今天，$阿里巴巴(BABA.US) 董事局主席蔡崇信在 HSBC 峯會上的話，明顯被斷章取義了，看一下前後文：

a.I start to see the beginning of some kind of bubble......I start to get worried when people are building data centers on speculation. There are a number of people coming up, funds coming out, to raise billions or millions of dollars without uptake agreements.

b. I am still astounded by the type of numbers that's being thrown around in the US about investing into AI.

c. People are talking, literally talking about US$ 500bn, several hundred billion dollars,. I don't think that's entirely necessary. I think in a way, people are investing ahead of the demand that they are seeing today, but are projecting much bigger demand.

似乎蔡崇信的話，與阿里財報時候宣佈的未來 3800 億投資額矛盾。從上下文來看，整體説的還是美國那邊的 AI 投資有泡沫化的跡象。

這個跟國內關係並不算大。國內整個 AI 投資更多是 DeepSeek 出現之後才剛剛啓動，而且數據中心建設過程中，更偏禁令下的算力供給不足，本質上沒什麼過程。

阿里的激進，更像是蟄伏了幾年之後，面對 AI 機會的激動，但投資額是三年期，中間是有很大的調整空間。這樣的宣佈更帶提振士氣。

騰訊就更偏保守了，整體投資邏輯更偏自建邏輯下的內部消化，是需要先看到應用的爆發。（這兩天海豚君會詳細點評一下騰訊和阿里在 AI 算力上的投資邏輯差異，敬請關注。）

由於整個算力產業鏈中，有不少中國資產是供給美國的 AI 鏈條中的一環，會因為這句話被連坐。