$中國移動(600941.SH)火線速讀：財報依然穩健。公司本季度的收入同比持平，而利潤端的增長，主要受公司毛利率提升和費用率回落的影響。公司當前用户數已經超過 10 億，其中 5G 用户數達到了 5.78 億。

個人市場是公司的基本盤，貢獻了公司整體收入的一半以上。受人均資費下滑的影響，海豚君預估公司本季度的個人通訊業務收入同比下滑 1%。公司整體收入的能實現持平，主要得益於家庭、政企等市場通訊業務增長的帶動。

在業績端穩健發揮的同時，市場對公司的關注點主要在於資本開支和分紅回購情況。公司本季度的資本開支約為 364 億元，同比增長 5.5%。結合全年指引看，公司預期 2025 年資本開支 1512 億元，同比下滑 7.8%。雖然一季度資本開支有所增長，但全年公司資本開支仍然是收縮的趨勢，這將有利於減輕公司費用端的壓力，提升利潤端的表現。至於分紅迴歸方面，公司通常會在二三季度進行，海豚君認為公司仍將繼續保持着較高的股息支付率。

公司本次業績中雖然小有瑕疵，但整體依然穩健。隨着公司資本開支的收縮，利潤端有望繼續釋放。在當前不穩定的市場環境下，憑藉着 “穩穩當當” 的利潤和較高的股息支付率，中國移動都將是分紅邏輯下的選擇之一。