Robinhood 火线速读：过去一个季度的绝对明星股，一个季度市值不止翻倍。虽然估值翻倍和上季度业绩关系不大，并不是说散户创新王二季度业绩就平平无奇。

事实上，在内生虚拟资产交易走弱（交易量环比跌幅甚于大盘），公司通过提高交易业务的变现率（主要是期权和虚拟货币），生息业务上，由于降息速度远低于市场原本预期，以及融券业务的活跃，带动收入超出市场预期。

同时整体支出端，研发和营销支出均在谨慎状态；人员数量上，剔并购产生的员工外，原本的员工数量甚至是下降的；最终经营利润达到了 4.4 亿美金。

当然估值完全是另外一码事：即使海豚君按照 2025 年每个季度 5 亿的经营利润（实际较难实现，过去两个季度在虚拟资产牛的情况下是 3.7 与 4.4 亿美金），年化税后利润 18 亿美金。

当前 940 亿美金的市值对应 2025 年税后经营利润高达 52XPE，估值溢价比标普 500 指数（28 TTM-PE）多出接近一倍；也就是说，过去一个季度股价的扩张和短期业绩基本面关系不大，更多是长期逻辑变化下的估值扩张。

而这个长期逻辑变化就是虚拟资产上，Robinhood 在虚拟资产业务上，6 月 30 日在法国开的一个大会，会上宣布了股票（含 OpenAI 等一级资产）代币、虚拟资产永续期货等一系列创新性产品，直接把远期的想象空间彻底拉开了。五年之内，让大家再次重新看见了一个券商界不走常规路的 “罗宾汉”。

而这块业务本身还在宏大的想象阶段，因此目前的市场定价，直接给理解 HOOD 可以服务的市场空间翻倍了。而在当下稳定币打开虚拟资产想象空间，股票或者说资产代币进一步打开 Robinhood 想象力空间的情况下，只要市场还在走牛，Hood 就是券商 BETA 行情中持续的 Alpha 股。$Robinhood(HOOD.US)