$比亚迪(002594.SZ) ，定增突袭！

据彭博消息，比亚迪$比亚迪股份(01211.HK) 寻求配售股票筹资至多 52 亿美元（约 404 亿港元），将以每股 333-345 港元的价格发行 1.18 亿股股票，而配售价格相比 3 月 2 日收盘价 363.6 港元折价 5.1%-8.4%，所以此次新发行的 1.18 亿股，预计对现有股本稀释为 3.9% 左右。

而海豚君关注的问题在于，账上不缺钱的比亚迪，为什么要在此刻进行港股美元定增？

虽然公司尚未公布募集资金用途，但由于募集资金为美元，海豚君预计大概率因为 2025 年海外的扩产计划，需要美元资金，而比亚迪帐上现金多为人民币（目前创收主要仍是国内业务，收的是人民币），所以本次增发募资美元大概率不是比亚迪自身现金流问题（2024 年三季度账面净现金还有 360 亿元左右）。

但此次由于折价增发，且折价幅度较大（约 5.1%-8.4%），且本次是股权融资并非债权融资，会带来股份的稀释，市场大概率会负面反应，预计股价明日会因为市场情绪（折价发行 + 担忧比亚迪流动性情况）回调幅度较大，虽然会一定程度伤害小股东的利益。

但从长线维度来看，除了海豚君在《“智驾平权” 真能再造一个比亚迪吗？》中强调的智驾平权对比亚迪的积极影响之外，海豚君认为比亚迪此次增发用于的海外扩产计划，很可能还会带动比亚迪今年海外销量也有超预期的表现（目前连续两个月海外销量 6.6/6.7 万辆，表现强劲），所以此次市场消化完增发的负面消息之后，反而可能是相对比较好的入场机会。

且从 3 月及往后维度来看，仍然存在正向催化剂：

1）3 月及以后智驾版订单开始放量：从目前的订单量跟踪，周度订单达到了 8.5-9 万辆，已经超过去年 5 月水平，目前仍是主要由于老款去库存实现，智驾款订单占比还不多，而 3-4 月份智驾款车型开始密集上市，海豚君仍然较为看好智驾款上市后的订单放量机会，尤其是与竟对还存在时间差的情况下。

2）3 月比亚迪 1000V 纯电 +5C 快充平台即将推出，而下半年预计会发布新的纯电平台；

3）出海销量持续保持稳定高增，今年出海尤其在此次海外融资扩产情况下有超预期的表现；