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$Aardvark Therapeutics(AARD.US)

AARD：現金緩衝還是臨牀懸崖？

Aardvark Therapeutics 正成為一隻高風險、二元對賭的生物科技股。第二季度淨虧損維持在 1440 萬美元，而現金、等價物及短期投資總額為 7390 萬美元，管理層預計這筆資金足以支撐運營至 2027 年底。

更大的問題在於 ARD-101。FDA 的全面臨牀暫停令仍然有效，且 III 期 HERO 和 OLE 試驗已於 6 月終止。Aardvark 目前正在第三季度評估未盲數據，以確定該項目的下一步計劃。

在 6.82 美元價位，AARD 的交易價格高於其 50 日均線（5.89 美元）和 100 日均線（5.31 美元），但低於 200 日均線（8.17 美元）。RSI 為 52.7，處於中性水平，近期支撐位為 5.32 美元，阻力位為 7.90 美元。

現金狀況提供了一定的緩衝，但並未消除臨牀或監管風險。在第三季度數據和 FDA 溝通提供更清晰的方向之前，維持持有 / 投機觀察是合適的。如果 ARD-101 找到可行的前進道路，上行空間可能很大——但如果失敗，現金緩衝可能會迅速被抹去。

不構成投資建議。

$新達產業信托(T82U.SG)

星獅房地產信託基金：潮水終於轉向了嗎，還是另有配股在等待？

星獅房地產信託基金的復甦已愈發難以忽視。《商業時報》的報道指出，萊佛士坊一號（One Raffles Quay）可能成為剝離對象，儘管管理層表示目前的資產回收仍聚焦於澳大利亞和星獅寫字樓分層單位。（《商業時報》⁠）

數據正在改善：2026 年上半年每單位派息（DPU）增長 24.8% 至 3.936 分，得益於融資成本降低以及新加坡辦公樓和零售業務表現強勁。新加坡辦公樓出租率達 98.8%，零售業達 99%，且租金重訂呈正增長。（《新加坡眼》⁠）

更大的問題在於接下來會發生什麼。出售 ORQ 可以鎖定價值並降低槓桿率，但如果收購不能明確增加每單位派息，那麼將資金用於收購就沒有意義。鑑於槓桿率仍然高企，如果管理層過於激進地追求增長，不能排除再次進行股權融資的可能性。

技術面上，約 1.49 新元的單位價格仍低於近期高點，表明市場仍持謹慎態度。考慮到盈利前景改善，估值看起來合理，但槓桿率限制了上行空間。

立場：持有，若價格在 1.50 新元以下則分批買入。星樂城的潮水正在好轉，但下一個催化劑應是去槓桿化和增加每股派息的資產回收，而非另一輪配股。

不構成投資建議。

$甲骨文(ORCL.US)

甲骨文：AI 金礦還是現金流陷阱？

Jupiter 項目讓甲骨文牢牢躋身 AI 基礎設施競賽，但實現這一野心的代價沉重。2026 財年營收增長 17% 至 674 億美元，然而隨着資本支出激增至 557 億美元，自由現金流轉為-237 億美元。

看多邏輯依然強勁：甲骨文的積壓訂單達到 6380 億美元，管理層預計 2027 財年營收約為 900 億美元。但 Jupiter 管道延遲凸顯了關鍵風險——執行、融資、建設成本以及這些投資何時能真正轉化為現金。

分析師總體保持樂觀，儘管目標價分歧明顯，反映了對估值和資本密集度的擔憂。

觀點：持有，不追高。有意義的建倉區間更接近 135–145 美元，屆時風險回報比改善。

對於期權賣方，我傾向於買入看漲的現金擔保看跌期權（Cash-Secured Put），而非買入認購期權：剩餘期限 30–60 天，Delta 約 0.20–0.30，目標行權價為 125–135 美元。如果被行權，在 165–180 美元附近賣出備兑認購期權可兑現反彈收益。

AI 機遇真實存在——但 Jupiter 必須將數十億的資本支出轉化為數十億的現金流。

不構成投資建議。

$Sea(SE.US)

Sea Limited：Monee 強化了看漲邏輯，但估值要求保持紀律

Sea Limited 2026 年第二季度業績鞏固了投資邏輯。營收同比增長 48.1% 至 78 億美元，淨利潤增長 10.6% 至 4.58 億美元。Monee 的消費者和中小企業貸款激增 62.5% 至 111 億美元，不良貸款率穩定在僅 1%。Shopee 調整後 EBITDA 也達到 2.55 億美元，Garena 預訂額增長 15.5%。（Yahoo Finance）

關鍵風險在於盈利能力：信用損失準備金上升 71.5%，速度快於營收，而每股收益（EPS）增長明顯滯後。（Yahoo Finance）

分析師仍持建設性觀點，平均目標價在 155-157 美元左右，而目前股價約為 116 美元，儘管目標價範圍從 101 美元到 195 美元不等。（MarketScreener）技術上，從 80 多美元的反彈非常強勁，但最近的回調錶明在業績飆升後進入盤整。

倉位：分批買入，而非追漲。基本面正在改善，但估值已經摺現了大幅增長。

對於期權賣方，在 105-110 美元附近設置現金擔保看跌期權（Cash-secured put）能提供更好的風險回報入場點。現有股東可以考慮在 140-150 美元附近賣出認購期權（Covered calls），以在高波動率下獲利，同時保留上行空間。

不構成投資建議。

$DigiCore Reit USD(DCRU.SG)

Digital Core REIT：具有執行風險的深度價值投資標的

Digital Core REIT 仍然是估值折價較多的純數據中心 REIT 之一。與 NTT DC REIT 和 Keppel DC REIT 相比，其估值具有吸引力，但盈利動能仍然較弱。

基本面方面，2026 年上半年營收同比下降 0.4% 至 8,860 萬美元，NPI（淨物業收入）同比下降 5.7% 至 4,370 萬美元。DPU（每單位分紅）保持穩定，為 0.018 美元。出租率高達 97.3%，但其 4.3 年的加權平均租期（WALE）意味着相比 Keppel DC REIT，面臨更大的租約續期風險。

槓桿率為 39.2%，處於可控範圍，債務平均到期日為 3.3 年。然而，利息成本上升和再融資仍是主要風險。

估值是最大的吸引力。在約 0.50 美元的股價對比約 0.78-0.79 美元的 NAV（資產淨值）下，Digital Core REIT 的交易價格較 NAV 折價約 36%，並提供約 7% 的收益率。相比之下，Keppel DC REIT 的交易價格較 NAV 存在顯著溢價，而 NTT DC REIT 則接近 NAV。

技術面上，單位價格仍在區間內波動。結論：分批買入。2026 年 12 月 Linton Hall 租約的啓動可能成為 NPI 和 DPU 復甦的催化劑。

不構成投資建議。

$Olam(VC2.SG)

奧拉姆集團：分紅兑現前的去槓桿化

在 Olam Agri 剝離後，由於投資者對沒有立即派發特別股息感到失望，奧拉姆集團的股價承壓。然而，這一策略看起來是合理的：第一筆 18.8 億美元的 Tranche 1 收益主要用於修復資產負債表，管理層的目標是在 Tranche 1 和 Tranche 2 中減少約 20 億美元的債務。（奧拉姆集團⁠）

更大的催化劑可能來自剩餘的 18.19% 奧拉姆農業股權，期權考慮前價值約 8 億美元，內部收益率（IRR）為 6%，以及 OGH 資產（包括 Palm Gabon、Rubber Gabon、Caraway 和 Rusmolco）的貨幣化。淨收益將用於逐步發放特別股息。（奧拉姆集團⁠）

從基本面來看，ofi 正成為核心投資主題。其 2025 年息税折舊攤銷前利潤（EBIT）為 10.7 億新元，而高價值的 Ingredients & Solutions 部門貢獻了 ofi EBIT 的 70%，相比之下 2020 年為 55%。管理層目標是中期調整後 EBIT 實現高個位數增長。（奧拉姆集團⁠）

技術面上，該股從 2025 年底的 0.96 新元飆升至約 1.40 新元，使得目前的盤整顯得健康而非令人擔憂。大華銀行（Maybank）1.60 新元的目標價意味着還有進一步上漲空間。（fool.com⁠）

立場：持有 / 逢低增持。估值重塑的故事仍然可行，但需要耐心。真正的回報在於去槓桿轉化為股息，且 ofi 的高利潤率轉型在財報中變得清晰可見。

不構成投資建議。

$新科工程(S63.SG)

新科工程 (S63)：國防支出與盈利動能共振

新科工程的國防業務故事正變得難以忽視。管理層預計未來 18-20 個月將有 110 億新元（S$11bn）的國際國防訂單管道，涵蓋彈藥、反/進攻性無人機系統、裝甲機動性、衞星支持的戰場態勢感知以及具有韌性的本地供應鏈。

基本面同樣引人注目。2026 年上半年淨利潤增長 27.1% 至 5.121 億新元（S$512.1m），收入增長和來自持續成本節約的經營槓桿效應顯著。截至 2026 年 3 月，其訂單總額達到 345 億新元（S$34.5bn），提供了可觀的盈利可見度。（新科工程⁠）

技術面上，形態依然積極：200 日均線約為 9.94 新元（S$9.94），MACD 保持看漲。然而，在約 10.6-10.96 新元（S$10.6–10.96）的價格區間，該股已不再便宜。2026 財年盈利預估隱含約 33 倍市盈率，Maybank 的目標價為 12.50 新元（S$12.50），市場共識價約為 11.58 新元（S$11.58），提供進一步上行空間，但估值意味着容錯空間較小。（TipRanks⁠）

結論：持有 / 回調時買入。現有投資者應持有；新投資者應在弱勢時分批建倉，而非追高國防板塊的漲勢。

不構成投資建議。