泡泡瑪特股價前期經過短暫的小幅調整後近期再次大幅拉昇，市值逼近 1400 億，海豚君認為主要系兩大催化：

1）1.15 日 “企業家之夜” 大會上創始人王寧表示海外市場正處於非常快速的增長中，預計 2025 年海外業務佔比將超過 50%（當前海外業務佔比 40% 左右），超過國內業務。

2）2.21 日盤後將公佈恒生系列指數半年度審議結果，並於 3.10 日正式實施，泡泡瑪特符合標準且位於名單前列，有較強概率納入恒指。

海豚君在此前的報告中就提到泡泡瑪特的核心競爭力在於強 IP 設計能力 +IP 全產業鏈自營，而海外快速拓張的基礎很大程度上源於東南亞的藍海 IP 市場，對於泡泡瑪特而言更多的實則是自身 IP 運營能力的快速複製。而當前則正處於海外線下 “卡站位” 的關鍵時期，因此海豚君此前就對泡泡瑪特 2025、2026 做出了快速開店的假設，具體參見：泡泡瑪特：海外瘋長，這個 “泡泡” 破不了 - LongPort。

另一方面，從 “佔領一個角落” 到 “佔領全部生活空間”，即 IP 的多元化變現邏輯也正在逐步被應驗，1.10 日泡泡瑪特正式官宣成立珠寶品牌 POPOP，進軍珠寶首飾零售領域，定價 300-3000 元，對標潘多拉、APM 等輕奢品牌，吸引更高消費能力的羣體，進一步提升了 IP 的商業化變現空間。