Oracle 4Q26 火线速读：今早 Oracle 刚公布了截止 5 月底的新一季业绩表现，整体表现比较平平，亮点不多。

1）增长端的最关键指标--OCI 营收本季不变汇率下增长 92%，虽如期环比上季继续提速，但完全符合市场预期，没有意外之喜。而次关键的 SaaS 和软件业务营收分别增长 +10% 和-2%，增速继续放缓且小幅跑输市场预期，反映传统业务的增长压力依然很大。(硬件和服务收入增长虽超预期，但这两块合计占比近 10% 出头，影响有限)。

因而，本季整体营收近 192 亿，同比增长 20.6%，在 OCI 业务带动下小幅提速（剔除汇率影响后约 +2pct），略微跑赢预期。

2）新增订单上，本季 RPO 环比增长 850 亿后，总量达 6380 亿。因业绩前并无传闻公司新签下大单，市场对此预期不高、仅 5900 亿。猜测近期披露的和美国政府的合作可能是新单来源。另外，公司业务强调客户预付或自供部分硬件的合同金额已达 750 亿，应当主要是近两个季度签订的。

3）毛利率依然不及预期，整体毛利率为 65%，虽环比上季有所改善，有触底迹象，但低于市场普遍预期的 66%。分板块来，云和软件板块毛利率为 68.8%，确实比上季的 68.2% 有所改善（当然同比仍下降明显），值得关注这是暂时性变化还是趋势性拐点。

4）投入和融资上，本季 Capex 近 165 亿，相比上季度的 186 亿有所下滑。市场是按公司此前指引的全年 500 亿，倒推本季支出仅 110 亿左右，但在 OCI 业务加速增长的情况下，Capex 却明显收缩的指引本也不太合理。

融资上，公司表示 26 财年内完成了 430 亿债券和 50 亿股权融资，27 财年将分别进行 200 亿的债权和股权融资（此前都已有披露），已敲定了下一财年大部分 Capex 投入的资金来源。

5）指引上， 预期下季度云板块（包括 IaaS 和 SaaS 合计）增速中值为 60%，继续加速，小超市场预期的 57%。指引下季度 Non-GAAP EPS 中值 1.74，隐含同比增长 18%，同样小超市场预期约 3%。都比预期稍好些，但没有质的差异。

但美中不足是对 27 财年全年指引，维持营收 900 亿不变，新更新的全年 Non-GAAP EPS 为$8.05，同样只是和当前市场完全一致。因此虽看下季度指引还是不错，但全年却平平，不过海豚君认为大概率是因公司自身对全年业绩展望也尚不清晰，因此就先按着市场预期来给了。$甲骨文(ORCL.US) $2 倍做多 ORCL ETF - Defiance(ORCX.US)