$赛富时(CRM.US)4QF25 火线解读：SaaS 及 AI Agent 概念龙头股 Salesforce 本季业绩表现不算好。近乎所有当季关键指标都稍不及预期，具体来看：

1）首先增长端，除平台云外其他各业务线收入增长都环比放缓且不及预期，拖累总收入增速 7.6%vs 预期的 8.1%，

2）此外，费用端支出也比预期多出近$3 亿，拖累 GAAP 口径下经营利润也低于预期。这主要是本季确认了约$3 亿业务重组费用的影响。虽超净利润端又好于预期，但主要是本季确认税费较少的影响。整体上 GAAP 口径下的利润也不算好

3）指引层面，公司预期下季度营收增长约 6.6%，低于预期的 8.5%，指引 GAAP 口径下摊薄 EPS 中值为$1.5，也低于预期的 1.66。指引层面的收入和利润也都表现不佳

4）唯一亮点是 cRPO(短期未履约余额) 即反应后续营收增速的领先指标表现还算不错，本季增长 9.4%，预期下季增长约 10%，略有加速且稍稍好于预期。