$心动公司(02400.HK) 2H24 火线速读：去年的游戏翻倍股发业绩了，由于之前已经发过预告（盈利大超预期；海豚君点评见：https://longportapp.cn/zh-CN/topics/27818057?channel=t27818057&invite-code=032064&app_id=longbridge&utm_source=longbridge_app_share&locale=zh-CN），因此市场预期在近一个月有了大幅提高，参照仅有的少数机构预期，似乎财报前对 TapTap 表现和费用收缩的期待值很高。

但与机构最新预期对比（下图蓝底标注），心动的实际表现是收入平平（符合预期），净利润虽然也在指引之内，但有点水分——靠着其他净损益（迅速收缩的利息费用）拉了一把。单看核心主业的经营利润情况，其实不及预期——主要预期差在费用控制。

业绩后引发的大跌，更多的还是建立在高预期带来的高估值影响下。按照机构财报前明显乐观的预期（25 年收入增速 25%，利润增长 45%，也就是超 12 亿的净利润），forward P/E 也有 15-16x 了。这在港股中小游戏同行以及历史估值来看，已经不算低。

当然海豚君也认可，心动有 TapTap，值得匹配一个比游戏同行更高的估值。但我们也一直强调，今年的游戏 pipeline 稍显单薄，尤其去年还是高基数。因此机构对于总收入 25% 的增长预期，多半是加了不少 TapTap 的贡献。而实际 TapTap 业绩表现也很一般，从而导致了情绪落空下，短期双杀的局面。

除了业绩之外，心动首次派息，每股 0.4 港元，股息率 1-2%，分红占比接近 25%，属于正常的分红水平。