$特斯拉(TSLA.US)火线速读：整体看特斯拉此次交出了一个看似又不太符合预期的答卷，在 top line 收入端，一季度总收入 193.4 亿，低于海豚君看到的一致预期 214 亿，以及部分大行预期 200 亿，但在整体毛利率端，特斯拉本季度毛利率 16.3%，略高于市场预期 16%。

而回到市场最关心的卖车业务上，本季度总收入 140 亿，低于市场预期 155 亿，但海豚君拆解纯卖车单价后（去除碳积分影响后），发现对应的卖车单价在 4 万美元，环比上季度 3.98 万美元回升，海豚君认为还可以，主要由于新版的 Model Y Juniper 的更高起售价，一定程度对冲了对库存车 Model Y 的折扣和各种激励措施。

市场最关的纯卖车业务毛利率（去除碳积分影响后）达到 12.5%，虽然环比上季度下滑 1.1 个百分点，但由于一季度的销量低点，叠加 Model Y Juniper 发布的投产影响，市场对其实早有预期，一致预期在 12.2%，而部分大行更为悲观，预期已经降低到 11%-12% 左右，所以这方面表现是超出市场预期的。

除此之外，由于一季度一般是卖车业务底部，所以海豚君更看重几个关键问题：

1）廉价版 Model 2.5 到底还发不发？

从目前发布的财报上来看，似乎廉价版 Model 2.5 还是会在 2025 年上半年生产，关注一下电话会是否提高更多关于这款车型的细节。

2）2025 年的销量预期是否还保持同比正增长？

目前财报中特斯拉并没有再强调对 2025 年销量同比正增长的指引， 特斯拉表示会在二季度再给指引，而由于 2025 年卖车销量和 Model 2.5 这款车型的生产和销售规划相关性很强，所以海豚君认为需要看这款车型的规划情况。

3）Robotaxi 是否按计划推进？

目前看来应该还是按原计划先于 6 月在德州开始试点推出 Robotaxi

4）Optimus 进度是否按照之前的指引？

具体请关注海豚君之后的财报解读分析。