瑞银证券：光通信市场趋势与技术> 光电路交换机 (OCS)：OCS 正在超大规模客户中受到青睐

瑞银证券：光通信

市场趋势与技术

> 光电路交换机 (OCS)：OCS 正在超大规模客户中受到青睐，谷歌 (GOOGL) 在其 Jupiter 网络中率先采用，亚马逊 (AMZN) 和微软 (MSFT) 等其他超大规模客户也在探索其应用。Lumentum (LITE) 和 Huber+Suhner (HUBN) 被确定为该领域的关键合作伙伴。

> 共封装光学 (CPO) 与近封装光学 (NPO)：虽然对 CPO 的兴趣持续增长（预计 2028/29 年交付），但行业焦点正转向 NPO，因为尽管其能效较低，但部署更简单且所需的协同集成更少。

> 硅光子学 (SiPho) 与 InP：SiPho 的供应链仍然受限，需求可能超过 GFS 和 TSEM 的晶圆厂产能。目前正在向 6 英寸晶圆过渡，以通过提供约 130% 更高的晶圆面积来缓解供应紧张局面。

> Micro-LED (uLED) 潜力：uLED/ALC 正成为网络领域的潜在颠覆者，在成本约为光可插拔器件 1/5 的情况下提供 20-30 米的传输距离，且不受 InP 供应限制。Credo (CRDO) 被视为该领域的主要参与者，目标是在 2027-28 年开始交付。

公司特定更新 (Lumentum & Credo)

Lumentum (LITE)：

> 增长驱动力：Lumentum 管理层表示 “最好的还在后头”，因为几个主要增长驱动力——光学规模扩张、光学规模扩展和光电路交换机 (OCS)——才刚刚开始爬坡，尚未完全反映在它们的业绩数字中。

> 1.6T 转型：该公司正从向 1.6T 收发器的转型中获得显著顺风，由 NVIDIA 和 Google 引领，200G EML 的平均售价 (ASP) 大约是前一代的两倍。

> 规模扩展业务：与 NVIDIA 在 CPO 交换机平台上的高功率激光器的合作是重点，仅在 2026 财年第四季度就预计带来 5000 万至 1 亿美元的增量收入。

Credo Technology (CRDO)：

> 市场表现优异：Credo 在 2026 年的股价涨幅方面显著优于 NVIDIA 和 Broadcom 等大型竞争对手，这主要归功于其在高速、节能连接方面的专业角色。

> 光学产品组合：收购 DustPhotonics 后，Credo 加强了其硅光子学能力。该公司预计其光学连接业务将在 2027 财年产生超过 6 亿美元的营收，这得益于 1.6T 网络转型的支持。

$Lumentum控股(LITE.US) $Credo Tech(CRDO.US) $博通(AVGO.US) $英伟达(NVDA.US) $意法半导体(STM.US) $谷歌-A(GOOGL.US) $Meta(META.US) $Tower半导体(TSEM.US) $迈威尔科技(MRVL.US) $台积电(TSM.US) $微软(MSFT.US) $亚马逊(AMZN.US)