六、稳定币产业链介绍——上游：发行方以及服务机构

a. 发行方：

通过抵押美元购买国债赚取利息（主要盈利方式），主要是商业银行、投行和支付巨头（VISA、Master 和 Paypal）。发行方未来大概率会被限制，拿到牌照的才能发行。发行方是核心，门槛高利润高（通过购买美债获利）；

发行方占据价值高地，但交易所可能也会尝试发行稳定币。如币安在欧洲与 Circle 合作发行稳定币（因银行单独发，用户少，合规门槛高，因此与交易所合作发行），但与美国关系紧张，没有在美发行（因涉及托管问题。）

发行方生意壁垒：a. 资金，只是准入门槛，不算壁垒；b. 牌照生意，未来一定是牌照生意，对合规来说非常重要；c. 生态。

但这里核心的竞争点，还是发行方能够发展成出来的下游生态，网络效应非常强。

提高自己所发行稳定币的流通场景和速度。要么如京东有供应链场景生态、Paypal 有支付生态，应用场景越强，自己发行的稳定币的流通就越强，通过这个生意沉淀到的资金越多，利息也越多。

b. 托管行：比如纽约梅隆银行托管 Circle 发行的稳定币，收取托管费；费用相对，利润稳但低。

c. 托管方与审计公司：与传统金融类似，负责资产托管和审计。 审计机构每年也能赚数百万美元。

$Circle(CRCL.US) $Coinbase(COIN.US) $Robinhood(HOOD.US) $数字货币概念股(CP00079.US)