$比亞迪(002594.SZ) ，定增突襲！

據彭博消息，比亞迪$比亞迪股份(01211.HK) 尋求配售股票籌資至多 52 億美元（約 404 億港元），將以每股 333-345 港元的價格發行 1.18 億股股票，而配售價格相比 3 月 2 日收盤價 363.6 港元折價 5.1%-8.4%，所以此次新發行的 1.18 億股，預計對現有股本稀釋為 3.9% 左右。

而海豚君關注的問題在於，賬上不缺錢的比亞迪，為什麼要在此刻進行港股美元定增？

雖然公司尚未公佈募集資金用途，但由於募集資金為美元，海豚君預計大概率因為 2025 年海外的擴產計劃，需要美元資金，而比亞迪帳上現金多為人民幣（目前創收主要仍是國內業務，收的是人民幣），所以本次增發募資美元大概率不是比亞迪自身現金流問題（2024 年三季度賬面淨現金還有 360 億元左右）。

但此次由於折價增發，且折價幅度較大（約 5.1%-8.4%），且本次是股權融資並非債權融資，會帶來股份的稀釋，市場大概率會負面反應，預計股價明日會因為市場情緒（折價發行 + 擔憂比亞迪流動性情況）回調幅度較大，雖然會一定程度傷害小股東的利益。

但從長線維度來看，除了海豚君在《“智駕平權” 真能再造一個比亞迪嗎？》中強調的智駕平權對比亞迪的積極影響之外，海豚君認為比亞迪此次增發用於的海外擴產計劃，很可能還會帶動比亞迪今年海外銷量也有超預期的表現（目前連續兩個月海外銷量 6.6/6.7 萬輛，表現強勁），所以此次市場消化完增發的負面消息之後，反而可能是相對比較好的入場機會。

且從 3 月及往後維度來看，仍然存在正向催化劑：

1）3 月及以後智駕版訂單開始放量：從目前的訂單量跟蹤，周度訂單達到了 8.5-9 萬輛，已經超過去年 5 月水平，目前仍是主要由於老款去庫存實現，智駕款訂單佔比還不多，而 3-4 月份智駕款車型開始密集上市，海豚君仍然較為看好智駕款上市後的訂單放量機會，尤其是與竟對還存在時間差的情況下。

2）3 月比亞迪 1000V 純電 +5C 快充平台即將推出，而下半年預計會發布新的純電平台；

3）出海銷量持續保持穩定高增，今年出海尤其在此次海外融資擴產情況下有超預期的表現；