BE 兩倍做多 ETF

$Bloom Energy(BE.US) | Clear Street 將 Bloom Energy 評級從持有上調至買入，目標價設為 290 美元

今天股市發生了很多事情。

來源：amit

Bloom Energy 2Q26 火線速讀：整體來看，Bloom Energy 本季度再次交付了強勁的業績，並繼續上調 2026 年全年指引，具體來看：

① Q2 業績：收入與利潤均大超預期

本季度實現總收入 10.7 億美元，大幅超出市場預期的 8.3 億美元，超預期的核心驅動仍然是產品收入（直接銷售 SOFC 燃料電池）的大幅增長。產品收入達 9.4 億美元，同比大幅增長 215%，顯著高於預期的 6.8 億美元。

在假設產品均價（ASP）延續約 5% 的同比降幅下，測算對應出貨量約 308MW，同比提升約 232%。本季度的強勁交付量，在一定程度上打消了市場對公司產能爬坡能力（即執行力）以及已簽訂單面臨取消風險的擔憂。

② 毛利率：規模效應持續釋放，利潤率穩步提升

本季度實現毛利 3.6 億美元，毛利率環比提升 3.4 個百分點至 33.4%，主要得益於產量快速上行帶來的規模效應釋放。其中，產品業務毛利率環比提升 2.2 個百分點至 36.5%，是帶動整體毛利率超預期的核心原因。

③ 經營利潤：收入與毛利雙超預期，帶動利潤端大幅上行

在 SOFC 出貨量大幅增長的帶動下，收入與毛利潤雙雙超預期，直接推動經營利潤與淨利潤的大幅提升。本季度實現經營利潤 1.8 億美元，經營利潤率同比提升 7.5 個百分點至 18.4%。

④ 全年指引：再度上調，增長動能強勁

在二季度強勁交付後，公司繼續上調 2026 年全年預期：

總收入指引上調至 39-42 億美元（同比 +93%-108%），對應的 SOFC 產品出貨量約 1.14-1.25GW（下半年出貨約 606-716MW），較上季度給出的全年指引（對應約 0.9-1GW）繼續上調。

Non-GAAP 經營利潤上調至 8-9 億美元，對應下半年 Non-GAAP 經營利潤為 4.3-5.3 億美元，經營利潤率為 20.7%-22.3%（本季度為 22.5%）。在出貨量下半年仍將環比提升的背景下，經營利潤率依然穩定在相對高位水平，進一步驗證了公司盈利能力的持續改善。$Bloom Energy(BE.US)

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Crossroads Capital @CrossroadsOnX 繼 @hntrbrkmedia 昨日做空後，今日也做空了 Bloom Energy $Bloom Energy(BE.US)。

核心做空論點

鈧瓶頸：Bloom Energy 激進的數十吉瓦增長故事完全依賴於氧化鈧，這是一種用於穩定其固體氧化物燃料電池（SOFC）中陶瓷電解質的稀有金屬。沒有可行的替代品可以在不顯著降低電池功率輸出和增加建造成本的情況下替代鈧。

物理供應壁壘：華爾街模型預測到 2030 年部署約 4.5 吉瓦，而 Bloom 宣傳的製造產能為 5 吉瓦。然而，Crossroads 估計，鈧的實際物理供應上限將限制其到 2030 年的產量低於 2.5 吉瓦。

不透明的披露：Bloom 未披露真實的長期指引、鈧用量、採購成本或供應合同條款。管理層明確圍繞製造足跡產能而非實際合同發貨量或收入來構建更新。

隱藏的中國風險與地緣政治瓶頸

未披露的中國依賴：儘管 Bloom 的 CEO 聲稱 “對我們來説沒有中國供應鏈”，但 Crossroads 計算得出，Bloom 2025 年的消耗量（約 30-36 噸）已超過中國以外全球總供應量。他們估計 Bloom 約三分之二的鈧來自中國，很可能經過日本精煉商清洗和重新貼標。

雙重出口管制：中國暫時中止的域外稀土出口管制將於 2026 年 11 月 10 日恢復生效。如果恢復，將使北京能夠直接影響全球 60% 的鈧供應，造成迫在眉睫的供應中斷風險，並迫使 Bloom 或其合作伙伴申請中國的二次出口許可證。

利潤率壓縮

零成本轉嫁：Bloom 的合資企業和客户服務協議採用固定定價，其中 Bloom 明確承擔所有材料成本超支。這適用於新設備銷售以及其 200 億美元積壓訂單中五年電堆更換的生命週期。

國防定價威脅：遺留的低成本採購合同（估計為 800-1,000 美元/公斤）將在未來 4-6 個季度內到期，屆時新供應市場將鈧價格定在 3,000-4,500 美元/公斤。此外，五角大樓作為價格不敏感的邊際買家，將未來精煉鈧噸價錨定在其庫存合同上限約 6,250 美元/公斤附近。

利潤率侵蝕：隨着鈧在製造成本中的佔比從 2% 上升至 6%-12%，Crossroads 預測 Bloom 的 EBITDA 利潤率將從當前約 20% 的基準壓縮至 13%-17%，與華爾街預期擴張至 30% 形成鮮明對比。

競爭優勢蒸發

護城河是暫時的積壓訂單：Bloom 高價現場發電（3,500 美元/千瓦安裝成本）目前僅因其相對於積壓的大型框架燃氣輪機更快的 “通電時間” 而被 AI 超大規模數據中心容忍。

低成本競爭對手正在擴大規模：低成本模塊化燃氣發動機和航空衍生調峯機組正以 1,500-2,000 美元/千瓦（約為 Bloom 成本的一半）進入市場。隨着這些替代供應鏈在 2027-2028 年擴大規模，以及數據中心轉向空氣許可限制較少的地區，Bloom 的需求優勢預計將迅速蒸發。

📢 最新消息: $Bloom Energy(BE.US) Bloom Energy 駁斥 Hunterbrook 報告，捍衞財務與供應鏈

👉 關鍵要點:

➤ Bloom Energy 駁斥了 Hunterbrook Media 於 7 月 8 日報告中提出的指控。

➤ 公司稱有關其財務業績和會計處理的指控是 “虛假且具有誤導性的”。

➤ Bloom 重申對其經審計的財務報表和 SEC 文件的信心。

➤ 公司表示擁有充足的氧化鈧供應以滿足當前需求和積壓訂單。

➤ Bloom 聲明其氧化鈧供應不依賴中國。

➤ 公司表示未來的氧化鈧擴產也不依賴中國。

➤ Bloom 的供應鏈可見度足以支持25 GW的燃料電池年產量。

👉 重要性:

➤ 公司旨在回應做空者指控，以安撫投資者。

➤ 供應鏈澄清解決了對關鍵材料供應的擔憂。

➤ 重申財務報表可能有助於恢復投資者信心。

👉 專家聲明:

➤ “該報告關於我們財務業績和會計處理的指控是虛假且具有誤導性的，我們對我們經審計的財務報表的準確性負責。” — Bloom Energy。

$Bloom Energy(BE.US) | Baird 為 𝐁𝐥𝐨𝐨𝐦 𝐄𝐧𝐞𝐫𝐠𝐲 辯護，反駁做空報告，重申 𝐎𝐮𝐭𝐩𝐞𝐫𝐟𝐨𝐫𝐦 評級並維持目標價 $𝟑𝟏𝟎

$Bloom Energy(BE) | 傑富瑞維持對 Bloom Energy 的持有評級，將目標價上調至$246

分析師認為估值是關鍵制約因素，儘管上調了 EBITDA 預期且項目有望加速，但仍維持持有評級。

$Bloom Energy(BE.US) | $富國銀行(WFC.US)重申對$Bloom Energy(BE.US)的等權重評級，維持目標價在$217

分析師指出，Brookfield 已將其與 Bloom 的融資框架擴大 5 倍至 250 億美元，但認為上行空間已基本反映在當前股價中。

新加坡股市表現堅挺，基準指數在強勁出口需求和持續的人工智能驅動增長的支撐下，交易價格接近歷史高點。儘管公用事業成本上升給消費者帶來壓力，但企業資產回收和健康的基本面繼續提振投資者信心。雖然全球波動性可能使市場保持謹慎，但新加坡股市的整體前景依然向好。

多麼精彩的一個季度！中東和平協議來得正是時候，導致避險資產平倉，資金重新流入 AI 交易的風險偏好。

我認為市場仍在消化中東和平協議的影響，因此像貴金屬和石油股這樣的 “避風港” 資產正在被拋售，以便在季度末前買回風險資產。

本季度市場以全面走強收官，反映出市場對人工智能、科技和經濟韌性的持續樂觀情緒。然而，邁克爾·伯裏新建立的對主要人工智能相關股票和工業股的空頭頭寸表明，他認為在一輪強勁的上漲之後，估值已經過高。儘管他的看跌立場引起了關注，但這隻代表一位投資者的逆向觀點，而非市場即將逆轉的確認信號。