2025 小鹏汽车春季发布会将明天晚上 19:00 举办，届时$小鹏汽车-W(09868.HK) 重磅的 2025 款 G6 和 G9 将正式发布。

小鹏股价从去年低谷至今已上涨超 260%，三季度角度的财报整体也不错：毛利率端超市场预期 1.5 亿，研发费用端低于市场预期 2 亿，带动经营利润端亏损好于市场预期 4.7 亿。明天海豚君会重点跟踪春季发布会的信息，另外下周二小鹏四季度财报的公布。我们在三季度解读提过，四季度需要更加关注：① 三季度的爆销势头能否继续持续：也就是爆销车型 M03 和 P7+ 在四季度产能端能否顺利爬坡；② 四季度在 M03 占比继续提高的情况下，汽车业务毛利率能否继续修复。