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百度

2 倍做多英偉達 ETF - GraniteShares

南方兩倍做多英偉達

南方兩倍做空英偉達

英偉達期權收益策略 ETF - YieldMax

1 倍做空英偉達 ETF - Direxion

2 倍做多 NVDA ETF - T-Rex

HTCD

GENVR

HBUD

經過一段時間的傳聞醖釀（媒體爆黃仁勳近期舌戰白宮保守派、喊話 H200 中國也未必會讓賣等）後，美國總統特朗普還是高調宣佈了，美國政府會允許英偉達向中國出售 H200 芯片，同樣英偉達的同行也可以向中國銷售同 H200 規格級別的芯片。當然，最新構架的 Blackwell 以及下一代的 Rubin 都不在名單之列。而且美國政府要從每筆銷售額上抽成 25%。而四季度的英偉達...

Arch Resources

Gen Digital

BIDU ADR US

Mirae Asset Global Investments Co., Ltd.

Bio-Techne

Tencent HK SDR 10to1

GEN DIGITAL INC COM USD0.01 CVR (S/RS)

Baidu HK SDR 10to1

H200 放行：英偉達 6 萬億市值路的 “穿雲箭”？

Meta/Facebook

估值

米塔金融

藍鳥生物

這年頭，動不動一天波動 10%、20% 的萬億美金巨頭，可能也就 Meta 了。從明珠跌進塵埃，Meta 只花了一個季度。三季度財報發完，投資者的恐慌看似才剛剛消化，近期隨着降息預期回升，$Meta(META.US) 從底部反彈了 10%。敍事上，先是 Meta 有最廣泛的應用場景，AI 投資過程會伴隨收入加速度的 “AI 寵兒” 敍事；接着三季度一個投資加大 + 收入增長放緩的指引組合...

Blue Owl Capital

“AI 寵兒” 秒成 “敗家子”，Meta 還能殺回來嗎？

今日重點消息

HMTD

美團-W

美團-WR

美團(ADR)

阿里巴巴-W

聲網

蔚來-SW

戴爾科技-C

智能汽車

理想汽車-W

阿里巴巴-WR

HBBD

阿里巴巴

蔚來汽車

理想汽車

1126 ｜海豚君重點關注：🐬 個股 1、$美團-W(03690.HK) 美團今日迎來顯著反彈，阿里中國電商事業羣 CEO 蔣凡指出，淘寶閃購的第一階段規模擴張已結束，當前已進入第二階段，即 “效率優化” 階段。意味着美團面臨的無序燒錢競爭有望減輕，市場格局趨於穩定，短期緩解美團盈利壓力，美團今日漲超 5%。2、$百度(BIDU.US) 百度發佈公告，新設立基礎模型研發部與應用模型研發部...

Meituan HK SDR 5to1

Alibaba HK SDR 5to1

美團反彈勢頭強勁；理想官宣入局 AI 眼鏡｜今日重要消息回顧

財報

2 倍做多阿里巴巴 ETF - KraneShares

BABO

2 倍做多 BABA ETF - GraniteShares

京東-SW

高鑫零售

京東

京東集團-SWR

HJDD

$阿里巴巴(BABA.US) 於 11 月 25 日美股盤前發佈了 2QF26 業績，本季度市場最關注的兩個問題——對外賣導致的投入上和雲業務的增長上：前者，外賣虧損本季可能在 360 億左右，處於公司先前指引區間較低位置；而云業務收入增速則超預期加速到 34.5%，同時利潤率也同比持平，比不低的預期更強勁。本季彭博一致未及時更新，參考價值不大...

YieldMax BABA Option Income Strategy ETF

JD HK SDR 10to1

AI 塑魂、消費塑根，阿里終於站起來了？

網易

KONG

GAME

網易-S

K3MD

小盤高紅利 ETF - WisdomTree

Sensata科技控股

PETXQ

網易雲音樂

SBCWW

$網易-S(09999.HK) $網易(NTES.US) 於北京時間 11 月 20 日港股盤後發佈了 2025 年三季度財報。和 Q2 一樣，又是一次預期飽滿下的 miss。考慮到月初有機構提及了預期過高的風險，部分資金可能打過預防針。在當下的情緒環境中，市場對這個業績肯定是不滿意的。不過考慮到股價已經回調許久，或許會因為遊戲韌性以及明年 pipeline 開始好轉的預期...

Formidable Fortress ETF

GameSquare

NTES ADR US

Advantage Solutions

Enigmatig

Wag!

WAG GROUP CO

SBC Medical

SBC MEDICAL GROUP HOLDINGS INCRPRTD C/WTS 17/09/2029 (TO PUR COM)

網易：“豬週期” 前最後一跪？

快手

紀要

快手-W

快手-WR

AIGC

阿默普萊斯金融

以下為海豚君整理的$快手-W(01024.HK) 關於 3Q25 業績電話會紀要內容，財報解讀可參考《快手：告別 “土味” 估值，還得靠可靈》一、財報核心信息回顧 1. 第三季度總收入同比增長 14.2% 至 356 億元人民幣，其中核心商業業務（在線營銷服務及其他服務，主要為電商）收入同比增長 19.2%。在穩健的收入表現帶動下，營業利潤同比增長 69.9% 至 53 億元人民幣...

WisdomTree Broad Commodities

快手（紀要）：競爭影響？可靈短期增速或比預期放緩

零跑汽車

小鵬汽車-W

小米集團-W

極氪

特斯拉

比亞迪股份

MAAS

小鵬汽車

小米集團-WR

小米集團(ADR)

HXXD

比亞迪股份-R

HYDD

比亞迪

比亞迪(ADR)

以下為海豚君整理的 $百度(BIDU.US) FY25Q3 的財報電話會紀要，$百度-SW(09888.HK) 財報解讀請移步《 百度，猛貼 AI 講故事，真能救活自己嗎？》一、財報核心信息回顧 1. $百度集團-SWR(89888.HK) AI 收入貢獻佔比已達 40%：三季度，直接與 AI 相關的收入實現近 100 億，這已經達到總營收的 40%...

Maase 

Xiaomi HK SDR 2to1

BYD HK SDR 10to1

百度（紀要）：AI 原生營銷是未來第二曲線

$百度(BIDU.US) 三季度業績於 2025 年 11 月 18 日港股盤後放出，整體看符合預期，通過詳細披露 AI 收入的動作，看的出來公司急切想撕掉傳統標籤、全面開講 AI 新故事的決心。具體來看（只討論百度核心）：1. AI 收入貢獻佔比已達 40%：三季度，直接與 AI 相關的收入實現近 100 億，這已經達到總營收的 40%...

C3.ai

猛貼 AI 講故事，百度真有救嗎？

INTR

百度 3Q25 火線速讀：三季度業績基本符合指引和市場預期，本次財報百度詳細披露了 AI 收入情況，意在引導市場的關注點從疲軟的廣告轉換為新增長點 AI。 此前 preview 上公司有提及拆分融資、增加股東回報以及未來雙重上市和入通計劃，業績快報中並未提及，電話會可以關注下是否有增量信息。 1、AI 收入貢獻佔 40%。百度的 AI 收入分為三項，AI 雲基礎設施、AI 應用以及 AI 原生營銷服務，具體看： （1）AI 雲基礎設施 43 億，同比增速 33%，主要包括 API、大模型和 GPU 租賃，其中 GPU 租賃訂閲增速 128%，而上季度也才 50%。 一方面體現行業 AI 賦能在加速，另一方面，結合到騰訊財報中提及部分算力來源於外租，因此這裏不排除原先自供算力的頭部巨頭在本季度也貢獻了需求。 整體智慧雲收入電話會公佈，海豚君拆分估算約為 25% 的增速（約 61 億元），這樣的話等於説絕大部分收入都是與 AI 需求相關。 （2）AI 應用 26 億，同比增速 6%，主要包括百度文庫、百度網盤、數字員工等。儘管也是隸屬於 AI+，但增速較低，海豚君預計主要是百度網盤（本季度促銷減免）以及其他雜項的拖累。但與此同時競爭也有影響，夸克、微信網盤近期都有功能或服務的提升。 （3）AI 原生營銷服務 28 億，同比增速 262%，這裏面主要是 Agent 和數字人，其中數字人上季度就已經達到 5 億收入。Agent 是面上商家的智能體，這部分收入已經被公司定位為營銷服務業務的第二增長曲線。 2、用户流失，廣告壓力仍大。Q3 整體營銷收入下滑 18%，略微比指引好一些。但若剔除 AI 部分，隱含傳統廣告部分同比下滑 27%。公司主要歸因於 AI 生成內容的影響，三季度 70% 的移動搜索結果中含有 AI 生成內容。 但這個幅度的下滑，海豚君認為仍然少不了流量遷移到同行生態的因素，同行包括其他應用內搜索以及 AI 原生應用。三季度手百用户 MAU 環比淨減少 2700 萬用户，AI 融合搜索後的產品體驗提升效應減弱，反映出一些遷移的跡象。 3、其他收入亮點主要還是蘿蔔快跑，隨着國際化推進，本季度蘿蔔快跑訂單量有所加速。整體非營銷業務增速 21%，符合市場預期（下圖 BBG 預期有所滯後）。 4、利潤率顯著下滑：受多重因素影響，三季度百度核心的經營利潤率下滑到 5%， 1）業務結構的變化：隨着 AI 收入確認，相關成本帶來明顯增量。目前而言，AI 業務的利潤率水平顯然比不過成熟的廣告業務。三季度百度對需要淘汰的服務器等基礎設備進行一次性減值（約 160 多億），未來短期服務器折舊導致的成本壓力有望緩解一部分。 2）營銷費用增加：三季度利潤率走弱還與營銷推廣的增加有關，這裏面的營銷支出應該也主要是與 AI 業務相關，包括雲服務的銷售團隊擴張以及 AI 原生應用的推廣。 5、資本開支小幅擴張：三季度百度資本開支 34 億，同比增速 106%，這與上述傳統服務器淘汰的動作能夠呼應，老舊的淘汰了，那麼新服務器相關支出也需要增加。另外考慮倒百度還有崑崙芯的業務，因此資本開支的擴張並非是外採 GPU，而有可能是與崑崙芯的配套設施採購有關。$百度(BIDU.US) $百度-SW(09888.HK)

Neogenomics

Inter

瑞幸咖啡

瑞幸咖啡(ADR)

古茗

2 倍做空美國國債 ETF - ProShares

瑞幸咖啡（LKNCY）$瑞幸咖啡(ADR)(LKNCY.US) 於北京時間 2025 年 11 月 17 日下午美股盤前發佈了 2025 年第三季度財報（截止 2025 年 9 月），整體上，三季度在旺季 + 外賣補貼持續的背景下，瑞幸營收環比提速，表現依然非常亮眼，但美中不足的是 “外賣大戰” 導致配送費用飆升的影響在三季度充分體現，拉低了利潤端的表現，但其實也在海豚君的預期之內。1. 開店速度創單季度新高...

瑞幸：利潤 “深蹲”？為了更好 “起跳”

騰訊視頻舉辦 2025 金鵝榮譽發佈會，表彰年度專業力量

天立教育與騰訊達成戰略合作，攜手開發 “學科大腦”

騰訊視頻公佈 2025 年度爆款劇集

索尼與騰訊就《地平線》“克隆” 遊戲訴訟達成和解

騰訊發佈混元世界模型 1.5，開啓實時交互虛擬世界

報道稱騰訊通過日本第三方獲得英偉達 Blackwell 芯片

美國議員敦促五角大樓將多家中國科技公司列入據稱協助中國軍方的實體名單

騰訊新聞提出進化為可信生態提升資訊可信度

多家互聯網公司升級 AI 健康服務，騰訊健康亦在其中

索尼與騰訊視頻遊戲爭端達成和解

騰訊任命 27 歲姚順雨為首席 AI 科學家

《2025 年中國遊戲產業報告》發佈，市場總收入同比增長 7.7%，小程序遊戲表現亮眼

騰訊控股回購 103.8 萬股股份

上海發佈系列 “政策包” 以支持遊戲電競產業發展

國信證券維持騰訊控股 “優於大市” 評級，看好海外雲與遊戲業務

南向資金今日淨買入騰訊控股約 11.17 億港元。

騰訊成立 Tencent WeTech Academy 顧問委員會並啓動微信小程序創新挑戰賽

廣發證券維持騰訊控股 “買入” 評級，稱 AI 成為新業務基因

騰訊旗下拳頭公司確認將於 2027 年對《英雄聯盟》進行重大更新