中國移動：三年內現金分紅率提升至 75% 以上（23Q4 電話會紀要）

中國移動（600941.SH/00941.HK）於北京時間 2024 年 3 月 21 日晚的港股盤後發佈了 2023 年第四季度財報（截止 2023 年 12 月），要點如下：

以下為中國移動 2023 年四季度財報電話會紀要，財報解讀請移步《中國移動：資本開支下降，會成為搖錢樹嗎？》

一、財報核心信息回顧：

二、$中國移動(00941.HK) 財報電話會詳細內容

2.1、高管層陳述核心信息：

1）資本開支：2023 年資本開支完成人民幣 1,803 億元，佔通信服務收入比下降 1.9 個百分點，為 20.9%。2024 年公司預計資本開支約為人民幣 1,730 億元，較 2023 年下降 4.0%，資本開支佔收比預計降至 20% 以下。到今年年底，公司將累計開通 5G 基站 235 萬站，智算規模超 17 EFLOPS；

2）2024 年經營目標：個人市場 5G 用户增加 0.8 億户/家庭市場客户淨增 1800 萬/政企客户淨增 400 萬家；

3）分紅率：2023 年全年派息率為 71% 。為更好地回饋股東、共享發展成果，公司充分考慮盈利能力、現金流狀況及未來發展需要，從 2024 年起，三年內以現金方式分配的利潤逐步提升至當年股東應占利潤的 75% 以上，力爭為股東創造更大價值。

2.2、$中國移動(600941.SH) Q&A 分析師問答

Q：在 2024 年，智算中心的落地節奏是怎樣的？新增的計算能力是否採用國產 GPU？ 新增的這項能力將吸引哪些類型的客户？

A：公司目前主要聚焦於智算和通算兩個方面。經過幾年的發展，公司在通算領域已經建立了一定的基礎，而智算方面則近兩年步伐加快。今年，公司計劃部署新的智算設備，預計計算能力將增加 70%，達到 7 億 flops。目前已經開始全面部署，希望儘早完成。採購流程會分期分批逐步到位，首批設備預計在四五月份到達，其餘設備將陸續跟進。儘管受到一些採購限制，公司積極支持國產化，並將採取多種方式確保智算作為 AI 基礎的順利發展，包括開放合作和租賃等方式。

Q：公司在未來的發展中，數據團隊將如何推動數據要素的開放和利用？他公司在數據開放方面是否有並表政策，並是否會在業務層面展示示範性？

A：幾年前，中國政府就曾專門討論過數據要素，隨着信息技術的廣泛應用，數據要素在各個領域的作用日益突出。數據已經成為構建新生產力的重要要素之一。公司在數據方面的佈局早已展開，尤其在數據中台的建設上投入了大量資源。我們有一支 400-500 人的團隊，專注於數據要素的處理和管理。每天，我們清洗、處理和標記海量數據，積累了大量高質量的數據資源。

去年，公司的數據業務收入達到了 53.4 億，顯示出了強勁的增長勢頭。我們還推出了數鏈網項目，利用隱私計算和區塊鏈技術，提升數據交易的可信度和安全性。同時，我們打造了梧桐大數據品牌，在各個行業都取得了廣泛應用。數據是 AI 的基礎，訓練 AI 需要大量的數據支持。此外，關於數據資產並表，公司將在今年的財報中披露相關內容，儘管影響目前較小，但未來可能成為一種常態。總之，逐步完善數據要素開放具有挑戰性。

Q：更具體地解釋一下公司在研發費用方面的拆分情況，以及這些投入主要用於哪些業務領域，以及這些舉措如何推動產品和市場增長？

A：我們認識到科技創新是未來公司增長的新動力，因此在科研方面的投入至關重要。去年，我們在科技創新方面投入了超過 300 億，着重圍繞戰略性新興產業展開研發。這些產業涵蓋了從基礎研究到產品和服務的全流程。在董事長報告書中提到的 “basic 6”，我們將其結合公司自身資源和服務範圍，歸納為一個科技創新體系。研發投入主要集中在基礎性研究，以滿足國家和企業需求，同時也為未來發展奠定重要基礎。另外，我們致力於將科學問題轉化為技術和能力，例如在人工智能領域，我們通過開發基礎大模型和領域模型，結合客户數據進行訓練，推出了行業模型，從而為人工智能服務賦能。我們也在 AI 賦能方面進行了全面的產品和服務重構，以提升服務品質和用户體驗。

此外，作為全球最大的運營商之一，我們也承擔着一定責任，積極構建大科學裝置，如中國移動零一星和星河項目，與全球合作伙伴共同研究和驗證基於 6G 的空天第一體技術。綜上所述，我們的研發投入主要集中在戰略性新興產業和科技創新方面。

Q：關於折舊調整以及與研發之間的關聯？

A：公司的研發投入主要分為費用化和資本化兩部分。其中，費用性研發投入佔據絕大部分，約佔總投入的 80% 以上。這主要涵蓋了研發人員的薪酬等費用性支出。

公司決定從今年開始將 5G 無線及相關傳輸設備的折舊年限從 7 年調整為 10 年。這個決定的主要考慮有兩個方面。首先，根據中國的會計準則規定，折舊是指資產在特定使用期內對資產價值的回收，因此有效使用期至關重要。考慮到 5G 資產的試運期已經發生了變化，中國的 6G 推進小組發佈了一個公告，宣佈未來 6G 將與 5G 協同發展，因此 5G 設施在未來將得到更長時間的使用。 其次，目前 5G 技術已經相當成熟，而 7 年的折舊期實在過短。因此，我們做出這樣的調整也是符合會計準則的要求。第二個考慮因素是折舊是會計科目中的一個重要部分，會計科目要求信息必須可比性。我們知道，我們的競爭對手對於 5G 無線設備的折舊年限都是 10 年，而中國移動卻是 7 年，這樣就導致了信息的不可比性。因此，考慮到這兩個因素，我們做出了折舊調整。

二者關聯性上，中國移動作為一個盈利能力強大的公司，並不需要通過調整折舊來調節或調整利潤。我們的盈利能力是眾所周知的。其次，公司每年都會對成本進行獨立審視和解釋，以確定哪些成本需要增加或減少。因此，折舊和研發費用之間是否對沖並不是一個簡單的問題。對於公司來説，利潤受到多方面因素的影響，包括營收、成本以及對外投資收益等。對於研發投入，我們必須視其為未來的投資，即使當前的投入可能不會立即產生相應的收入。對於未來的發展方向，折舊的走勢將與資本開支同步。隨着資本開支逐步穩定或下降，折舊也會相應地穩定或下降。此外，我們綜合考慮了研發投入、傳統業務的穩定增長以及創新業務的快速發展，並做出了未來營收和利潤的預測指引，以確保公司持續穩健的增長。

Q：通過實控人增持，上市公司回購，積極的分紅等舉措，市值表現良好。能否介紹一下市值的情況以及市值管理的未來計劃？

A：市值的重視體現了公司發展的良好態勢和對資本市場工具的有效利用。例如，通過回購、增持、分紅等手段，公司展現了其重視市值管理的決心。此外，中國證監會近期對市值管理的關注增強，中央企業特別是央企被要求加強市值管理，並將其納入考核指標。

在公司基礎面的打造方面，中國移動在雲計算、網絡速度、智能技術等方面取得了顯著進展，這些都是市值管理的基石。未來，公司計劃提高分紅比例，並在必要時利用回購等資本工具。同時，加強與投資者的溝通和信息披露也是公司計劃的一部分。

市值管理還涉及到估值模型的調整，尤其是在公司業務發生重大變化的情況下。過去十年間，中國移動的業務結構發生了巨大變化，傳統的通訊服務收入比重大幅下降，新興的雲計算、人工智能等業務成為增長點。因此，投資者和公司都需要探索新的估值模型，以更準確地反映公司的市值。

Q：5G-A 與 5G、6G 有何不同？公司對 5G-A 建設的規劃如何？這會對資本支出有何影響？

A：5G-A 是邁向 6G 的路程，5G 技術以其高速率、大連接和低時延三大特性而著稱。而6G 則在此基礎上增加了三個新維度：通感一體、通智算一體和天地一體，共同構成了 6G 的六大核心特徵。這些特徵意味着 6G 不僅將繼續提升速率，降低時延，並擴大連接規模，還將整合雷達感知能力、深度融合 AI 技術，並將衞星通信納入其通信體系，進一步拓寬通信範圍和能力。

對於 5G-A，它被視為 5G 向 6G 過渡的關鍵步驟。在 5G-A 中，我們預計看到速率的進一步提升，上行速率可達 1Gbps，以及其他性能的增強。公司在 5G-A 技術上的投資和部署計劃明確，計劃在 300 個以上城市進行，今年的投資預計達到 15 億元人民幣。

5G-A 將有效推動流量的增長，因為更高的速率和改進的性能將吸引更多數據密集型的應用。其次，它將促進產品創新，隨着技術能力的提升，新的產品和服務將會出現。最後，5G-A 將催生更多應用場景，技術進步將開啓更多創新應用的可能性，從而推動公司的收入和利潤持續增長。

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