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对于 $SIVE，$格芯(GFS.US) 昨天的第二季度财报是 Sivers 2027-2028 年光子学产能爬坡的强有力的第三方确认。

提醒：6 月，Sivers 与 Global Foundries 签署了合作协议，将其激光器纳入 GF 的硅光参考设计和 CPO 平台。

从 $格芯(GFS.US) 财报电话会议记录中得出的解读：

1. $格芯(GFS.US) 硅光收入将在 “2026 年翻倍以上”。NPO 在 2027 年爬坡 / CPO 在 2028 年爬坡。

- 这是对 $SIVE 整个光子学论点的有力外部验证。

2. $格芯(GFS.US) 2027 年 NPO / 2028 年 CPO 的节奏与 Sivers 自身的指引相符。

- “2027 年实现生产就绪状态”。

- 2027 年多次爬坡。

- Sivers 估计到 2028 年 CPO SAM 为 10-14 亿美元。

- 因此，GF 实际上是在叙述 Sivers 将其格拉斯哥运营 + Win Semi 产能定位其中的需求曲线。

3. $格芯(GFS.US) CID 环比增长 20%，同比增长 62%，这是自 2022 年以来最快的季度增长。增长指引上调至同比 50-60%。

- 对其在 6 月合作中接入的平台的需求直接验证。需求正在增长。

- GF 的加速是 Sivers 2027+ 年盈利的领先指标，在 Sivers 看到单位数量之前，上游漏斗正在填充。

4. $格芯(GFS.US) CEO：“我们现在预计，与去年相比，我们的硅光收入在 2026 年将翻倍以上。”

- 如果 GF SiPho 翻倍以上且 Sivers 是进入 GF 参考设计的合作外部激光路线，那么清晰的收入漏斗逻辑成立。

- Sivers 已将其自身激光资格认证指引为 “2027 年实现生产就绪状态”，因此 Sivers 将在 2026 年捕获设计/NRE，并在 2027+ 年捕获单位收入，这与 GF 2026 年的翻倍不同步。

5. $格芯(GFS.US) 从收发器供应商和超大规模客户处获得了 7 个新的光网络设计中标。

- 所有这些都可能是外部激光内容的潜在下游拉动。

- Sivers 一直在独立建立这种覆盖范围：$捷普(JBL.US) 1.6T LRO、$POET Tech(POET.US) ELS、O-Net/Enablence ELS 以及传统的 Ayar Labs。

- 看起来 Sivers Q1'26 披露的机会管道 YTD 增长 77% 至 7.99 亿美元，是 GF 设计中标势头的镜像数据点。

6. $格芯(GFS.US) 目前在 SiPho 方面有 “超过 40 家客户”，客户告诉 GF “我没有足够的保障。”

- 这仅仅证实了 Sivers 关于 InP 激光瓶颈的叙事，并支持其通过 WIN Semi 进行的预防性产能建设。

- 如果 GF 客户都在争抢，那么匹配的外部激光产能同样稀缺 = Sivers 拥有定价权。

7. $格芯(GFS.US) 可能 “将光子学产能提高 10 倍”

- GF 在现有工厂将 PIC 产量提高 10 倍意味着对外部光源成比例的需求拉动。

- 对于 Sivers 来说，他们需要同步扩展 InP 产量，否则将失去对 $Lumentum控股(LITE.US) / $Coherent Corp.(COHR.US) 的分配。

- Sivers 的答案是 WIN 外包 + 格拉斯哥扩张（历史上被描述为瞄准 >1,000 片晶圆/周）。

- 有兴趣看看 Sivers 报告的资本支出/产能承诺是否根据 GF 的 10 倍叙事进行了扩展。

这只是您可以从 Global Foundries 的评论中得出的主要解读列表，以关联到 Sivers。

来了。

我在台湾的 CPO 多头仓位今天终于开始起飞了。

讯连科技 +10%

光宝科技 +10%

欣兴电子 +10%

就等旺宏、茂矽和联阳电子跟上来了。

在光子学分析师报告中，几乎从未提及稳懋半导体 (3105)。

但明年，它们很可能会成为扩大激光器规模的一个重要瓶颈。

很高兴看到讯芯科技 (6451) 开始从我持有的台股多头仓位中获得动力。

在我看来，下个月的 Computex / $英伟达 (NVDA.US) 大会之后，光圣科技 (3363)、MSSCorp (6830) 也应该开始受到一些关注。

至于新汉科技 (8147)，我个人有点期待它未来能涨三倍...一旦处置完成。

这是我在台湾最喜欢的 5 只 CPO 概念股多头仓位，尤其是在当前价位。

来源：Serenity

$SIVE 2025 年度报告分析。

太长不看版：极度看涨。

Sivers 的主要增长向量是 CPO（共封装光学），但他们已将可服务市场（TAM）扩展到了可插拔收发器 + 多项新的认证/开发。

1. “我们目前看到极大的兴趣……在多个制造商的可插拔收发器中测试我们的 DFB 激光器”

就可插拔角度而言，我们已经在$捷普(JBL.US) 1.6T LRO 上看到了这一点，但年度报告暗示他们正在与更多超大规模供应商进行开发/认证。

“我们的可服务市场现已扩展到包括用于共封装的可插拔光互连以及横向扩展和纵向扩展架构”（可服务市场扩展）

2. “与超大规模供应商和可插拔收发器供应商的讨论表明，未来几年连续波（CW）激光器将出现短缺”

$Lumentum控股(LITE.US) 已经暗示了连续波激光器的瓶颈，他们不得不从竞争对手那里外部采购。所以我们大概猜到了连续波激光器是个瓶颈。

这一点得到了证实，所以当时在想关于稳懋半导体（Win Semi）的事。

“2025 年 3 月与大批量供应商稳懋半导体宣布的合作，现在让我们在满足不断增长的需求方面处于有利地位”

从这个细节来看，$SIVE 很可能已经与稳懋锁定了产能，这正是我想知道的。

这使 Sivers 在连续波激光器领域既是瓶颈方，也是 CPO 激光器架构领导者。

下半年量产迹象（看涨）：

3. “此次合作使两家公司能够应对快速增长的 AI 光连接市场，计划在 2026 年上半年向客户展示原型，目标是在 2026 年底前扩大生产规模”

上半年更多是预生产，下半年量产信号从像$POET Tech(POET.US) 这样的公司开始。

4. “我们很高兴我们最大的激光雷达客户将在 2026 年第四季度开始增加产量”

$Aeva Tech(AEVA.US) 在第四季度与$SIVE 一起开始量产 = 对双方都是看涨信号。

随着其 CPO 规模扩大，激光雷达业务提供了收入底线。

5. Sivers 宣布与 LIGHTIUM AG 合作，将其连续波激光器直接集成到 TFLN 晶圆上。3.2T+ 周期。（面向未来）

顺便说一句，除了瑞典媒体/本地人，没有哪个正经投资者关心去年来自开发合同的 2025 年财务数据。

尤其是当你前瞻 2027-2028 年 CPO 超级周期的时候。

但从财务数据 + 地域暗示中，你可以得出的结论是，$诺基亚(NOK.US) 现在是$SIVE 的高置信度客户。

太长不看版：

-> 稳懋半导体暗示在连续波激光器瓶颈期间锁定了产能

-> 暗示新一批超大规模供应商正在测试/认证可插拔收发器，这是巨大的可服务市场扩展。

-> 连续波激光器的新客户

-> 光子和激光雷达的量产规模都从下半年开始。

来源：Serenity