阿里业绩放榜，盘前迅速下跌，合理吗？

从盘前的反映可以看出，市场对本季度阿里的财报表现并不满意。大数上看，总营收同比增长 6.6%，比市场预期低了 0.6pct（主要是菜鸟、国际电商收入偏低，以及出售了高鑫和银泰的影响）。利润上，主要关注的集团 adj.EBITA 也只是和预期打平。即增长和利润上都没有亮眼表现。

分业务来看：

1、核心的淘天集团本次表现是不错的。CMR 增长 11.8%，adj.EBITA 也同比增长 8.4%。虽然彭博一致预期太低参考意义不大，但即便以更可信的 JPM 预期 CMR 增长 10%，EBITA 增长约 7% 来对比，淘天本季的业绩也仍是超预期。这和先前京东不俗的业绩情况类似。主要应当是全站推等变现工具对 take rate 的利好继续释放。

2、但除了淘天之外，其他板块看起来就各有各的问题了。首先重要性第二的阿里云业务，虽然增速确实提速到了 17.7%，但相比市场预期中值的 16.8% 和更乐观投资者期待的 20%，并不算很超预期。同时高 capex 带来对利润的拖累却比较明显，adj.ebita 利润率比预期低了 1.5pct，环比也明显下降。属于增长还可以但利润 miss。

3、至于其他重要性相对低些的业务则各有各的问题，国际电商增长低于预期的同时，也并没交付超预期的减亏。菜鸟由于部分业务剥离给其他兄弟集团，收入利润双下滑。本地生活也在理论上外卖大战尚未开始的 1Q，爆冷单季亏损 23 亿。

由于公司业绩前的股价已涨回$130，收回了大部分因关税的下跌，并非在低点。在此业绩表现下，短期下跌也属合理。$阿里巴巴(BABA.US) $阿里巴巴-W(09988.HK)