小鹏汽车 2Q25 火线速读：整体来看，单从二季度业绩本身而言，小鹏交出了一份不错的答卷。

总体收入端 183 亿，略低于市场预期的 186 亿，主要由于服务及其他收入本季度的环比下行，由技术研发服务费收入本季度的确认下滑所致。

而在关键的卖车表现上，本季度卖车单价和市场预期持平，但卖车毛利率大幅高于市场预期，环比上行 4 个百分点至 14.3%，高于市场预期 11.4%。

本季度卖车毛利率高于预期的主要原因在于：① 本季度车型结构中高价车型（如改款 G6/G9/X9）占比环比提升 17 个百分点，低价的 Mona M03 占比环比下滑 12 个百分点。

② 本季度销量的环比提升，规模效应的释放带来的单车摊折成本的下滑。

但在对于三季度的预期上，小鹏的收入和销量指引都低于市场预期，三季度销量指引 11.3-11.8 万台，隐含 8/9 月平均交付 3.8-4 万台，由于小鹏的新 P7 预计在 8 月内上市，这样低于预期的销量指引可能会引发市场对于小鹏新 P7 销量的担心。

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