Palantir 1Q25 火線速讀：一季度業績整體來看仍然算強勁，超出市場預期，主要源於美國政府、企業的強勁需求，以及 Palantir 碾壓同行的產品力。尤其是美國政府收入，一定程度上略微消除了財報前市場對美國政府效率目標對上半年收入影響的擔憂。

不過國際市場有一些意外的分化，其中政府收入需求爆棚，增速反彈，但更被給予厚望、代表中長期增長潛力的商業收入出現了首次同比下滑，低於預期較多，海豚君猜測這可能是引發財報後市場不滿的主要原因。

1、指引積極，全年上提目標：二季度收入指引隱含增速維持在 39% 左右，在更高的基數下，相比一季度增速保持強勁。一季度美國本土收入佔比已經升至 71%，因此美國政府、企業的強勁需求，保證了 Palantir 今年的高增長無憂，管理層穩步上調全年增長目標至 36% 增速附近。

2、利潤率保持穩定：或因更多的 AI 投入在當期得到確認，一季度毛利率有所下滑，研發、銷售費用繼續維持在 20% 以上的同比增長，只在管理費用上做了比較明顯的支出控制。最後經調整經營利潤率 44.2%，環比上季度掉了 0.8pct，但仍然大幅超出市場預期。

3、前瞻指標不俗：合同負債（或 Billings）、TCV、RPO、NDR 以及客户數量等幾個前瞻性的指標，一季度雖然不如上季度驚豔，但從趨勢上看還不錯，顯示短期收入強勁。$Palantir Tech(PLTR.US)