小米 1Q25 火线速读：公司一季度表现整体好于市场预期。虽然手机业务表现平平，但 IoT 业务同比增长达到 58.7%，是本季度收入超预期的主要贡献点。此外，公司汽车业务毛利率本季度也有超预期的提升，直接带动利润端的加速增长。

本季度市场主要关注国补政策的落地影响和汽车业务的表现：

1.国补政策：对公司传统硬件业务的带动有明显差异，其中手机业务在本季度增长反而出现回落；IoT 业务受国补政策带动明显，收入和毛利率都有明显提升。这表明国补能激发 IoT 产品的需求提升，而市场换机需求仍旧低迷；

2.汽车业务：公司的 YU7 将在三季度后产生收入，一季度收入主要来自于 SU7。汽车业务的减亏表现明显好于市场预期，本季度汽车毛利率已经达到 23.2%，主要是受产能利用率提升的带动。一季度汽车月均出货量达到 2.53 万台，已经达到了一期工厂的设计产能。由于二期工厂在下半年才能开工，当前公司月销量已经达到 2.9 万台左右，二季度汽车业务的毛利率有望进一步走高。

公司的销售费用和研发费用虽然同比稳步提升，但核心费用率仍是下降的趋势。在收入和毛利率增长的情况下，本季度核心经营利润达到 100 亿。

整体看，小米本季度财报数据还不错，详细信息请关注海豚君后续的具体分析和电话会交流纪要。$小米集团-W(01810.HK) $小米集团(ADR)(XIACY.US)