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$永科(AWX.SG)

AEM：AI 增長屬實，但股價已超前

標題得到了驗證。AEM 2026 年上半年淨利潤激增 876% 至 3080 萬新元，營收增長 29.9% 至 2.472 億新元。管理層將 2026 財年營收指引上調至 6.3-6.8 億新元，並推出 EPS 指引為 0.245-0.275 新元，這得益於 AI/HPC 產能的爬坡。（DBS 新加坡⁠）

從基本面來看，AEM 極具吸引力：高利潤率的測試單元解決方案使上半年毛利率提升至 33.1%，而其資產負債表保持保守槓桿，債務權益比僅為 0.03 倍，且擁有淨現金。（DBS 新加坡⁠）

但估值令人擔憂。在 9.36 新元的價格下，該股票交易價格約為 2026 財年指導 EPS 的 34-38 倍，NAV 的約 5.8 倍，在執行出現失望時留下的安全邊際有限。技術上，動能急劇降温：財報公佈後股價從 11.54 新元下跌，目前位於 50 日均線 9.91 新元下方，但仍高於 200 日均線 9.16 新元。（Investing.com⁠）

觀點：持有，而非買入。現有投資者可以保留倉位，但新資金應等待 9.15-9.30 新元的支撐位。尋求更好價值的人可以將部分資金輪換到 UMS Integration，其 2026 年上半年盈利增長了 66%，且相對於增長的估值更為合理。（DBS 新加坡⁠）

非投資建議。

$AMD(AMD.US)

AMD：AI 機架增長勢頭遇上高估值

AMD 的投資邏輯日益與其在 AI 基礎設施中不斷擴大的角色掛鈎。在 2026 財年第二季度，其營收同比增長 50% 至 115.4 億美元，而數據中心營收更是翻倍以上，達到 67.2 億美元。毛利率提升至 54%，攤薄每股收益為 1.38 美元。管理層預計第三季度營收約為 130 億美元，非公認會計准則毛利率接近 56%。

AMD 還在拓展 GPU 之外的業務領域，包括 EPYC CPU、網絡設備、機架級系統和 ROCm 軟件。其與 Anthropic 的合作（涉及多達 2GW 的 MI450 GPU）凸顯了需求的潛在規模。然而，英偉達仍是行業標杆，而博通、英特爾和定製芯片也是可信的競爭對手。

更大的問題在於估值。8 月 21 日，AMD 股價為 473.25 美元，交易價格約為過去 12 個月收益的 121 倍，賬面價值的 11.5 倍。技術面上，該股位於 20 日和 50 日均線之下，儘管仍遠高於 200 日均線。

結論：持有。基本面和 AI 增長勢頭依然強勁，但高估值意味着對執行失誤的容忍度極低。對於期權賣方而言，在沒有實時鏈確認的情況下，耐心優於追逐溢價。

不構成個性化財務建議。

$Aardvark Therapeutics(AARD.US)

AARD：現金緩衝還是臨牀懸崖？

Aardvark Therapeutics 正成為一隻高風險、二元對賭的生物科技股。第二季度淨虧損維持在 1440 萬美元，而現金、等價物及短期投資總額為 7390 萬美元，管理層預計這筆資金足以支撐運營至 2027 年底。

更大的問題在於 ARD-101。FDA 的全面臨牀暫停令仍然有效，且 III 期 HERO 和 OLE 試驗已於 6 月終止。Aardvark 目前正在第三季度評估未盲數據，以確定該項目的下一步計劃。

在 6.82 美元價位，AARD 的交易價格高於其 50 日均線（5.89 美元）和 100 日均線（5.31 美元），但低於 200 日均線（8.17 美元）。RSI 為 52.7，處於中性水平，近期支撐位為 5.32 美元，阻力位為 7.90 美元。

現金狀況提供了一定的緩衝，但並未消除臨牀或監管風險。在第三季度數據和 FDA 溝通提供更清晰的方向之前，維持持有 / 投機觀察是合適的。如果 ARD-101 找到可行的前進道路，上行空間可能很大——但如果失敗，現金緩衝可能會迅速被抹去。

不構成投資建議。

$新達產業信托(T82U.SG)

星獅房地產信託基金：潮水終於轉向了嗎，還是另有配股在等待？

星獅房地產信託基金的復甦已愈發難以忽視。《商業時報》的報道指出，萊佛士坊一號（One Raffles Quay）可能成為剝離對象，儘管管理層表示目前的資產回收仍聚焦於澳大利亞和星獅寫字樓分層單位。（《商業時報》⁠）

數據正在改善：2026 年上半年每單位派息（DPU）增長 24.8% 至 3.936 分，得益於融資成本降低以及新加坡辦公樓和零售業務表現強勁。新加坡辦公樓出租率達 98.8%，零售業達 99%，且租金重訂呈正增長。（《新加坡眼》⁠）

更大的問題在於接下來會發生什麼。出售 ORQ 可以鎖定價值並降低槓桿率，但如果收購不能明確增加每單位派息，那麼將資金用於收購就沒有意義。鑑於槓桿率仍然高企，如果管理層過於激進地追求增長，不能排除再次進行股權融資的可能性。

技術面上，約 1.49 新元的單位價格仍低於近期高點，表明市場仍持謹慎態度。考慮到盈利前景改善，估值看起來合理，但槓桿率限制了上行空間。

立場：持有，若價格在 1.50 新元以下則分批買入。星樂城的潮水正在好轉，但下一個催化劑應是去槓桿化和增加每股派息的資產回收，而非另一輪配股。

不構成投資建議。

$甲骨文(ORCL.US)

甲骨文：AI 金礦還是現金流陷阱？

Jupiter 項目讓甲骨文牢牢躋身 AI 基礎設施競賽，但實現這一野心的代價沉重。2026 財年營收增長 17% 至 674 億美元，然而隨着資本支出激增至 557 億美元，自由現金流轉為-237 億美元。

看多邏輯依然強勁：甲骨文的積壓訂單達到 6380 億美元，管理層預計 2027 財年營收約為 900 億美元。但 Jupiter 管道延遲凸顯了關鍵風險——執行、融資、建設成本以及這些投資何時能真正轉化為現金。

分析師總體保持樂觀，儘管目標價分歧明顯，反映了對估值和資本密集度的擔憂。

觀點：持有，不追高。有意義的建倉區間更接近 135–145 美元，屆時風險回報比改善。

對於期權賣方，我傾向於買入看漲的現金擔保看跌期權（Cash-Secured Put），而非買入認購期權：剩餘期限 30–60 天，Delta 約 0.20–0.30，目標行權價為 125–135 美元。如果被行權，在 165–180 美元附近賣出備兑認購期權可兑現反彈收益。

AI 機遇真實存在——但 Jupiter 必須將數十億的資本支出轉化為數十億的現金流。

不構成投資建議。