Airbnb 3Q25 火线速读：本季公司业绩整体来看，虽然财务指标上有好有坏，利润率收缩的问题也仍在。但经营指标的 GBV 和间夜订单量增速双双环比明显提速。对于下季度 GBV 增速的指引也同样好于预期，看起来预示着公司的业务增长终于有触底反弹的趋势。具体来看：

1）本季最大亮点是，GBV 同比增长 13.9%，较上季明显提速且跑赢市场预期的约 10.1%。驱动因素上，更重要的量上——间夜预定量增速也改善到 8.8%，同样超出市场预期的 7.7%。虽然看似改善幅度并不大，但业绩前市场对公司的预期并不乐观，仍是一个重要的方向性拐点。

2）根据公司解释，本季间夜量增速超预期，主要是最大市场——美国的增长没有预想的那么差。公司本季增速为中个位数，比上季的低个位数反略微提速。此外汇率顺风和产品结构变化导致的客单价同比大幅走高 4.7%，对拉动 GBV 超预期的贡献更大。

3）对下季度的指引上，公司预期 GBV 等增速仍会在 10% 以上，明显跑超市场业绩前预期的 6.8%，表明本季出现增长改善的迹象能够继续。不过间夜量增长因去年的高基数，会从本季的近 9%，放缓到中个位数%，和市场预期大体一致。因此主要贡献仍是来自客单价的强劲增长。

4）财务指标上，虽然本季 GBV 明显好于预期，但因变现率比预期稍低，同比收缩了 68 bps，因此使得营收和毛利润并没比预期要好。好在实际费用支出没有预想的要多，同比增长 10% vs. 预期的 13%。因此最终利润表现还是符合预期的。

Adj.EBITDA 本季同比增长约 4.8%（利润率是同比收缩的）不过，下季度因预期费用开支会较高，公司指引 adj.EBITDA 的值会同比下滑，比本季情况要差。但也符合市场业绩前的判断。$爱彼迎(ABNB.US)