Robinhood（紀要）：全面擁抱 Crypto，未來定要全球化
以下是$Robinhood(HOOD.US) 2024 四季度的財報電話會紀要，財報解讀請移步《Robinhood：川普送 “再造之恩”，散户王霸氣歸來》
一、財報核心信息回顧
1、2024 年營收增長 58%，接近 30 億美元；調整後 EBITDA 增長超過 160%，達到 14 億美元，調整後 EBITDA 利潤率增長至 48%；2024 年每股收益為 1.56 美元，公司首次實現全年淨利潤為正。
2、第四季度營收同比增長一倍多，達到 10 億美元；Robinhood 黃金會員訂閲用户接近 300 萬，推動年度黃金會員訂閲收入增長至超過 1.7 億美元；全年調整後的運營費用和股票薪酬（SBC）達到 19.4 億美元，同比增長 7%。
3、預計長期税率將在 20% 左右的正常水平。
4、指引：
a. 2025 計劃實現兩位數增長；
b. 預計調整後的運營費用和 SBC 範圍是 20 億至 21 億美元，不含信貸損失撥備、大額監管罰款、或涉及 TradePMR 與 Bitstamp 收購的支出。
c. 預計信用損失準備金將隨着時間的推移逐漸增加，過去幾個季度約為 2000 萬美元；
d. 已完成 10 億美元股票回購計劃 (有效期 2-3 年) 的四分之一以上，預計 2025 年的稀釋後股份數量將大致保持不變。
6. 一季度業務進展：
a. 2025 年 1 月份淨存款為公司歷史上第二高的月份；
b. 股票、期權和加密貨幣交易量與一年前相比都實現了兩位數到三位數的增長，期權交易量創下了歷史新高；
c. 融資餘額超過 80 億美元，自從轉向行業領先的定價以來，這一數字在 8 個月內翻了一番；
d. 從年化交易收入來看，Legend 桌面端應用（幾個月前的 HOOD 峯會上推出）產生的收入已經達到了 5000 萬美元，指數期權達到了 1500 萬美元，兩者都顯示出良好的增量效應和強勁的周增長率。
二、財報電話會詳細內容
2.1 高管陳述核心信息
（1）強調了 Robinhood Gold Card 和 Robinhood Legend（面向活躍交易者的桌面平台）的推出 。
（2）推出 Robinhood Derivatives，提供期貨和事件合約（備註：可能類似博彩賭注，如博弈川普當選獲勝的合約） 。
（3）第四季度新客户中 Gold 的滲透率達到 30%，整體 Gold 滲透率達到 10% 。
（4）2025 年將舉辦三次重大活動：3 月 Gold 活動、6 月 Crypto 活動和年底 Hood Summit 。
（5）計劃擴大 Robinhood Gold Card 的用户羣，增加更多加密貨幣代幣，並整合加密貨幣交易所 Bitstamp 以進入機構市場和全球市場 。
（6）Robinhood 在傳統金融和 DeFi 的交叉點，定位獨特，旨在將真實資產帶到加密技術上 。
（7）我們自管虛擬資產錢包 APP——Robinhood Wallet 的用户活躍度也在上升。
（8）長期故事：a. 第一大用户數的交易平台；b. 年輕一代錢包份額中的第一平台；c. 長期，全球金融生態第一大平台。
2.2 Q&A 問答
Q：Gold Credit Card（金卡）開放時間？
A：針對 HOOD金會員的信用卡將很快向更廣泛的用户推出。目前，金卡的持卡人已超過 10 萬，公司的目標是在未來幾個月內將持卡人數量翻一番，同時兼顧推廣速度和謹慎的消費與借貸活動。（PS：第二曲線業務推進）
Q：個股分析功能完善？
A：Robinhood 計劃加強應用程序內的信息、研究和工具，包括基本面分析和更詳細的金融數據圖表。這些功能預計將在今年晚些時候舉行的 HOOD 峯會上進一步開發和分享。
Q：借貸業務（小額貸款，自動貸款）？
A：借貸是搶佔用户錢包份額的必然組成部分。目標是長期滿足客户的借貸需求。目前，公司的重點是融資產品和信用卡，計劃在這些產品成熟後，將其擴展到更廣泛的借貸服務領域。
Q：搶佔錢包市場份額第一的目標的障礙有哪些？
A：公司面臨的挑戰包括競爭以及技術創新和投資的需要，尤其是在人工智能和加密技術方面。Robinhood 的目標是加快產品和功能開發，以抓住流向年輕一代的 84 多萬億美元資產。
Q：體育合約？
A：這個業務上，預測很重要，同時新聞、信息也很重要。Robinhood 計劃繼續在預測市場（包括體育博彩）進行創新。公司的目標是在今年晚些時候推出一個綜合賽事平台，但還需等待監管部門的明確規定。
Q：監管方面的明確性是指？Crypto 的推出和質押？
A：推新的交易幣種和博彩類合同沒啥技術難度。基礎設施我們都有，你們也能看到我們推川普幣退的非常快。
隨着監管的日益明朗，Robinhood 將加快加密代幣的推出。一套全面的規則和條例來對加密資產證券進行上市時需要的，這將公司能夠將私營公司以及公共證券進行代幣化，且公司擁有快速增加代幣的技術能力，並正在研究現實世界資產的代幣化。在等待監管部門的指導時，也在考慮質押，但仍然需要更多的政策明確性。
Q：Crypto 定價策略？未來價格走勢？
A：Robinhood 正在嘗試通過定價來平衡客户價值和股東回報的關係。公司最近推出的智能交易所路由（Smart Exchange Routing）是在為之後的整合做準備——當公司整合 Bitstamp 並開展交易所業務時，同時也在整合 Robinhood Legend（這是我們的一款針對活躍用户的桌面交易者平台）。
Q：Crypto 的競爭格局？
A：未來越是會有越來越多的對手進來，但同樣這個資產也在越來越主流。Robinhood 看到了加密貨幣產品的增長機會，包括一旦監管明朗化，就會出現更多的幣種和賭注。
公司認為，其股票、期權、期貨（新品）和加密貨幣綜合性事件合約等綜合交易平台是公司的一項競爭優勢。儘管存在潛在競爭，但該公司還預計加密貨幣的需求會增加。
Q：Legend、指數期權、期貨的增長走勢
A：Legend 的年收入已達到 5000 萬美元，指數期權達到 1500 萬美元，期貨業務剛剛開始推出。這些產品顯示出強勁的周增長率和積極的客户反饋，顯示出繼續加速發展的潛力。
Q：投顧託管市場機會
A：公司認為投顧業務是一個 “錯失的機會”，後面會非常激進的做這塊市場。TradePMR 的收購是拓展 Robinhood 客户羣，尤其是臨近退休的擁有大量資產的老年客户羣的一種方式，Robinhood 希望可以利用數字體驗和人工諮詢服務吸引現有客户及其父母。
TradePMR 的投顧人數，包括這個平台的客户，大多是創業者。他們認為有機會接觸 Robinhood 的 2500 萬客户很有價值，尤其是這數千萬用户能繼承長輩的大量遺產的時候，這些人的財富會大幅增長。
而 Robinhood 也認為這將是下一代錢包分享平台中的重要組成部分，並且真正成為首個真正面向多代人的平台。
Q：利率對交易量的影響
A：公司預計，如果利率下降，交易量將會增加。我估計今年後面還有一兩次的降息。從歷史上看，較低的利率會推動較高的交易活動。不過，公司的業務是多元化的，無論利率的宏觀背景如何，都要能蓬勃發展。
Q：2025 年的入金激勵活動
A：公司將繼續提供入金獎勵，尤其是針對退休賬户和黃金計劃的個性化年利率提升獎勵。這些激勵措施成功地推動了淨入金和客户增長，2024 年淨存款達到了 500 億美元，且公司還有更多的業務增長機會。
Q：Legend 5000 萬美元的營收是否完全是新增？
A：公司對增長有信心，但數據還在早期階段，增量效應是存在的，但更多數據需要進一步的觀察；新老客户對 Legend 的接受度都很高。隨着產品套件和用户體驗的進一步開發，公司預計將實現持續增長。
Q：新的 Gold 會員的滲透率
A：很大一部分新 Gold 會員是 Robinhood 的新用户。在第四季度新淨存款賬户中，超過 30% 成為 Gold 會員用户。會員體系正在產生強大的二階效應，Gold 訂閲用户也會提高託管資產（AUC）和金額。公司計劃今年將持卡人從 10 多萬增至幾十萬，其中包括新老用户。
Q：國際擴張路線圖
A：未來的國際擴張將遵循與英國推出的類似的路線圖，從股票開始，並在此基礎上增加產品。Robinhood 計劃在英國繼續增加新的產品和功能，如 ISA 和期貨，並擴展到其他市場。我們的目標是讓客户在任何擁有智能手機的地方都能使用 Robinhood。
歐盟市場的產品順序將取決於的市場，沒有固定的規則。Robinhood 將繼續完善現有市場的產品套件，並在此基礎上進行擴展。Robinhood 將於今年年中左右在法國舉辦首次加密貨幣活動。
Q：穩定幣產品發佈和貨幣化
A：Robinhood 積極參與全球美元網絡（Global Dollar Network），合作推出 USDG，這是一種能將收益返還給持有者的穩定幣。公司將其視為穩定幣的未來，因為許多領先的穩定幣都缺乏向持有者傳遞收益的好方法。Robinhood 還將穩定幣用於內部結算，利用其 24 小時即時結算的優勢。公司計劃繼續在這全國美元網絡進行投資，並期待未來有更多發展。
Q：加密貨幣、活躍交易者、國際機遇、預測市場等機遇的優先排名和資源分配
A：Robinhood 根據潛在規模和直接性對機遇進行排序。公司業務的三大弧線是：第一大活躍交易者平台（近期）、擴大錢包份額（中期：年輕一代錢包份額搶佔份額最大的平台，用户可以買賣任何類型的金融資產）和國際擴張（長期）。公司根據這些機會產生收入和商業價值的潛力來分配資源。
活躍交易者計劃，如 Robinhood Legend 和 Index Options，已顯示出即時創收能力，而國際擴張和預測市場等長期機會也在同時進行。
公司相信，在利用人工智能技術提高效率，控制運營支出（OpEx）增長的同時，還能繼續提高產品速度，推出更多功能。
Q：需要更多資源？
A：Robinhood 並未因資源限制而制約業務發展。得益於高效的業務模式和人工智能技術的應用，公司能夠在不大幅增加運營支出的情況下，在 2024 年實現大幅增長。公司將繼續在必要時配置員工，以支持其發展計劃。
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