提到监管的进展，以及到底会对公司经营产生哪些影响。$携程网(TCOM.US) $携程集团-S(09961.HK)

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鉴于战争持续且看不到尽头，通胀已蔓延至大多数地区。在许多经济体中，更高的油价和食品价格显而易见。我认为许多人会谨慎对待他们的旅行支出，这将影响到像携程、Booking.com 等在线旅行社公司。考虑到宏观经济状况不佳，我会在 300 至 320 港元的价格买入携程，以给自己留出安全边际。此外，中国监管机构的打击尚未结束，很可能会有罚款作为警告。密切关注携程...

携程 4Q25 火线速读：携程本季业绩表现还算不错，亮点和缺陷兼具。亮点是相比此前给出的指引，实际营收增长全面更强，加速增长。

小缺陷则是费用支出也相应地大幅增加，尤其是营销费用，导致 GAAP 经营利润反而低于预期。由于携程在业绩公告中的信息披露比较少，同时当前市场更关心的恐怕也非当季业绩，而是近期的监管问题和可能造成的影响，更多内容请关注后续的电话会纪要。

当季业绩具体来看：

1、总收入同比增长近 21%，较上季的 15% 有明显提速，也明显好于此前指引和市场预期。分业务线看，各业务的增长都较上季有所提升。主要超预期的点，在打包游和广告&其他收入，这两个相对较小的业务线，有些意外。

2、不过对应着不俗的营收增长，本季的总费用支出同比增速也显著拉升到了 23%（去年基数不低），比收入增速更高。其中主要是营销支出增速超过 30%。结合京东、飞猪等竞争对手有所发力，虽然不至于显著影响携程的份额，应当也增加了携程的引流压力。导致 GAAP 扣绩效利润比预期低了约 4%。更详细内容请关注后续发布的电话会纪要。$携程网(TCOM.US) $携程集团-S(09961.HK)

趁弱势时积累优质标的。计划进一步加仓。$Trip.com HK SDR 50to1(HTGD.SG)

$携程网(TCOM.US) $携程集团-S(09961.HK) 以下是事件详情：

携程正接受中国国家市场监督管理总局关于潜在垄断行为的调查。该公司表示将全力配合监管机构，遵守所有要求，并保持正常业务运营。

就市场份额而言，携程集团（包括去哪儿）占据中国在线旅游市场近 70% 的 GMV，仅其主平台就占 56%。竞争对手如同程、美团、飞猪和抖音的市场份额分别为 15%、13%、8% 和 3%。值得注意的是，虽然占据市场主导地位并不违法，但滥用这种地位则违反反垄断法规。

全行业监管正在加强：云南和黄山等地区的旅游和民宿协会已启动反垄断倡议，当局已召集包括携程在内的多家在线旅游平台进行讨论。

随着事态发展，市场情绪可能保持谨慎。然而，最重大的监管风险似乎已在当前估值中得到充分反映。