东鹏饮料 3Q25 火线速读：整体来说，东鹏这个季度最大的问题在于基本盘能量饮料持续降速，导致最终整体业绩小幅不及市场预期。

分品类看，能量饮料实现营收 42 亿元，同比增长 15%，单季度增速创近 3 年以来新低，核心还是在于海豚君此前强调的，能量饮料目前的体量离瓶颈期越来越近，因此增速放缓也在海豚君预期之内。

东鹏的 “第二增长曲线 “：电解质饮料实现营收 13.5 亿元，同比增长 84%，从趋势上看，经过连续四个季度 200% 以上的高速增长后，环比增速虽然有所下滑，但依然维持了比较高的增长，目前电解质水占比已经超过 20%。

其他饮料营收 5.5 亿元，同比增长 94%，在低基数下环比仍在持续提速。

分地区看，虽然除广东以外的其他地区仍然保持了 42% 的高速增长，但最大的问题在于东鹏起步最早的两广地区经过持续多年的培育和深耕，三季度增速直接下降至个位数增长。

此外，从海豚君测算得到的广东地区单商营收来看，三季度已经没有了增长，说明东鹏的大本营市场基本已经接近增长天花板。

盈利层面，从毛利率上看，由于低毛利的电解质水、其他饮料的放量，带动公司整体毛利率小幅下滑 0.4pct 达到 45.2%，费用端，由于公司二季度前置的费用投放叠加精细化运营，整体费用率有所下滑，最终，东鹏核心经营利润提升 2.1pct 达到 27.4%。更多详细信息，欢迎关注海豚君对公司的具体点评。$东鹏饮料(605499.SH)