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$星展集团控股(D05.SG) 刚刚跨越一个里程碑：总收入首次突破 60 亿新元，创下季度利润纪录。与此同时，$SpaceX(SPCX.US) 作为上市公司发布了首份财报，表现超出预期……
总订单额同比增 22% 至 580 亿美元、超指引上限，TTM 自由现金流首破 100 亿美元，但出行业务 take rate 同比降近 500 个基点、二季度为收购 Delivery Hero 动用 40 亿美元致回购暂缓，同时公司以 100 亿美元多年期投入押注 AV、年底上线城市从 7 个扩至 15 个。
今天领取了长桥的欢迎奖励——感到非常感激和兴奋！🥳
我一直长期持有英伟达，多亏了埃隆·马斯克带来的巨大催化剂，它昨天终于实现了强劲的突破。我相信短期内仍有充足的上涨动能，所以我果断加仓了。
希望这次操作不会让我后悔！在防御性持仓基础上进行一点动量交易，让事情变得有趣些。让我们看看这波反弹是否有真正的持续性！
$英伟达(NVDA.US)
科技板块自上周以来实现了显著的逆转，目前表现相当不错。仍有人持谨慎态度，这完全是合理的。然而，我相信科技股才刚刚启动。
☕️ [任务币抽奖] 每日市场谈 — DBS 突破 60 亿新元，SpaceX 将全部赌注押在英伟达身上
$星展集团控股(D05.SG) 刚刚跨越一个里程碑：总收入首次突破 60 亿新元，创下季度利润纪录。与此同时，$SpaceX(SPCX.US) 作为上市公司发布了首份财报，表现超出预期……
据媒体报道，富士康预计 8 月销售额将突破 1 万亿新台币（309 亿美元），创下历史新高，且由于 AI 服务器相关需求强劲，后续月份销售额将继续攀升。2026 年上半年，得益于新产品（英伟达 GB300、即将推出的 Vera Rubin）的强劲销售，AI 服务器销售额增长了 230%，而下半年也是 iPhone、Google Pixel 智能手机等消费设备的销售旺季。
富士康报告称，7 月销售额同比增长 54.2% 至 946.5 亿新台币，创下历史新高，且表现远超前分析师对第三季度整体增长 31.2% 的预期。$英伟达(NVDA.US) $苹果(AAPL.US) $谷歌-A(GOOGL.US) #Foxconn
来源：Dan Nystedt
市场对这些内存股寄予了极高的期望。有趣的是，目前的估值通常低于两个月前市场饥渴地推高它们时的水平。情绪是无法量化的。不过，这也让理性的投资者获得了更好的价格，所以这也是一件好事。
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SpaceX 在公开市场首次亮相表现强劲，营收增长 92% 至 78 亿美元，超出预期。然而，管理层预计资本支出将大幅增至 184 亿美元，凸显了近期的投资需求，导致股价下跌 13%。埃隆·马斯克确认 SpaceX 的 AI 基础设施将完全依赖英伟达芯片，这进一步巩固了对英伟达的信心。更广泛的市场走势不一，道琼斯指数创下历史新高，而标普 500 和纳斯达克指数在近期上涨后出现回调。
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关于人工智能最终将产生巨大的经济价值，几乎没有争议。然而，市场在周三提醒所有人，“最终” 和 “这……”
马斯克在电话会议上明确表示，$英伟达(NVDA.US) 连续第五天收涨。其他人都在争论 AI 资本支出是否过大，而有一家公司直接将其记为收入 🫡
星展银行总收入突破 60 亿新元，创下利润纪录，这正是你想看到的。真实的盈利、强劲的资产负债表，这证明了在新加坡银行在当前的利率环境下仍能实现复利增长。至于 SpaceX，我理解其股价下跌 13% 的原因。收入几乎翻倍至 78 亿美元令人印象深刻，但季度资本支出高达 184 亿美元，对于公开市场的投资者来说确实难以接受。将 AI 算力锁定给英伟达显示了坚定的信心，只是需要时间来证明投资回报率。
黄金上涨 4%，Alphabet 波动，这仅仅意味着资金变得更加挑剔，而非撤离。
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本周，我更多关注 SpaceX 而非 DBS。DBS 录得创纪录的利润，总收入突破 60 亿新元，证实了其业务的强劲势头。但 SpaceX 的收益让投资者更清晰地看到了 AI 投资周期的走向。
市场因 SpaceX 巨大的 AI 资本支出而惩罚它，但我将其视为一项长期投资。随着埃隆·马斯克加倍投入英伟达驱动的 AI 基础设施，这强化了我的观点：即使短期利润面临压力，AI 支出也远未结束。
这就是为什么我对半导体和 AI 基础设施主题保持乐观。最近的回调并未改变我的信念——我将此视为在情绪保持谨慎时继续建仓的机会。
☕️ [任务币抽奖] 每日市场谈 — DBS 突破 60 亿新元，SpaceX 将全部赌注押在英伟达身上
$星展集团控股(D05.SG) 刚刚跨越一个里程碑：总收入首次突破 60 亿新元，创下季度利润纪录。与此同时，$SpaceX(SPCX.US) 作为上市公司发布了首份财报，表现超出预期……
星展银行总收入突破 60 亿新元，利润创纪录，显示在高利率环境下，新加坡银行仍在 “印钞”。这是真金白银的现金流，没有资本支出的混乱。SpaceX 在营收超预期后股价下跌 13%，这只是公开市场正在学习如何为巨额 AI 支出定价。马斯克将算力锁定给英伟达，意味着 AI 军备竞赛正在加速，而非放缓。黄金上涨 4% 是对冲手段，而星展银行则是其中的稳健复利标的。
☕️ [任务币抽奖] 每日市场谈 — DBS 突破 60 亿新元，SpaceX 将全部赌注押在英伟达身上
$星展集团控股(D05.SG) 刚刚跨越一个里程碑：总收入首次突破 60 亿新元，创下季度利润纪录。与此同时，$SpaceX(SPCX.US) 作为上市公司发布了首份财报，表现超出预期……
纬创董事长林启峰表示，AI 服务器目前占其服务器业务的 95%，且 AI 趋势如此强劲，以至于高内存芯片价格并未减缓客户支出。媒体报道称，他补充道，即使内存价格更高他也不担心，因为 “客户仍会购买”。他表示，纬创的业务主要来自一家主要企业客户，但新的企业客户将在下半年开始出货。$英伟达(NVDA.US) $戴尔科技-C(DELL.US) $Hewlett Packard Enterprise(HPE.US)
来源：Dan Nystedt
NVIDIA 继续引领 AI 革命，得益于全球云服务商和企业对其 GPU 的强劲需求。该公司在持续大力投资下一代 AI 基础设施和产品方面积累了巨额现金储备。最大的问题在于它能否保持足够快的增长速度以证明其高估值的合理性。即便如此，NVIDIA 的技术领导力、软件生态系统和强大的客户关系使其成为塑造人工智能未来的最具影响力的公司之一。目前将继续持有。
今年关于 $唯亚威系统服务(VIAV.US) 在 CPO 时间表上最有趣的评论：
“嗯，业界确实有很多关于延期的讨论，比如 ‘哦，因为良率提升会比较慢’。那都是胡扯。CPO 和其他相关技术都在稳步推进。”他们表示，是的，总是会有问题，但流程正在改善，情况也在好转。对此跟进的是，CEO 表示：- Viavi 已获得 CPO 测试活动的订单（PO）- “我们本季度已经开始获得 [CPO] 收入，而且可能在 12 月会开始加速。”顺便提一下，他们还表示，1.6T 正在 “快速爬坡”，预计明年将达到与 800g 持平的水平，并暗示 800g 的需求将持续较长时间。TLDR: 目前正看到 CPO 测试收入开始惠及 $唯亚威系统服务(VIAV.US) 和 $Formfactor(FORM.US)。英伟达也此前表示，用于规模扩展和跨规模部署的交换机侧 CPO 已进入大规模生产阶段。至于规模升级的时间表，部分厂商的早期生产应在 2027 年下半年，而其他 CPO 厂商 Ayar 则表示 2028 年是产量拐点期。基本上，所有时间表似乎都与之前相同，且收入开始首先惠及测试环节厂商。📢 𝗝𝗨𝗦𝗧 𝗜𝗡: $英伟达(NVDA.US) NVIDIA 据报道正在寻求中国合作伙伴以建设 6G AI-RAN 基站
👉 𝗞𝗲𝘆 𝗛𝗶𝗴𝗵𝗹𝗶𝗴𝗵𝘁𝘀:➤ 𝗡𝗩𝗜𝗗𝗜𝗔据报正扩展至𝗔𝗜-𝗥𝗔𝗡电信市场。➤ 该公司正在为 6G AI 基础设施寻找𝗖𝗵𝗶𝗻𝗲𝘀𝗲基站制造商。➤ 目标是开发结合连接性和 AI 算力的𝗔𝗜-𝗥𝗔𝗡基站。➤ 𝗦𝗵𝗲𝗻𝘇𝗵𝗲𝗻 𝗝𝗶𝗮𝘅𝗶𝗮𝗻 𝗖𝗼𝗺𝗺𝘂𝗻𝗶𝗰𝗮𝘁𝗶𝗼𝗻𝘀被确定为其中一个开发合作伙伴。➤ 据报道，合作始于 2025 年，已持续超过六个月。➤ 据悉，开发将利用𝗡𝗩𝗜𝗗𝗜𝗔 𝗖𝗨𝗗𝗔生态系统。➤ 各方据报正在讨论潜在的海外合资企业。➤ NVIDIA 据报计划在未来两年内开始𝗲𝗱𝗴𝗲 𝗰𝗼𝗺𝗽𝘂𝘁𝗲网络部署。➤ 拟议的 6G AI-RAN 系统旨在满足𝗼𝘃𝗲𝗿𝘀𝗲𝗮𝘀市场需求。👉 𝗪𝗵𝘆 𝗧𝗵𝗶𝘀 𝗠𝗮𝘁𝘁𝗲𝗿𝘀:➤ 这可能使 NVIDIA 的业务从 AI 芯片扩展到𝟲𝗚电信基础设施。➤ AI-RAN 可能会为 NVIDIA GPU 和𝗖𝗨𝗗𝗔软件生态系统创造新需求。➤ 边缘 AI 部署可能为电信运营商实现低延迟 AI 服务。➤ 这发出了𝗔𝗜、电信网络和边缘计算日益融合的信号。$英伟达(NVDA.US) 漂亮的突破，持有。目前任何低于 189 美元的价格都是好的买入机会，让它继续运行。
瑞银：Vera Rubin BOM & 服务器成本
传统服务器 BOM & 内存成本趋势> 内存占比激增：内存现在占传统数据中心服务器物料清单（BOM）成本的约 69%（配备 16 个 64GB DRAM DIMM 和 3.84TB NAND），较 2025 年的 40% 大幅上升。> 成本攀升：受 DDR 和 NAND 合同价格上涨推动，仅增量内存成本预计将导致整体传统服务器成本增加 127%（总额从 11,513 美元增至 26,077 美元）。> 组件细分：DRAM 成本同比激增 315%（总计 14,624 美元，占成本的 56%）。NAND NVMe Gen4 成本同比上涨 227%（总计 3,379 美元，占成本的 13%）。AI 服务器超级芯片内存预测（GB300、VR200、VR300）> GB300（2026 年）：每个超级芯片的 HBM3E 和 LPDDR5X 总成本预计为 9,700 美元（占总成本的 53% 至 58%），折合每机架约 350,000 美元。> VR200（2026–2027 年）：HBM4 和 SOCAMM2 的总成本在 2026 年为 24,300 美元（占成本的 62%），到 2027 年将升至总成本的 70%。每机架内存成本从 2026 年的 875,000 美元增至 2027 年的 1,143,000 美元。> VR300（2027 年）：假设采用 756GB HBM4E 12-Hi 和 SOCAMM2，超级芯片内存成本可能达到 35,500 美元（占超级芯片总成本的 77%），推动每机架内存成本高达 1,273,000 美元。宏观机架级别轨迹> 里程碑阈值：预计到 2027 年，Vera Rubin 机架的总内存成本将轻松超过 100 万美元。> 结构性转变：在整个 AI 服务器产品线中，总内存成本占整体堆栈的百分比继续呈大幅上升趋势，从 GG300 的 58% 上升至 VR300 的 77%。供参考，这是来自五月底的信息。$英伟达(NVDA.US) $美光科技(MU.US) $DRAM $EWY📢 最新消息：Anthropic 确认正在组建内部芯片团队以支持 Claude - Business Insider - $AMD(AMD.US) $英伟达(NVDA.US) $博通(AVGO.US)
美国禁止进口新的中国光模块，损害了超大规模云厂商的利益，因为 LITE、COHR 和 AAOI 等西方供应商无法足够快地扩大规模。
事实上，我看不到这项禁令如何真正落地，但这无论如何都是一个有趣的思维实验。目前，中国是光模块供应的主导力量。根据 Counterpoint Research 的估计，中际旭创（Innolight）和新易盛（Eoptolink）等中国制造商占据了 “全球近三分之二的单元供应量和约 60% 的全球光数据通信模块收入”。作为背景参考，中际旭创是全球最大的现有巨头，其光模块收入占比约 98%，其中美国占 2026 年收入的 62%。此外，据行业估算，中际旭创持有英伟达高速模块订单的一半以上，以及谷歌今年超过 800G 需求的大部分份额。它们对美国来说非常重要。关于拟议禁令的更多背景，据路透社报道：“美国正在制定措施以禁止进口新的中国光模块”。“新的” 是关键，意味着所有已认证的产品（即整个 800G 基础发货量）将继续流通。随后被封锁的是新的授权。在实践中，这意味着 1.6T 的资格认证，目前正在为 2027 年的集群运行。所以问题是，如果中国被禁止向美国出口光模块，像 Lumentum、Coherent 和 Applied Optoelectronics 这样的美国公司能否满足美国 1.6T 的扩产需求？我认为答案是否定的，这反过来会对超大规模云厂商正在进行的数据中心建设产生实质性影响。1. $应用光电公司(AAOI.US) 正从第一季度每月约 10 万个模块的规模，向 2026 年底目标 65 万 +、2027 年底～93 万的规模扩张——这是一个有产能爬坡延期记录的公司。2. $Coherent Corp.(COHR.US) 仅在六月为其 Sherman 工厂的扩建破土动工。因此，这需要大约 18 个月的建设和认证时间。管理层自己的表述是内部 InP 产量在 2026 年底翻倍，而不是模块产量现在发生阶梯式变化。3. $Fabrinet(FN.US) 实际上是$英伟达(NVDA.US) 1.6T 的生产线，他们将在年底前上线一座位于春武里（Chonburi）的新建筑，价值约 30 亿美元的收入产能。但$Fabrinet(FN.US) 自身的数通业务数字上季度因激光器和组件短缺而受阻。自 1.6T 从 2025 年不足 100 万单位增长到 2026 年的数百万单位，且 2027 年出现更陡峭的增长拐点以来，美国对超过 800G 的需求本身也在剧烈增长。在一个增长的市场中取代超过 60% 的中国份额，意味着非中国产量必须在几年内大致翻三倍。即使考虑到$应用光电公司(AAOI.US) 和$Coherent Corp.(COHR.US) 正在进行的产能扩张，我也看不到这如何实现。最终，瓶颈在于激光器。EML 和 CW 光源来自$Lumentum控股(LITE.US)、$Coherent Corp.(COHR.US)、三菱、住友和$博通(AVGO.US)——这一层已经是非中国的。而且英伟达在三月锁定了 Lumentum 和 Coherent 的 40 亿美元产能，导致其他所有人的 EML 交货期都推迟到了 2027 年之后。禁止中国模块从生态系统中移除了约零个激光器。中际旭创真正的护城河是在 1.6T SiPh 上的规模化量产良率超过 90%，因此一条始于 70% 良率的西方新生产线，将相同的 EML 供应转化为少约 25% 的 “良品” 模块。然后，当你加上 1.6T 测试设备的交货期、对准自动化人才，以及每个超大规模云平台 6-12 个月的认证周期时，美国 “替代” 中国的短期窗口迅速关闭。此外，由于 CPO（共封装光学）潜力在一两代产品内可能移除可插拔模块，西方供应商目前根本不会过度建设。理性的策略将是收割定价权，并让超大规模云厂商的预付款资助资本支出——$应用光电公司(AAOI.US) 的预付费超大规模云厂商订单结构正是如此，我预计随着每家超大规模云厂商竞相锁定稀缺的非中国 1.6T 分配，会有更多 “保修和能力” 交易。现有的认证 800G 将继续流通，因为 FCC 知道非中国公司目前无法填补这一空白。这意味着中国制造的 800G 将贯穿 2027 年全年，而$应用光电公司(AAOI.US)、$Lumentum控股(LITE.US) 等则用于 1.6T 的美国设计导入。对于中国，我不认为他们现在有大理由进一步升级局势或抢先实施出口禁令，因为中际旭创仍会自由地向字节跳动、阿里巴巴和腾讯出售……中国关心中国，美国关心美国。* 如果 * 这项中国出口禁令通过，真正的斗争将会变得私下化：超大规模云厂商游说数据中心建设停滞，以及中国供应商重组以最大化利润。这将把光模块供应链分裂为高端美国价格曲线和折扣的 “其他地方” 曲线。