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0326 ｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、數據顯示，美國 2 月進口價格環比上漲 1.3%，超市場普遍預期的 0.5%，創 2022 年以來最大漲幅，上漲主要由燃料價格走高，以及 AI 相關半導體、計算機等資本貨物進口成本抬升驅動。該數據顯示輸入型通脹壓力顯著回升，通脹呈現二次抬頭跡象，進口成本上漲會逐步傳導至終端消費端。美聯儲理事巴爾同日表態，未看到通脹持續回落至 2% 前，將維持當前利率不變...

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SpaceX 衝刺 IPO 曝最新進展；谷歌甩出 AI 內存壓縮 “王炸”｜今日重要消息回顧

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泡泡瑪特：收入狂翻、股價狂泄，到底誰錯了？

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以下為海豚君整理的$泡泡瑪特(09992.HK) FY25 的財報電話會紀要一、財報核心信息回顧 1. 股東回報：公司計劃將歸母淨利潤的 25% 進行派息，預計總派息金額 31.94 億元人民幣，每股派息 2.38 元人民幣。2. 業績指引：2026 年收入增長目標不低於 20%，不追求激進增長，聚焦健康可持續發展；杜絕增收不增利的情況。公司將在 5 月和 11 月新增發佈季度業務狀況更新公告，提升信息披露頻率...

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泡泡瑪特（紀要）：2026 年 “進維修站加油換輪胎”

泡泡瑪特 25H2 火線速讀：泡泡業績出來後，下午直接暴跌 22%，如果單從下半年整體業績來看，和 bbg 的一致預期相比其實並沒有 miss，只是低於前期部分激進機構的預估（海豚預計這部分資金 “搶跑”）。 拋開當期業績，另一個讓資金失望的點在於管理層對 2026 年的指引過於保守，僅為 20%。隱含了扣除海外開店的增長，實際同店可能只有低個位數的增長，二者疊加共同造成了下午的 “殺跌” 情緒。 1、海外營收低於預期。25H2 泡泡瑪特共實現營收 232 億元，同比增長 174%，環比上半年 200% 以上的增速有所下滑。拆分來看，國內受益於全渠道精細化運營（線上貢獻大幅拉昇），實現營收 126 億元，同比增長 183%，環比提速，超出市場預期。 海外地區同比增長 281%，相較於上半年降速，尤其是北美地區，和三季度 10 倍以上的增長相比，結合調研信息，11 月後線下銷售趨勢明顯走弱，&#34;黑色星期五&#34; 促銷未體現預期爆發式增長，增速降至 500% 以下，拖累了海外整體業績的增長。 2、The Monsters 對業績的貢獻進一步拉高。由於 Labubu 下半年產能釋放，the monsters 系列佔比從上半年 34.7% 進一步拉高到 40%，疊加近期泡泡瑪特推出的新 IP 口碑一般，引發了市場對單一 IP 依賴過多的擔憂。 不過，好的方面在於星星人系列成為公司成長最快的 IP，從上半年不到 3% 拉高到 7.2%，表現還是不錯的。 3、毛絨玩具坐穩第一大品類。從品類上看，以盲盒為代表的手辦佔比持續下降，取而代之的是毛利更高的毛絨玩具系列爆發式增長，除了 THE MONSTERS 系列銷量激增外，可以看到公司旗下很多別的 IP 也逐步採用了毛絨玩具的設計，整體佔比從上半年 44% 進一步拉高到 54%。 4、毛利率創歷史新高。一方面是盈利水平更高的海外業務佔比提升，再疊加高毛利毛絨玩具佔比的狂飆，公司 25H2 毛利率達到 73%，再創歷史新高。 5、經營槓桿釋放。銷售費用上，由於公司加大了海外線上平台（Ins，TikTok 等）的引流，渠道獲客成本遠低於傳統渠道，銷售費用率明顯下降，而管理費用率由於公司投入剋制疊加內部決策效率的提升也明顯走低，最終核心經營利潤率拉高到 48%。$泡泡瑪特(09992.HK)

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阿里巴巴

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2 倍做多阿里巴巴 ETF - KraneShares

BABO

2 倍做多 BABA ETF - GraniteShares

0223 ｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、2026 年 2 月美國關税政策迎來重大調整：最高法院裁定原依據《國際緊急經濟權力法》的全球關税違憲並廢除。白宮隨即宣佈 2 月 24 日起對全球進口商品加徵 10% 臨時關税（後提至 15%），有效期 150 天需國會批准延期，關鍵礦物、藥品等豁免。此前徵收的 1750 億美元關税或啓動退款，短期貿易或受衝擊，長期成本壓力有望緩解...

Alibaba HK SDR 5to1

YieldMax BABA Option Income Strategy ETF

港股火熱燃爆市場；泡泡瑪特推出 “放學後的 Merodi”｜今日重要消息回顧

零跑汽車

騰訊控股

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騰訊控股(ADR)

騰訊控股(ADS)

0202 ｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、國際貴金屬自週末起持續大幅回調，黃金、白銀價格顯著下挫，主要受美聯儲主席提名鷹派人選、美元與美債收益率走高、前期獲利盤集中了結、槓桿資金踩踏多重因素影響。貴金屬市場的劇烈波動反映出當前市場情緒的不穩定性，短期市場進入震盪整理階段，波動風險放大。2、新勢力公佈新年首月交付成績，同比增速差異顯著，零跑汽車以 32,059 輛的交付量繼續領跑新勢力...

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黃金白銀重挫降温市場；千問狂撒 30 億入局春節 AI 紅包戰｜今日重要消息回顧

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0123 ｜海豚君重點關注：🐬 個股 1、$阿里巴巴-W(09988.HK) 自百度崑崙芯籌備上市之後，昨晚市場傳出阿里也籌劃旗下平頭哥半導體重組，並推動其獨立上市，官方暫未正式回應。平頭哥主營芯片設計，擁有玄鐵處理器、倚天服務器芯片等全棧產品，其 PPU 芯片性能亮眼且已大規模商用，消息直接帶動阿里股價漲超 2%。2、$泡泡瑪特(09992.HK) 泡泡瑪特近日股價連續多日上漲，消息面上...

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Shift4 Payments

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SHIFT4 PAYMENTS INC 6.00% SER A MAND CONV PREF STK

盲盒爆火 + 回購助力泡泡瑪特漲嗨；馬斯克稱 “今年 Robotaxi 將在美非常普及”｜今日重要消息回顧

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0122 ｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、特朗普在達沃斯宣佈與北約秘書長呂特就格陵蘭島及北極地區達成協議框架，核心涉及礦產開發准入與北極防務合作，雙方明確未觸及格陵蘭島主權，據此暫緩原 2 月 1 日對歐洲 8 國的關税加徵計劃。短期緩解美歐貿易衝突，降低全球供應鏈及歐美出口板塊波動風險；但協議僅為框架性，無具體執行條款，地緣與貿易的長期不確定性仍存...

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AppLovin 回應堅決駁斥做空報告；百度文心大模型 5.0 登場 ｜今日重要消息回顧

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0120 ｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、1 月 20 日，國新辦舉行新聞發佈會，介紹落實中央經濟工作會議精神，推動 “十五五” 實現良好開局有關情況。發改委將制定 2026-2030 年擴大內需戰略實施方案，聚焦供需兩端發力，配套消費品以舊換新（625 億元超長期特別國債支持）、國家級併購基金、整治 “內卷式” 競爭等措施，推動形成內需主導的經濟模式。2、今日財政部集中發佈 5 個政策文件...

“保消費擴內需” 政策密集落地；Applovin 又陷做空危機｜今日重要消息回顧

露露樂蒙

1230 ｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、今日港、A 機器人板塊同步走強。上漲動力或源於兩則市場傳聞：一是特朗普政府計劃 2026 年發佈機器人領域行政命令，有望釋放行業政策紅利；二是供應鏈企業近期密集赴北美拜訪，市場預期特斯拉 Optimus 人形機器人項目發包在即，機構預測 2026 年 Q1 起分批交付，覆蓋全年 8-10 萬台產能，相關零部件供應商已開始預熱...

機器人板塊熱情高漲，百度扶搖直上，泡泡瑪特又 “歇菜”｜今日重要消息回顧

Jefferies 重申泡泡瑪特買入評級目標價 227.60 港元

泡泡瑪特回購 394 萬股耗資約 6 億港元

POP MART HK SDR 20to1 於 3 月 25 日 (新加坡時間) 發佈了 2025 財年前三季度業績，實際營收 25.16 億新幣，實際 EPS 0.6218 新幣

POP MART HK SDR 20to1 於 3 月 25 日 (新加坡時間) 發佈了 2025 財年第 3 季度業績，實際營收 21.06 億新幣，實際 EPS 0.5574 新幣

POP MART HK SDR 20to1 在 3 月 25 日盤中 (新加坡時間) 發佈了 2025 財年年報，實際營收 67.46 億新幣 (預期 68.97 億新幣)，實際 EPS 1.741 新幣

POP MART HK SDR 20to1 在 3 月 25 日盤中 (新加坡時間) 發佈了 2025 財年第 4 季度業績，實際營收 21.34 億新幣，實際 EPS 0.5647 新幣

泡泡瑪特首席增長官宣佈 2026 年市場擴張計劃

泡泡瑪特將在下月推出家電產品

泡泡瑪特 2025 年擁有人應占溢利增長 308.8% 至 127.75 億元

泡泡瑪特公佈全年營收 371.2 億元人民幣

POP MART HK SDR 20to1 將於 3 月 25 日盤中 (新加坡時間) 發佈財報，市場預測營收 69.29 億新幣

摩根士丹利看好泡泡瑪特股票，預測 3 月至 4 月仍有上漲空間

花旗發佈泡泡瑪特消費者調查報告

POP MART HK SDR 20to1 於 8 月 19 日 (新加坡時間) 發佈了 2025 財年第 1 季度業績，實際營收 12.81 億新幣，實際 EPS 0.3167 新幣

POP MART HK SDR 20to1 於 8 月 19 日盤中 (新加坡時間) 發佈了 2025 財年半年報，實際營收 25.16 億新幣 (預期 24.55 億新幣)，實際 EPS 0.6218 新幣

POP MART HK SDR 20to1 在 8 月 19 日盤中 (新加坡時間) 發佈了 2025 財年第 2 季度業績，實際營收 12.35 億新幣，實際 EPS 0.3051 新幣

POP MART HK SDR 20to1 將於 8 月 19 日（新加坡時間）發佈 2025 財年半年報，市場預測營收 24.56 億新幣

泡泡瑪特國際集團有限公司於 2025 年 4 月 23 日 (新加坡時間) 發佈 2023 財年年報，實際營收 11.86 億新幣 (預期 11.52 億新幣)，實際 EPS 0.1522 新幣

泡泡瑪特國際集團有限公司於 4 月 23 日 (新加坡時間) 發佈了 2023 財年前三季度業績，實際營收 8.6 億新幣，實際 EPS 0.1097 新幣

泡泡瑪特國際集團有限公司於 4 月 23 日 (新加坡時間) 發佈了 2023 財年第 4 季度業績，實際營收 3.24 億新幣，實際 EPS 0.0422 新幣

S&P 7200MBeCW260619

$ IX BiopharmaW260718

勇利航業

IX生物制藥

碧玉投資

Revez

優康控股

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中國礦業國際

美特爾

泡泡瑪特 2025 年中期業績發佈會

歐佳時

利華控股

免稅國際

隆輝禮品國際

新加坡緬甸投資

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