做業務不行，融資$蔚來汽車(NIO.US) 絕對是能手！今天，蔚來又再次突發增發消息，公告核心信息提煉如下：

1. 發行股數

蔚來此次發行約 1.19 億股，對蔚來現有股本稀釋為 5.42%。

2. 發行用途，基本套話

a. 研發智能電動汽車技術及新產品；b. 強化資產負債表；c. 一般企業用途（包括營運資金等）。

3. 發行對象 - 定向增發

面向特定機構和投資人的定向增發， 不會對美國、香港或新加坡的公眾投資者。

海豚君怎麼看？

雖然蔚來還未披露引進的投資者是誰，但由於是定向增發模式，此次增發對現有股份稀釋 5.42%，今天晚上的股價估計要 5-10% 的下跌幅度運行了。

除了又稀釋了小股東的股權，現在價格這麼低的節點上又增發，蔚來很明顯是缺錢。

而蔚來截至 2024 年底，在手現金還有 419 億元，但有息負債達到了 205 億元（短期 91 億），也就是説淨現金目前僅剩下 214 億元，如果按照最惡劣的情況估算，2025 年的虧損仍然和 2024 年持平的情況下（隱含銷量無增長，沒有繼續控費），蔚來 2024 年真實的自由現金流海豚君估算約為-230 億左右（2024 年 Non-GAAP 下估算 EBITDA 減掉 2024 年預估的資本開支），也就意味着淨現金甚至都撐不到 2026 年。

這也意味着，如果蔚來 2025 年車型銷量起不來（樂道 2025 年發佈的新車型都是中大型 SUV，潛在竟對小米 YU7，競爭也很激烈，而小車螢火蟲本身定位就在少部分人羣，並不是承擔走量任務的車，而目前的車型中蔚來主品牌車型銷量所在高端純電整體市場很難起來，以及蔚來自身車型競爭力下滑影響），蔚來岌岌可危，所以此次融資是一個必須要做的選擇。

而海豚君之前已經在財報解讀中提到《Nio 喪，樂道萎，蔚來還能擁有未來嗎？》，海豚君對於蔚來此次改革的可持續性仍然存疑，雖然蔚來有着超強的融資能力，但資本的耐心已經越來越有限，在這場新能源淘汰賽中，留給蔚來的時間已經不多了。