Applovin 3Q25 火线速读：总体而言是一次小超预期的强劲增长，盘后市场反应贴合超预期的幅度。

财报前，除了 SEC 的审查风险外，市场其实对自助平台的实际效果也存在一些争议，部分资金认为商家反馈情况不达乐观预期（商家品牌数没有大幅增加，Axon 网页的点击量也没有明显冲高），因此带来了一波估值回调。

海豚君认为，目前自助平台并非全量上线，属于特定范围的邀请测试，因此 Q4 指引不能完全反应自助平台的真正效果，可以关注电话会中管理层相关讨论和客户具体采纳情况披露。

1、收入增长自然放缓：三季度收入 14.05 亿，同比增长 17%。若只看广告，实际增速 68%，相比上季度有所放缓。四季度收入指引 15.7-16 亿，按区间上沿算，同比增长 60%，继续小幅放缓。

2、利润率继续优化：三季度因为费用端的控制，经调整 EBITDA 利润率提高了 1.5pct，达到 82%。这显然已经是比较极致的状态，三费的费率合计只有 10%。

这是 Applovin 目前作为一个纯广告中介平台才有的盈利水平，后续随着新平台的成本确认和新市场开拓投入，进一步提高的空间相对较小。$AppLovin(APP.US)