Gene Munster

Gene Munster

如果你因為本週的英偉達財報、SpaceX S-1 文件以及 OpenAI 裁決而錯過了谷歌 I/O 大會，那你並不孤單。

你只需要知道，$谷歌 (GOOG) 搜索正在持續進化。他們將在基礎搜索中加入智能體，這意味着未來即使你不主動搜索，搜索也會為你工作。

其次，定製芯片正在降低成本並提升雲市場份額。

來源：吉恩·蒙斯特

我有一個壞習慣，總愛猜測財報發佈後第二天股票會怎麼走。

這是個壞習慣，因為財報後的交易噪音太大，幾乎無法告訴我們任何關於實際基本面的信息。

免責聲明説完，現在説正事：我預計$英偉達 (NVDA.US) 今天會上漲 1-2%。目前它在盤前交易（美東時間上午 8 點 15 分）下跌了 0.4%。

來源：Gene Munster

$英偉達 (NVDA.US) 的看漲期權剛剛到期。由於投資者原本希望聽到一些關於增長的新消息，股價在最後幾分鐘又下跌了 1%（目前累計下跌 1.5%）。

那 200 億美元的 CPU 消息根本不夠。

來源：Gene Munster

電話會議提問：今年 CPU 業務 200 億美元的指引（那是 Vera）會侵蝕 GPU 收入嗎？

黃仁勳説不會，理解這個問題的思路是他們在構建一個計算平台，不要去想 CPU 對 GPU，而是更多的計算能力。

我的看法：有道理。

來源：Gene Munster

實體 AI 與 $英偉達 (NVDA.US)

與過去五個季度的每一次一樣，黃仁勳提醒投資者，實體 AI 將在未來幾年成為主要驅動力，但它尚未啓動。

我的看法：投資者低估了實體 AI 的影響。今年，FSD 將佔美國總客運里程的約 0.3%，而自動駕駛網約車將佔網約車總次數的約 2%。汽車是實體 AI 的一部分。

來源：Gene Munster

黃仁勳説 “它們的增長速度應該超過超大規模企業的資本支出”

我的看法：今年，那些超大規模企業預計資本支出增長約 80%。這意味着黃仁勳認為它們今年的增長更像是 90%（2026 財年）。市場對$英偉達 (NVDA.US) 今年的增長預期是 72%。

來源：Gene Munster

黃仁勳一直在談論 Anthropic。

我的看法：Anthropic 的業務持續火爆，並且首次顯著推動了$英偉達 (NVDA.US) 的增長。

來源：Gene Munster

黃仁勳表示，在薇拉·魯賓天文台（Vera Rubin）的整個生命週期內，其供應都將受到限制。出貨已於三月開始。

我的看法：這是個積極信號，因為它表明實際需求可能比我們看到的要好。$英偉達(NVDA.US) 股價對此評論反應不大。

來源：Gene Munster

科萊特·克雷斯在準備好的發言中關於中國的唯一評論是，他們已獲得批准，並且不期望在 7 月獲得任何收入。

* 最好的情況是，中國可能佔銷售額的 10%。

* 更可能的情況是它貢獻 5% 的增長。

* 話雖如此，鑑於其收入具有風險性，投資者會將其剔除。

我的看法：中國不重要。

來源：吉恩·蒙斯特

超大規模雲服務商的收入基本上佔數據中心$英偉達 (NVDA.US) 總營收的一半。我的計算是，這與 1 月 26 日那個季度的數據一致。

我的看法是：谷歌、微軟、Meta 和亞馬遜的資本支出指引仍然是瞭解英偉達前景的最簡單方法。

來源：Gene Munster

首席財務官表示，他們預計今年 CPU 收入將達到 200 億美元。這意味着 CPU 收入佔比將從去年的幾乎為零增長到約 5%。

我的看法：CPU 的故事不錯，但影響不大。$英偉達(NVDA.US)

來源：Gene Munster

為了更清楚地瞭解$英偉達 (NVDA.US) 潛在的收入增長，我們需要對過去兩個季度的中國區收入進行調整。以下是我們發現的情況。

1 月 26 日：89%

4 月 26 日：109%

7 月 26 日：95%

7 月份的指引無需調整（因為 2025 年 7 月沒有中國區收入）。

結論：儘管存在基數效應，但增長率仍能保持相似水平，這表明我們仍處於早期階段。這些數字如此出色，以至於讓蘋果在 iPhone 增長的甜蜜期克服基數效應這件事看起來都相形見絀。

來源：Gene Munster

準備迎接 $英偉達 (NVDA.US)。

➡️ 數據會很棒。

➡️ 前景會更好。

➡️ 這很可能已經反映在股價裏了，因為對明年放緩的擔憂仍會存在。

➡️ 更重要的是，如果他們能將 2026 財年營收保持在 72%（華爾街預期）或更高，那麼 AI 交易邏輯就依然成立。

➡️ 三月份的 GTC 大會上，黃仁勳給出了到 2027 財年末累計 1 萬億美元營收的目標，這意味着 2027 財年需要增長 40% 以上。華爾街的預期是 34%。我預計今晚財報後，華爾街的預期會調整到 40% 左右的增長。

➡️ 中國（市場）無關緊要。即使重新開放，投資者也很可能會將其剔除在外，因為他們擔心它又會消失。

更多內容待續。

來源：Gene Munster

鑑於對中國市場機遇的新信心，$英偉達 (NVDA.US) 的股價本週將上漲約 15%，而納斯達克指數上漲約 10%。我得出的結論是，中國市場無關緊要，因為它不可預測，而且英偉達在沒有中國市場的情況下也做得很好。

來源：吉恩·蒙斯特

距離$英偉達 (NVDA.US) 發佈財報還有 7 天。數據預計將高出約 10%。我預計股價反應會平淡，因為投資者可能仍會擔心明年的情況。

來源：吉恩·蒙斯特

AI 對就業影響的最新情況：ADP 私人部門 4 月新增就業 10.9 萬，預期為 8.4 萬，3 月為 6.1 萬。

雖然這可能表明 AI 尚未影響就業，但仔細觀察發現，就業增長主要來自需要人際接觸的領域：教育和醫療（新增 6.1 萬）、貿易和運輸（新增 2.5 萬）以及建築業（新增 1 萬）。

那些知識工作者（包括我自己）仍然處於十字路口：要麼擁抱工具，要麼面臨被取代的風險。

來源：Gene Munster

昨晚，Anthropic 宣佈了一項對 $谷歌-C(GOOG.US) Cloud 為期多年、總額 2000 億美元的承諾。

關於 Anthropic 能否兑現這筆交易的爭論偏離了重點。

大局是，這一聲明突顯了人工智能仍處於多麼早期的階段，在去年 11 月許多模型效用出現階躍式提升之後，對算力的需求正在起飛。

這對整個 AI 模型和基礎設施堆棧來説都是好消息。

來源：Gene Munster

$Meta (Meta Platforms, Inc.) 正在更深入地涉足實體人工智能（除了智能眼鏡）。他們剛剛收購了 Assured Robot Intelligence 來製造人形機器人。未公佈交易條款。我猜他們支付了不到 500 億美元。

大型科技公司（特斯拉、谷歌、亞馬遜）似乎都全力投入機器人技術，它們將從小公司購買設備來構建那個未來。我的創新者深水前沿科技 ETF ($Loup 前沿科技 ETF - Innovator(LOUP.US)) 專注於規模較小、信念堅定的公司，它們正在推動人工智能和機器人技術的轉型。

要查看 LOUP 的持倉：

來源：Gene Munster

庫克表示，如果他們獲得關税退款（我估計將接近 500 億美元），他們會將其再投資於美國。

來源：Gene Munster

約翰表示：“人工智能是一個重要的投資領域，我們將在其他投資努力的基礎上進行人工智能投資”。

我的看法：他們將在人工智能上投入更多資金。我們不知道具體會增加多少。$蘋果(AAPL.US)

來源：吉恩·蒙斯特

關於 iPhone 17 為何如此強勁的問題出現了。庫克稱其在全球範圍內 “令人驚歎”。

庫克表示，他們為升級用户創造了新紀錄，這突顯了我們從這些強勁數據中看到的部分原因，是受益於 2021 財年 iPhone 銷量激增 39%。

來源：吉恩·蒙斯特

更多關於限制條件。庫克表示，限制在於系統級芯片（SoC）中先進模式的可用性，而非內存。

大部分限制出現在 Mac mini、Mac Studio 和 Mac Neo 上。這些產品合計約佔營收的 3%。

關鍵是，如果不是因為 Mac 的供應問題，業績指引本應更高，可能高出 1% 或最多 2%。影響不大，但算是個積極因素。$蘋果(AAPL.US)

來源：Gene Munster

$蘋果(AAPL.US) 六月營收增長目標為 14-17%，而市場預期為 9%。庫克表示 Mac 在六月將受到供應限制，這意味着實際增長會略好一些。

來源：Gene Munster

$蘋果(AAPL.US) 上漲 4% 並未反映其業績指引有多好。在理想狀態下，僅憑那份指引，我預期股價漲幅應接近 10%。

我認為原因是投資者在思考這個超級週期之後會發生什麼。

答案是增長將回落至 5-10%，但過去幾個季度所有強勁的增長都為下一個超級週期（可能在三年後）奠定了基礎。是的，那還很遙遠，但它是一個將持續存在的、地平線上的胡蘿蔔。

來源：Gene Munster

首席財務官表示，資本回報對長期股東價值仍然重要。他還表示，業務需求優先於資本回報。

來源：Gene Munster