摩根大通

JPM COLLAR ROLL TODAY!

美光科技（納斯達克：MU）正經歷半導體歷史上最爆炸性的多季度增長軌跡之一，這由人工智能內存基礎設施的結構性短缺所驅動。

背景

• 宏觀環境：美光目前交易價格為 1,071.41 美元，較今年 1 月開盤時的 315 美元水平，年初至今漲幅約為 240%。更廣泛的市場正在為該公司至關重要的 2026 財年第四季度財報做準備，該財報將於今天收盤後發佈。

• 財務爆發：受高帶寬內存（HBM3e）和數據中心 SSD 需求激增的推動，華爾街共識預計第四季度收入將達到創紀錄的 507.5 億美元，較去年同期的 113.1 億美元實現了天文數字般的飛躍。毛利率指引接近壟斷性的 86%。

我的交易

• 佈局：從歷史上看，在產能擴張之前買入結構性內存週期的絕對高點是非常危險的。然而，當摩根大通表示可能會在今天電話會議上宣佈一項數十億美元的鉅額股票回購計劃時，直接做空無異於自殺。

• 策略：我正在執行一項兩週到期的期權長期跨式策略，捕捉做市商定價的隱含 6.5% 標準差波動。

要點

• 估值與動能：美光是一家令人難以置信的運營企業，其歷史前瞻市盈率（Forward P/E）僅為約 7.3 倍。然而，它仍然明確受制於全球商品化硅週期的嚴酷現實。

• 風險管理：切勿將週期性峯值誤認為是永久的線性跑道。將美光視為高確信度的動量交易，但動態對沖（使用像 Burry 那樣的保護性看跌結構）是必須的，以便在 2027 年供應趕上 AI 需求後的不可避免的產能懸崖中生存下來。

SanDisk 一直在上漲。希望能在回調時買入更多。

希望能獲得更好的回報

關於習近平訪問華盛頓的報道似乎在緩和預期，暗示僅會有適度的貿易和投資，而非重大協議。

此次訪問更多是象徵性的，而非實質性的。

相互矛盾的信號凸顯了半導體存儲週期的不確定性。羅斯布拉特對閃迪的看漲觀點反映了對 AI 驅動的存儲和內存需求持續增長的預期，而邁克爾·布里的空頭頭寸則表明市場擔心產能擴張最終會導致內存過剩。閃迪大幅上漲 6.8% 表明投資者目前對這一看漲邏輯反應積極，但高估值和未來供應增長仍是主要風險。對於更廣泛的存儲和 AI 半導體板塊而言，未來的價格走勢、庫存水平、資本支出和需求能見度將是決定當前增長預期是否可持續的關鍵因素。

儘管華爾街對存儲和 AI 芯片板塊設定了激進的目標，凸顯出巨大的結構性需求，但邁克爾·伯裏的空頭論點則尖鋭地提醒人們注意週期性波動。在此背景下，平衡短期動能與長期風險管理至關重要。

我認為，新加坡金融管理局（MAS）對在新加坡上市的公司進行壓力測試並發現其中三分之一面臨嚴重 AI 衰退風險的消息，是對企業的一個警告。該壓力測試對新交所上市公司施加了高達 30% 的收入衝擊和最高 400 個基點的利率衝擊，並根據各公司對 AI 供應鏈的敞口進行了校準。MAS 將風險公司定義為其利息保障比率低於 1，或現金流為負且現金緩衝不足以覆蓋 6 個月缺口的公司。然而，由於盈利和現金儲備，大多數資產負債表總體穩健。但這也向企業發出了一個明確的警告：匆忙適應最新的技術/戰略並不總是最有效的，因為企業需要評估在這種情況下，AI 如何在其供應鏈中帶來收益，以權衡採用這項新技術的成本。

我錯過機會了？且看即將到來的中期選舉如何再次引發波動！機會還會再來的 😎

SanDisk，一個巨大的存儲板塊標的。現在有人説目標價是 2400 美元，較昨晚收盤價有 36% 的上漲空間。你相信他嗎？