瑞幸咖啡 2Q25 火线速读：整体上，二季度在旺季 + 外卖业务加持双重刺激下，瑞幸这个季度的答卷还是非常亮眼的，各项核心指标基本全部超出 BBG 预期。

1、Q2 收入增速 47.1%，从体现收入的核心指标 “直营店同店销售额增速（SSSG）” 上看，在上个季度转正后，这个季度环比提速达到 13.4%，重回双位数增长，带动瑞幸单季度营收创历史新高。

2、开店上，二季度依然维持了 Q1 高速的开店节奏，新开门店 1757 家（其中海外新开 24 家），并正式进军美国，体现瑞幸进一步向全球市场进军的决心。

3、毛利率上，咖啡豆价格经过连续大半年的暴涨后在二季度有所回落，而瑞幸通过大规模直采 + 自建烘焙工厂，产能利用率持续爬坡、规模效应释放下毛利率达到 62.8%，为同期最高水平。

4、费用端拆分看，除了外卖业务占比增加导致配送费用占比显著提升外，其他费用在经营杠杆释放下较同期均有所收窄，最终实现归母净利润 12.5 亿元（Non-GAAP 下净利润 14 亿），按此趋势，在竞争趋于稳定的情况下，海豚君预计今年全年的利润有望超过年初管理层的指引。$瑞幸咖啡(ADR)(LKNCY.US)