Reddit（紀要）：專業搜索的用户心智正在形成中

以下為$Reddit(RDDT.US) 2024年四季度業績電話會紀要，財報解讀可參考《Reddit：增長要看大哥臉色？高估值才是“頭頂劍”》

一、重要財務指標瀏覽

1、收入強勁：第四季度總收入同比增長 71% 至 4.28 億美元，全年收入同比增長 62% 至 13 億美元。第四季度，廣告業務同比增長 60% 至 3.95 億美元，這得益於目標、渠道、垂直行業和地域的廣泛優勢。

2、盈利能力提升：第四季度調整後的 EBITDA 達到 1.54 億美元，GAAP 淨收入達到 7100 萬美元；第四季度毛利率達到 92.6%。調整後的 EBITDA 利潤率達到 36%，我們的淨收入利潤率為 17%。本季度，我們的增量調整後 EBITDA 利潤率為 74%。

在第四季度，我們與主要託管服務提供商簽署了修訂後的協議，這對本季度的毛利率產生了積極影響，超過150個基點，這是將我們的毛利率推高至92.6%的關鍵因素。隨着時間的推移，我們繼續看到未來毛利率的成本優化機會。我們相信這些新安排可能會有助於抵消未來的成本增長，我們可以從用户增長、機器學習投資或搜索等新舉措中看到這一點。

本季度招聘速度略有加快，這得益於我們在廣告技術、銷售和搜索方面的增長投資。員工總數環比增長 5%，全年增長 11%。截至年底，我們的員工總數為 2,233 人，全年淨增 200 多人。

3、正向現金流：經營現金流達到 9000 萬美元，自由現金流利潤率為 21%。2024 年，我們四個季度的現金流均為正；

4、減少股權稀釋：第四季度，稀釋後總股份實際上環比下降至 2.062 億股。

二、管理層彙報

1、業績里程碑

第四季度標誌着 Reddit 里程碑式的一年的結束，這是我們作為上市公司的第一年。2024 年，我們的收入超過10億美元，DAU超過1億，並在全球幾個新的國家獲得了用户關注。近20年來，我們的用户創造了關於人類體驗各個方面的知識寶庫，使Reddit成為最大的在線真人生成信息庫之一，我們正在使用AI讓每個人都可以訪問這些內容。

2、用户滲透

我們全年的 DAUq 為 1.017 億，同比增長 39%，其中國際業務增長強勁，達 46%。此外，登錄用户數增長了 27%，去年每個季度的增長速度都達到或超過這個水平，過去兩年一直保持着穩定的上升趨勢。

第四季度末，我們確實經歷了 Google 搜索因定期算法變化而引發的一些波動，但到目前為止，第一季度的搜索流量已經恢復，我們重新獲得了發展勢頭。

這個算法波動發生的情況並不罕見，搜索推薦量時有波動，主要影響未登錄的用户觸達平台並活躍。

多年來，我們的團隊經歷了許多算法更新，並出色地適應了這些最新變化。這次變化很有趣，因為與此同時，我們看到查詢詞 Reddit 的相應增加，這表明用户搜索時有明確的意圖，即訪問 Reddit，而且這種傾向還在繼續上升。

機器翻譯現已支持 8 種語言，未來還將推出更多語言，讓國際用户能夠參與他們喜愛的社區並找到他們想要的信息。國際增長對於 Reddit 成為全球平台的目標至關重要。

我們通常會在 Reddit 上看到兩種類型的用户，一種是滾動瀏覽的用户，一種是尋找的用户。滾動瀏覽的用户使用 Reddit 是為了其核心社區和對話，而尋找用户來到或最終使用 Reddit 是為了獲得問題的答案。

就在幾年前，將Reddit添加到搜索查詢的末尾關鍵詞還讓人覺得很新奇。如今，它已成為人們尋找可靠信息、推薦和建議的常用方式。無論用户從何處開始旅程，他們都應該能夠無縫地在 Reddit 上找到所需內容。

這些搜索趨勢讓我們瞭解了應該優先考慮哪些方面。為了改善搜索者的體驗，我們專注於讓平台搜索成為真正一流的產品，併成為在 Reddit 上查找信息的首選之地。

據統計調查，超過 40% 的互聯網用户認為 Reddit 上的推薦是影響購買決策的最重要因素，其影響力超過了專家評論、有影響力人士的推薦和綜合星級評分。Reddit 對話是興趣與意圖的交匯點。它們為購買決策提供信息，併為品牌提供寶貴的空間，讓其與尋求可靠意見的人建立聯繫。

在美國，我們推出了 Reddit Answers 的測試版，這是一款由AI驅動的搜索工具，可提供社區討論的精選摘要。儘管它仍處於早期階段，但它已被證明具有多種用途，人們可以通過它瞭解各種信息，從洛杉磯山火的本地最新消息到對最佳咖啡機的看法。

説到問題答案，我們發現Reddit擅長為在其他地方很難找到的主觀答案的問題提供深刻的回答。它目前僅提供英文版，但我們對人們使用它的方式以及該產品的早期前景感到興奮。人類視角從未如此重要，我們已更新我們的使命宣言以反映這一點。

我們最新的使命是賦能社區，讓所有人都能獲取知識。這既包括我們為社區創建平台的工作，也包括使用 Reddit 作為知識來源的工作。以此使命為指導，我們致力於讓 Reddit 更快、更簡單、更好用。無論您是忠實用户還是首次訪問者（例如，正在考慮購買什麼揹包），我們的職責都是讓任何社區都能在 Reddit 上生存和發展，讓它們變得有用、易於訪問且管理良好。

3、廣告商業化

隨着越來越多的品牌利用 Reddit 獨特的能力來發展業務，我們的廣告客户正在跨行業、跨目標、跨地域地多樣化。第四季度，我們實現了跨渠道增長。我們看到品牌廣告表現強勁，渠道的營銷漏斗頂端收入（品牌廣告）增長速度為 3 年來最快。中端和低端收入（信息流效果廣告）約佔總廣告收入的 60%，並推動了本季度超過一半的同比增長。

在各個渠道中，我們的規模化業務（包括中端市場和中小企業廣告商）繼續成為增長動力，因為我們正在美國和歐洲、中東和非洲地區激活新廣告商，並調整我們的產品組合以更好地滿足這些以效果為導向的廣告商的需求。

我們看到各個垂直行業都實現了廣泛增長，我們排名前 15 位的垂直行業中有 10 個同比增長超過 50%，其中金融、零售、汽車、製藥、遊戲和科技行業最為突出。從地域來看，國際廣告收入同比增長 77%，創下兩年多以來的最快增幅，其中英國和更廣泛的 EMEA 地區最為突出。我們看到，由於基礎用户增長、個性化廣告加載、更深層次的互動以及對話頁面的貨幣化改善，展示次數同比增長了兩位數，而定價與上一年基本持平。

得益於前期的廣告投放和品牌安全優化工作，每位用户的平均展示次數同比增長。廣告在評論區的展示量在本季度貢獻了約 3%。我們將繼續測試這種新模式，預計短期內該模式的增幅將達到個位數中段。節日期間 Cyber​​ Five Week 的收入同比增長超過 60%。這得益於首次光顧的品牌和增加在我們這裏的消費的現有零售客户。

4、廣告技術提升

我們將繼續專注於：第一，推動我們的廣告解決方案在各個目標上的表現；第二，提高我們廣告客户的可用性和銷售團隊的生產力；第三，為我們的廣告客户提供 Reddit 獨有的解決方案和廣告格式。我們在第四季度在上述每個領域都取得了有意義的進展。

（1）提高我們的廣告解決方案的性能

我們繼續提高對話頁面上廣告的上下文相關性，從而提高轉化。第四季度，我們的點擊量連續第四個季度翻了一番，下半年的轉化量也比上半年翻了一番。

我們還繼續推動 CAPI（轉化 API）的採用，包括入職改進和新的集成合作夥伴關係。2024 年下半年，CAPI 覆蓋的轉化收入份額比上一年增加了兩倍。與僅使用 Pixel 相比，使用 Pixel 的 CAPI 可使廣告客户的每次操作費用降低 25%。

（2）提高廣告客户的可用性並提高銷售人員的工作效率。

這一年中，我們推進兩個方向：

a. 我們的廣告管理器，我們最近改進了廣告效果報告，為廣告商提供更深入的歷史趨勢、歸因和關鍵字細分，以優化定位策略。

b. 繼續投資AI作為生產力和績效的驅動力。

2024 年，我們推出了 AI Headline Generator，並收購了 Memorable AI，這兩項技術都在推動中端市場和中小企業廣告主的更多采用，支持動態廣告活動創建，並提供更具預測性的創意效果洞察。我們最近推出了一個由 LLM 提供支持的廣告審核系統，該系統將自動廣告審核率提高了 70%，審核時間從 30 分鐘縮短到 1 分鐘，使廣告主能夠更快地投放廣告活動，同時提高廣告質量和安全性。

5、品牌廣告安全

我們還將品牌安全測量擴展到 IAS 和 DoubleVerify。

隨着 IAS 於第四季度推出，我們在北美針對超過 5 億次展示測試了該解決方案，發現 Reddit 的品牌安全性超過 99%。第三，為廣告商提供 Reddit 獨有的解決方案和格式。

我們正在開發利用 Reddit 社區智能的產品，這些產品可以幫助企業發展、洞察、Reddit Pro 趨勢以及利用社區信號的廣告解決方案。

正如我們在 CES 上宣佈的那樣，我們開始測試 Reddit Pro Trends，這是一款幫助企業發現實時見解並在 Reddit 上建立有機形象的工具。到目前為止，我們已經看到數千名廣告商採用 Reddit Pro，並看到參與其中的公司在網站上發佈更多內容並在社區內進行更多互動。

6、數據授權發展

Reddit是真實見解和觀點的獨特來源，對我們的用户、廣告商、研究人員和內容許可合作伙伴都很有價值。在第四季度，我們與洲際交易所建立了合作伙伴關係，為金融行業開發新的數據和分析產品。此次合作為我們的內容許可業務探索了一個新的垂直市場，並將 Reddit 上的匿名對話與洲際交易所的基礎設施連接起來，為金融客户提供對市場趨勢和情緒的洞察。

總體來説，我們始終謹慎選擇合作伙伴，只有當合作夥伴與我們的業務互補時，我們才會選擇合作伙伴。我們正在投資圍繞內容構建自己的產品，包括 Reddit Answers 和 Reddit Pro，它們揭示了 Reddit 獨有的真實見解和建議。

7、展望及指引

展望未來，我對我們在構建多目標廣告平台方面取得的進展感到滿意，該平台使各種類型和規模的企業都能在 Reddit 上取得成功。

（1）短期業績指引：

預計2025 年第一季度的收入將在 3.6 億美元至 3.7 億美元之間，同比增長 48% 至 52%，中值為 50%；

調整後的 EBITDA 將在 8,000 萬美元至 9,000 萬美元之間，增長約 700% 至 800%。在第一季度，我們可能會看到 SBC 成本因股價波動而略有上升，因為僱主税會有所增加。

第四季度是我們上次電話會議中概述的中長期財務目標的重要證明點。簡而言之，我們專注於擴大盈利，並將差異化收入增長、高利潤率和低資本支出轉化為有意義的現金流。

（2）中長期展望：

隨着我們進入 2025 年，這些財務目標仍將是我們的關注重要指標。我們已經看到收入增長對我們的財務業績產生的積極影響。繼續實現差異化收入增長的關鍵將是創新和執行

我們的機會比以往任何時候都大。Reddit 涵蓋了所有主題和興趣，我們相信每個企業都能在 Reddit 上找到價值。廣告市場看起來健康，我們正在監控可能影響整個行業和不斷發展的歐盟隱私格局的事件。我相信我們在 2025 年處於有利地位，我對我們的發展路線圖感到興奮。

在未來的一年裏，我們將重點關注三個領域，以鞏固我們迄今取得的進展：

（1）提供更多 Reddit 獨有的體驗，並在各個目標之間傳達價值。這包括為我們的品牌目標帶來更多 ML 優化，以及 Reddit 獨有的格式，從而吸引更多來自社區的聯繫和參與，以及更多用於購物的產品目錄功能。我們相信所有這些工作都可以提高績效。

（2）為我們的廣告堆棧帶來更多自動化。我們正處於探索端到端自動化以實現績效目標的早期階段。我們相信這可以幫助提高績效並降低採用門檻，同時使我們能夠繼續保持客户服務的高分。

（3）繼續擴大和多樣化我們的廣告客户羣。我們在業務多元化、拓寬垂直市場、讓客户使用多種目標以及增加更多廣告客户方面取得了良好進展，所有這些都提高了我們業務的彈性。

我們相信，通過 Reddit Pro 等潛在客户開發工作、合作伙伴關係、使用動態創建和廣告活動導入等功能更輕鬆地入職，並通過出色的業績成果留住這些廣告商，有很大機會將更多廣告商吸引到 Reddit。總的來説，我為我們的進步感到自豪，並對我們繼續擴大市場份額和推動廣告商成果的機會感到興奮。

三、分析師問答Q&A

Q：我注意到自第三季度以來，廣告的質量和數量都有了大幅提升。未來你會如何專注於開發新類型的廣告？這些廣告將如何讓 Reddit 有別於其他平台？

A：當我們考慮構建廣告格式時，我們總是想利用 Reddit 的獨特之處。Reddit的獨特，我想到兩個方面：

一是社區信息，Reddit 上真正值得信賴的意見和建議寶庫，以及 Reddit 上的參與度和興趣。所以我們在2024年推出了評論區廣告，評論區的用户粘性和活躍度很高，目前商業化還是早期。

二是產品形式上，本季度繼續改進我們的 AMA（Ask Me Anythings，即“問我任何問題”）。這對 Reddit 來説非常獨特，品牌和社區之間可以進行雙向互動和對話。

除此之外，購物方面的機會也讓我們感到興奮，我們在產品層面的創意和動態產品優化方面做了更多工作。最後，這是我們一直想做的事情，即將來自社區的信號和他們的觀點引入廣告中，以提供更多背景信息。我認為以上所有措施都可以增強品牌和轉化率，我們對未來的工作感到興奮。

Q：第四季度盈利能力強勁，但2024年全年仍以鉅額虧損告終。Reddit 對在 2025 年保持或擴大盈利能力有多大信心？

A：先來談談 2024年4.84億美元的虧損，細拆來看：我們在第一季度虧損了 5.75 億美元。但這是因為上市帶來的大量股權激勵派發（5.95億美元），屬於偶發事件。

但從二季度開始之後的三個季度，我們累計是實現了盈利的。並且，在衡量業績指標上，我主要還會關注現金流量表和資產負債表。

就趨勢而言，我認為對我們有利。正如我提到的，本季度收入增長了 71%，且利潤率很高。收入增長速度是成本增長的3到5倍。這些都是業務以非常積極的方式擴張的好跡象。

最重要的是，本季度我們盈利 7100 萬美元。上個季度，我們實現了GAAP盈利，盈利約3000萬美元。

Q：對於這種更具對話性的搜索形式（Reddit Answer）中，主要看到了哪些類型的用户查詢？

A：我們於12月才推出Reddit Answer，還是一個測試版本。本質上測試的是Reddit的語料庫有多深？以及對於一些廣泛性的問題，Reddit能否給出令人信服的回答？

就測試結果而言，上述問題都是積極的。

認為我們已經有一個非常良好的開端。就連我也在Reddit上進行學習，並對平台提供的答案深度感到興奮。

例如，我可以問和回答的問題就是，我覺得網上其他地方沒有很好的報道，所以我問過很多作者。開始閲讀這位作者的最佳方式是什麼？你會得到——事實證明，Reddit 上每個作者都被問過 100 萬次這個問題，所以你會得到很好的帶註釋的答案。

另一個我覺得很酷的問題：“告訴我，粉絲們通過對第一季的理解，如何看《Severance》第二季開播。”甚至你就可以重温整個對話，或者 3 年前在 Reddit 上發生的那些對話。有趣的是，核心產品、社區和對話產品，你實際上只與最後一天、最後 24 小時的內容進行互動。但在20年的對話中，我們的用户為我們留下了關於一切的絕對龐大而深入的信息。

未來我們將繼續迭代這款產品，Answers雖然目前位於Reddit平台應用內，但有別於平台內的普通搜索。隨着時間的推移，今年我們實際上希望應用內只有一個搜索功能，即 Reddit Search，它將幫助用户瀏覽 Reddit，在Reddit上查找子版塊，甚至回答主觀、困難、有趣的問題。對於Answers功能，我們將以獨立的形式推出。

Q：您提到了四季度谷歌搜索算法的變化，我很想聽聽你對這些變化的看法，這對用户參與度或收入有影響嗎？

A：谷歌搜索算法的變化確實在發生，而且它們實際上一直在發生，我猜大概每年兩次，所以這次不是第一次，也不是最後一次。

對我們來説，它主要影響美國的未登錄用户。這個數據的變化很有趣，因為它確實一開始出現了下滑，但隨後不久在本季度末又出現了修復。

我認為我們的內容和技術調整做了很多的適應。而且更關鍵的是，我們確實看到我們自己的搜索儀表板中查詢詞 Reddit 的次數有所增加，這表明，無論谷歌方面發生了什麼，互聯網消費者普遍希望最終使用 Reddit。

正如我們所提到的，2025年第一季度的開局表現很好，無論是我們的搜索流量還是其他流量。

Q：關於搜索，Reddit 上的工具能比 Google 現在能做的更多嗎？您如何看待這些搜索的商業相關性？有沒有一個百分比或定性的描述，即關於這些搜索內容中有多少可以貨幣化？

A：Reddit 搜索之所以有趣，是因為我們是唯一一家專注於 Reddit 的搜索提供商。其他搜索引擎都是通用的，它們覆蓋整個互聯網。我們與 Google 的關係一直非常好，而且很深厚，並且繼續保持着共生關係。

但 Reddit 只是互聯網上眾多內容提供商之一。我們知道，互聯網廣泛使用 Reddit 上的內容。我們從 Answers 瞭解到，Reddit 上還有比我們 6 個月前想象的更多內容，比如搜索者的行為數據。通過專注 Reddit，我們可以做我們在 Reddit Answers 中做的事情，即 Reddit Answers 會通過指向真人撰寫的特定 Reddit 評論的鏈接來AI回覆問題。所以這是一組帶有高度註釋的答案。

這樣，您不僅可以得到答案，還可以單擊它並實際查看整個對話。所以我認為這對於諸如推薦、旅行、建議等沒有標準答案的事情來説真的非常有趣。有很多答案，也有很多關於它的討論。

我們在“答案”中看到了一個額外的好處，那就是當你閲讀底部的答案後，你就會看到答案來自哪裏，因此將會有大量的帖子和大量的 subreddits，可以幫助用户在Reddit上擴展更多的興趣社區。我在 Reddit 上呆了 20 年，但我仍然在尋找新的社區。

Reddit 實際上在很多方面都具有商業性，我們預計大約40%的帖子實際上被歸類為能夠可以被真正商業化的帖子，即關於產品和服務的帖子。但在很多方面，比如加入一個興趣愛好，開始滑雪，也是可以具備商業化潛力的，因為當你開始一個興趣愛好時，你會想要裝備和東西。

所以我認為 Reddit 天生就具有這個功能，而Reddit Answers 的有趣和令人興奮的地方就在於這個推薦的想法。

我認為Reddit是人們尋求購買建議、做出決定的地方，而Answers所做的就是以一種展示 Reddit 上所有觀點的方式展示這些建議。這是一個絕佳的機會， 如果你考慮搜索，就會發現搜索的意圖非常強烈，而且人們真的想根據這些建議轉化為購買行為。

因此，我們越能打造像 Reddit Answers 這樣的體驗，讓人們產生推薦的心態，思考他們想要購買什麼，我們提供的機會就越大，可以引入品牌或營銷人員來滿足這種需求，並將其轉化為行動。

如果你想想我們正在構建什麼，我們構建的是購物，對吧？購物是產品級廣告創意。我們已經在關鍵字定位方面打下了基礎，這是圍繞上下文的。這兩部分讓我們能夠在有意義的時間創造貨幣化機會，這是一個早期的產品測試。但隨着產品的開發，我們可以通過這個意圖獲利。

Q：今年的成本增長有什麼想法嗎？我不知道您是否可以告訴我們您對員工人數或全年成本方向的看法。

A：第三季度、第四季度以及這裏1Q25指引，增長大概20%的範圍內。但我們不會給出更遠的指導，因為目前收入可見度和可預測性不超過一個季度。

但我認為總體而言，我們有投資的地方。我認為招聘速度可能會比前一年略快一些。去年，我們增加了200多人。我們仍在招聘工程方面的人才，我們正在組建一個小型搜索團隊。

但我也想説，我們可以快速推動一些有助於加速我們收入增長的項目投資。我確實認為我們會比去年多招聘一些員工，但我們確實希望能夠靈活地進行年內投資。

Q：您是否看到了對留存率、參與度甚至登錄轉化率的影響？從長遠來看，Reddit Answers 是否有可能改變您對數據許可的看法？然後，快速問一下未來一年的情況。您如何看待美國用户增長與 ARPU 增長之間的平衡？在這兩個方面，您認為您在哪一個方面最有可見性？

A：我認為現在就 Answers 的留存率下結論還為時過早。它只有英文版，還沒有在所有平台上推出，或者説它只是勉強在所有平台上推出，所以它真的剛剛起步。

因此，我們更多地是從產品的角度來測試技術和潛力，這一切看起來都非常有前景。

我認為，如果我們要解釋這將如何導致保留，那麼讓我感到非常興奮的是，Reddit 上的一般用户通常是以搜索者的身份來到 Reddit。

這就是我在開場白中所説的。他們經常帶着問題來 Google，然後發現 Reddit 可以解答他們的問題。

我認為幫助用户能夠直接在 Reddit 上搜索，優化他們在 Reddit 上的查詢，最終直接在 Reddit 上進行這些類型的查詢，甚至隨着時間的推移將搜索集成到入職培訓之類的工作中，我認為隨着平台搜索變得越來越好，這些都是我們值得嘗試的非常有趣的事情。

所以我認為它打開了各種各樣的大門，我們在產品上所做的一切幾乎都是為了提高留存率。

但我認為 Reddit 面臨的最大留存挑戰是當用户出現在Reddit上時，我們需要幫助他們快速找到最適合他們的社區，這也是一個搜索匹配的問題。

因此，隨着時間的推移，搜索將實現這一點，這才是關鍵。

在數據授權方面，我認為您在這裏看到的是我們仍在市場上。我們仍在進行各種交易。我記得就在昨天，我們宣佈與 ICE 達成了一項協議，我們還在與一些大公司進行談判。

但我們內部也在尋找機會，通過別的方式變現自己數據（語料庫）的價值，這就是我們開發 Reddit Answers 等產品的過程。當然，我們可以幫助其他人構建好的產品和好的模型，但我們可以根據自己的數據構建最好的產品，這也應該是我們的重點。

在用户增長和 ARPU 增長方面，我認為我們在用户方面仍然擁有大量機會。我認為，我們還沒有完全打入美國市場，儘管美國是我們目前最成熟的市場，我們在全球許多國家都取得了長足進步。

社區是普遍存在的，因此，我們認為打造一款真正意義上的宇宙級產品具有巨大的潛力——每個人都屬於社區，每個人都想要那種歸屬感。每個人都有疑問。每個人都在經歷人生的旅程，而這些事情都在 Reddit 上。我們實現這些目標的方式是我們討論過的事情，性能、質量，其中一些新產品（如搜索）實際上涉及這兩方面。當然，全球增長還有機器翻譯的推動。

關於ARPU，第四季度，美國和世界其他地區都實現了良好的增長，而且還有很大的增長空間。我們知道，這是一個隨着時間推移而增長的機會。但我們的想法是，我們正試圖通過繼續擴展我們的垂直領域、提高績效、使我們的廣告平台更簡單來增加收入，以便我們擁有更多的廣告商，從而為我們的平台帶來更多需求。隨着我們繼續同時增加用户，我們的份額也會增加。

你看，美國和世界其他地區的 ARPU 在第四季度的增長仍處於早期階段。世界其他地區的 ARPU 只是美國的一小部分，因此那裏有很大的增長機會。但同樣，我們認為這確實增加了我們的收入，同時增加了我們的份額和用户。用户增長對我們來説是一個非常好的價值驅動因素，以及一些品牌安全和個性化廣告加載工作。除了我們在評論中添加的廣告格式工作之外，還有很多其他工作。

Q：史蒂夫，我想和你談談你為繼續將未登錄用户轉換為登錄用户而採取的舉措。也許可以和我們談談你在 2024 年取得的最大進展。展望 2025 年，你在內部重點關注哪些方面，以繼續將註銷用户轉換為登錄用户？

然後，Jen，我知道 2025 年會有很多廣告計劃。您能幫我們瞭解一下嗎？當您查看您的產品線時，哪些是最容易改進的領域，哪些領域需要更長的時間才能在損益表中體現出來？

A：以Reddit美國為例。如果有一個適合所有人的社區，而這個社區就是我們，那麼為什麼不是每個人都在使用 Reddit？嗯，我認為有兩個原因。要麼他們沒有聽説過 Reddit，這種可能性越來越小，要麼他們嘗試過 Reddit，但對他們不起作用，而這些就是我們關注的用户羣體。

所以這些用户要麼來自外部搜索，比如谷歌，要麼直接進入 Reddit 的大門，對吧？他們會去 Reddit.com，或者打開應用程序。那些直接從未登錄狀態進入Reddit平台的用户，就是我們最積極關注的地方，因為他們在那一刻對我們説，我願意加入這個平台。

因此，我們所做的最有效的工作就是先讓“登錄過程變得更容易”。以前登錄非常困難，我們曾經因為選擇用户名而損失了80%的註冊用户。現在順暢多了，用户可以使用電子郵件、電話號碼、Google 或 Apple 登錄並直接註冊。

此外，新用户引導過程也有了很大改善，包括推薦個性化興趣社區。我們主頁信息流中的機器學習、我們瞭解你的興趣並擴展它們或向你展示更多相關子版塊的能力已經變得更好了。所以現在這已經成為了用户加入 Reddit 新社區的首要驅動力，也是用户留存的首要驅動力。

們目前的工作和未來的目標是，我們能否讓 Reddit 在為他們提供答案方面表現出色？這就是 Reddit Answers 之類的東西，它是專門為搜索者提供的登錄頁面，讓 Reddit 搜索本身變得非常棒，這樣用户就可以瞭解到他們可以在 Reddit 上提出這些特定問題。為搜索者（而不僅僅是滾動者）打造產品的想法對我們來説非常重要，因此我們擴大了我們的使命以將其包括在內。

Q：想問下，谷歌四季度到底算法做了哪些改變？很多觀點認為谷歌喜歡Reddit，算法調整會優先考慮Reddit？那麼究竟發生了什麼變化？你如何才能確定未來的變化不會比這次更成問題呢？我想你説谷歌的變化主要是針對已註銷的用户。我想這意味着它對收入的影響非常小，甚至沒有影響，但如果你能就此進行限定，那就太好了。然後，考慮到你關於第一季度恢復 DAU 增長的評論，當我們考慮這一點時，你能否告訴我們第四季度根據谷歌算法變化調整後的情況，以便我們瞭解潛在的增長情況，從而思考對第一季度的影響？

A：谷歌搜索算法具體怎麼調整的，這個我們也無法給出合適的回答。但我們並不擔心，因為對收入沒有影響。目前只能説我們對用户回流的進度很滿意。

實際上，我們和別的網站平台一樣，一直會受到谷歌波動影響，具體你可以看他們博客中關於搜索調整文章。我們與他們的關係很好。我們以多種方式進行合作，包括如何讓他們繼續更好地將流量傳到到我們平台。

Q：能否談談您在增加廣告客户數量的舉措方面所取得的進展，以及您在 2025 年和 2026 年為增加廣告客户數量所採取的舉措，包括可能專注於自助服務方面？

然後第二個問題是，我想回到搜索方面，也許可以從不同的角度來探討這個問題，即它可能在整個平台上推動的意圖和信號。您能否談談搜索的力量，甚至是在 Answers 平台上增加參與度的力量，以及它在推動整個平台的轉化率和意圖提高方面的能力？

A：我們在第四季度看到了月活躍廣告客户數量的增長。廣告品類多元化仍在繼續，平台上可以容納更多的廣告商，我們對這方面的進展感到滿意。

解鎖這些功能的是多種因素推動：

首先，我們專注於入門和激活方面的易用性，使激活諸如 Gen-AI 標題生成器之類的功能變得更加簡單，從而消除了在平台上啓動和運行創意的阻力，實現了自動化，能夠針對最大點擊次數或最低點擊成本進行優化。這些半自動化功能使小型廣告商能夠進入該平台。

提醒一下，我們的戰略目前並不專注於自動化服務。我們在中端市場和中小企業的業務規模確實增長良好，因為我們會給予他們一些待遇，非常輕鬆的待遇，以幫助他們完成整個過程。就我們看到的廣告客户的平均收入而言，這是值得的，有助於他們留住客户並提高參與度。我們專注於發展那些我們稱之為經過篩選的一級和二級中小企業​​，這些業務增長得非常好。平台上還可以容納更多業務。我們會將這一增長趨勢延續到 2025 年。

我們將在漏斗頂端（品牌廣告）開展工作以吸引更多的廣告商。

因此，我們一直在這樣做，比如去年我們在中端市場建立的收購團隊。今年我們將繼續這樣做，同時還會進行漏斗頂端的付費營銷，圍繞我們的商業網站進行 SEO 工作，與與小型企業合作的合作伙伴建立關係，然後我們可以將潛在客户引入我們的平台。

開發 Reddit Pro，它是企業的登陸點，企業可以在 Reddit 上展示自己，瞭解該平台，然後成為廣告商。

Q：當您考慮戰略重點或業務在國際和國內的位置時，我們應該如何考慮用户渠道優化或貨幣化的路徑和趨勢，以及如何在全球範圍內圍繞廣告計劃建立更高的密度，而不是您在國內已經證明的，只能按地域對比業務？

A：Reddit 在美國和非美國用户的比例大致為 50%，但全球用户中 80% 到 95% 的人來自美國以外

我們今天談論的關於增長的一切實際上都與搜索的質量和性能有關。這些不僅有助於我們在美國這個最成熟的市場實現增長，而且也有助於我們在美國以外的市場實現增長，對吧？產品質量永遠是關鍵。

除此之外，我們還有幾個我認為非常有前景的舉措。比如我們已經多次討論過機器翻譯。

我們部署這項服務的第一個國家是法國。即使在我們重點關注的市場國家中，法國的增長速度也比美國快 30% 到 40%。這是因為我們首先擁有機器翻譯。我們目前正將其推廣到六種語言，全年將推廣到更多語言，而且成本已經下降，所以我們將繼續擴大這一業務。

然後還有我們的社區工作。我們會派人到各個國家確定主題社區，例如體育、CD、重要的文化領域，確保社區的存在，招募主持人，培訓主持人，組織聚會，以及所有高接觸的外交工作，我們也在世界許多國家開展此類工作。所以潛力是存在的，因為社區內容可以是通用的，我們的工作正在發揮作用。

我們關注用户，我們確實有像英國這樣的市場，對我們來説，這些市場正在變得更加成熟。與美國的情況類似，Reddit 已成為英國 Google 有意輸入的熱門搜索詞之一。

我們在廣告堆棧和廣告平台中構建的一切都是全球性的，它為全球廣告商服務。因此，他們可以從我們在平台中構建的所有性能提升和易用性中獲益。

我們正在 EMEA 地區投資營銷，以吸引更多廣告商，我們還投資擴大了我們的市場團隊，重點是吸引更多廣告商，並將更多客户引入平台。正如您在第四季度看到的那樣，EMEA 地區的增長率是我們進行的一些投資的結果。

Q：很多公司都在轉向使用 DeepSeek 及其大型語言模型，而且你也看到 Facebook 創下了歷史新高。這兩者都是開源的。

所以我想問您，你們的兩筆交易都是與專有的大型語言模型（Google 和 OpenAI）進行的。我的問題是，您是否在使用這些開放模型來幫助為客户創建內容？如果開放大型語言模型在大型語言模型之戰中獲勝，這是否會威脅到您來自內容許可的收入來源？

A：我們和每一家公司都喜歡開源 AI 模型。我認為這裏有大量的機會。你看，我們使用商業模式，我們使用開源模式。我們自己做。

所以我認為，我們現在看到的情況正是我們兩年前所説的。這項技術的使用將變得商品化。開源將與商業產品保持同步，最終，它將為所有人所用。

我認為這對行業來説是一件好事，當然對我們來説也是一件好事，因為基本上我們業務的每個方面都可以從這項技術中受益，包括審核、安全、副本生成、內部工具以及搜索。

你問題的第二部分是，這對我們的授權機會有何影響？簡短的回答是，不會。你看，現有的每個基礎模型，包括 DeepSeek，以及 DeepSeek 從 Reddit 數據中生成的模型。如果沒有 Reddit 數據，這些模型就不存在。

但我們本質上是持續獲取最新信息的渠道。想象一下，如果一個搜索引擎在 2021 年停止索引，那麼隨着時間的推移，它的用處就會越來越小。基礎層面也是如此。如果它停止獲取新信息，那麼隨着時間的推移，它的相關性就會越來越低。

因此你需要穩定地提供最新信息。Reddit 提供關於人類體驗各個方面的信息。對吧？AI無法通過試用新吹風機或聽耳機告訴你體驗如何，但 Reddit 上的用户可以做到。

所以這類信息非常有價值，AI無法告訴你分手是什麼感覺，以及你應該怎麼做，但這些信息可以來自 Reddit。所以我認為沒有什麼變化。實際上，這與我們現在的情況沒有任何變化，我們對開源模式感到非常興奮。

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