Airbnb 2Q25 火线速读：单看 Airbnb 本季度的业绩表现还算可以。在市场不高的预期下，主要指标普遍符合或稍跑赢预期，对下季度的指引也符合预期。

但抛开汇率利好因素，趋势上 airbnb 的间夜单量增速仍旧在放缓趋势内，叠加市场对后续酒旅行业景气度持偏谨慎的态度，本季没有真正亮点业绩，并不能扭转这种担忧。

具体来看：

1）整体表现上，本季收入同比增长 12.7%（恒定汇率下增速一致），在上季极低的基数下明显加速，恢复到了正常水平，也稍跑赢市场预期的 10%。

2）由于毛利率同比小幅走阔 0.8pct，略超市场预期。同时本季整体费用支出同比增长 11%，也略低于营收增长。

毛利率走阔，费用率小幅下降，经营利润率同比提升 1.7pct。而市场仅预期了 0.4pct 的提升，因此最终经营利润额跑赢了预期约 9%。

3）只看上述财务指标，Airbnb 本季的表现无疑是可以的。但底层经营指标上，本季 GBV 同比增长 11% 看似较上季明显加速。实际剔除汇率利好后，本季和上季恒定汇率下增速都 9%，即并没有改善。

间夜单量增速本季更是仅为 7.1%，较上季的 7.9% 在进一步放缓。可见实际业务增长并不乐观。

4）指引上， 公司预计下季营收增长 8%~10%，虽符合市场预期，但意味着较本季要再度放缓。间夜单量增速也仅是和本季大体接近，同样没有看到明显改善迹象。

对于利润，公司指引下季 adj.EBITDA 超过$20 亿，但由于费用投入的增加，利润率实际是下滑的。相比去年同期的 19.6 亿，看起来也不会有多高的增长。

近期业绩较多，有不少撞车，更详细的点评海豚会稍晚发出，敬请期待。$爱彼迎(ABNB.US)