Costco 2QF26 火线速读：公司的业绩依然是熟悉的稳健。从预期差角度，营收和利润都稍好于卖方预期（不过正因公司业绩稳健，beat 或 miss 的幅度都很细微）。

从趋势上，则是营收受益于通胀和汇率利好，有明显的加速。但由于费用增长还是较高、快于营收增速，利润率虽最终仍是同比微升 0.1pct，但比市场预期的提升幅度要小些。具体来看：

1、本季整体同店销售增速 7.4%，较上季有不小提升。但主要是靠客单价的提升 +4.2%。客流量则是增长 3.1% 和上季持平，且美国本土地区的增速反是环比降速的（0.2pct）。另外，油气价格和汇率顺风也有不小的利好。

剔除上述两个影响后，客单价同比走高幅度就降低到了 3.5%。但还是比较高的，结合此前公告，黄金价格走高带动高客单的首饰类消费贡献最明显。

2、成本和费用角度：本季公司的毛利率同比走高了 12bps，仍在不错的提升趋势中且好于市场预期。不过结构上，主要是由非核心业务推动的 +19bps（包括加油、餐食、药店等），而核心商品零售的毛利率反有所走跌-3bps。

费用上，如前文所述，同比增长了 10.8%，高于营收增速。因而费用率同比也走阔了 13bps，不过具体来看则主要是总部成本 +4bps，和一次性特殊影响 +6bps（因负债计提变动）。所以毛利走高和费用扩张两项对冲后，最终利润率，虽仍在提升，但幅度比较有限。$开市客(COST.US)