英伟达 1Q25 火线速读：公司本季度营收端表现基本符合预期，而毛利率大幅下滑，主要是受本季度 H20 禁令影响，在本季度计提了近 45 亿美元的存货减值等相关费用。如果将该因素剔除，公司毛利率将回到了 71% 附近。

具体来看，公司本季度游戏业务是最为亮眼的，同比增长 42%，主要是受公司发布的 RTX50 系列显卡的出货带动。市场关心的数据中心业务，表现一般，由于 GB300 在二季度有望量产，市场相对更期待该款产品。至于 H20 事件的影响，对本季度的收入端影响不大，主要影响将在二三季度。公司的研发费用、销售及管理费用都稳中有升，但在收入高增的影响下，整体费用率仍在下滑。

结合下季度指引看，公司预期下季度收入 450 亿美元，毛利率 71.8%。其中收入端受 H20 的影响大约有 80 亿美元，而毛利率回到 72% 附近，表明存货减值在本季度已经基本完成。

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