泡泡玛特股价前期经过短暂的小幅调整后近期再次大幅拉升，市值逼近 1400 亿，海豚君认为主要系两大催化：

1）1.15 日 “企业家之夜” 大会上创始人王宁表示海外市场正处于非常快速的增长中，预计 2025 年海外业务占比将超过 50%（当前海外业务占比 40% 左右），超过国内业务。

2）2.21 日盘后将公布恒生系列指数半年度审议结果，并于 3.10 日正式实施，泡泡玛特符合标准且位于名单前列，有较强概率纳入恒指。

海豚君在此前的报告中就提到泡泡玛特的核心竞争力在于强 IP 设计能力 +IP 全产业链自营，而海外快速拓张的基础很大程度上源于东南亚的蓝海 IP 市场，对于泡泡玛特而言更多的实则是自身 IP 运营能力的快速复制。而当前则正处于海外线下 “卡站位” 的关键时期，因此海豚君此前就对泡泡玛特 2025、2026 做出了快速开店的假设，具体参见：泡泡玛特：海外疯长，这个 “泡泡” 破不了 - LongPort。

另一方面，从 “占领一个角落” 到 “占领全部生活空间”，即 IP 的多元化变现逻辑也正在逐步被应验，1.10 日泡泡玛特正式官宣成立珠宝品牌 POPOP，进军珠宝首饰零售领域，定价 300-3000 元，对标潘多拉、APM 等轻奢品牌，吸引更高消费能力的群体，进一步提升了 IP 的商业化变现空间。