Palantir（紀要）：歡迎 DOGE，政府注重效率對我們有利

以下為$Palantir Tech(PLTR.US) 2025 年一季度業績電話會紀要，財報點評可參考《Palantir：“DOGE+ 關税” 雙刀齊上，AI 信仰會跌落神壇嗎？》

一、重要財務指標

二、管理層彙報

一季度業績強勁，勢頭顯著。我們繼續在美國保持卓越地位，我們的 “40 法則” 得分從第四季度的 81 提高到上季度的 83。儘管

一些組織可能考慮削減支出以提高效率或應對環境波動加劇，但他們發現此時正是他們最需要 Palantir 的時候。他們轉向我們，詢問我們如何幫助他們適應並解決最新的挑戰。

每隔三天，你就會看到一條關於我們的商業業務可能因壓力而面臨危險的頭條新聞——這種壓力是必要的，用於清除欺詐、浪費和濫用，並對系統進行滲透測試，以查看它們是否在美國政府中創造了更多價值、較少價值或無價值。我們看到 Maven 在美國和美國以外的快速擴展和非常顯著的需求，這都是我們核心使命的一部分，為高貴的西方戰士提供不公平的優勢。

我們看到越來越多的認識到，大型語言模型只是商品，這些商品的價值只有在我們基於 Foundry 的本體論框架中才能實現。如前所述，美國的再工業化正在我們的軟件中發生，在動盪的情況下重新構想您的業務的能力也在我們的軟件中實現。

如果你看我們 90% 的業務是在歐洲以外的地區，而歐洲正在經歷非常結構性的變化，並且還沒有完全理解 AI。也許在不久的將來，他們會理解 AI。一季度除歐洲以外的地區實現了 49% 的增長，而且我們正在以非常顯著的規模實現這一目標。所以我們説，我們將接近 40 億美元的收入。

Palantir 正在做的事情是我們希望與我們的朋友和盟友一起分享這場勝利之旅。這些朋友主要在美國，但也包括盟國。這些朋友既在 Palantir 內部，也在 Palantir 外部。我們正在使用 Ontology 和 AIP，來推動這些成功。我想説，儘管盈利不受歡迎，但這些數字是由我們創造的價值下產生的。

隨着 AI 發展，我們繼續幫助客户在最大化利用這些大模型，並通過本體論充分利用企業內部經營場景。因此儘管第一季度由於業務季節性通常是我們最慢的季度，但對 AIP 的持續需求仍推動了業績的超預期表現。

市場普遍認為 Palantir 擁有價值創造能力。這實際意味着什麼？這意味着當您使用我們的軟件時，您將獲得明顯超過您支付費用的價值，並且您會與我們分享其中的一部分價值。此外，我還想説，從文化上講，我們現在幾乎看不到過去那種對我們運作方式的牴觸。

過去我們出現時，就像一個怪胎，試圖在錯誤的時間與錯誤的人進行錯誤的訪問來讓事情運轉。而這都是有意為之的。在企業的各個層面，人們對與我們合作感到非常不舒服。雖然我不會具體提及名字，因為這些公司在許多情況下正在進行自我轉型，但我——和這裏的每個人一樣——都在前線。兩年前，我們可能會接觸到一個 CEO，可能會接觸到一個 CIO，可能會接觸到一個市場營銷人員，可能會接觸到一個願意重建業務的人，但他們沒有權力。現在，我們的全棧團隊與我們合作，無論是在政府內部還是政府外部，處理最關鍵的問題。

如果你再次從數學角度看行動所在的位置，我們的業務在除歐洲大陸以外的地區增長了 49%，40 法則得分 83。我們花了 20 年的時間為這一刻做準備，專注於將 Palantir 內部最優秀的人才管理起來，服務於最優秀的客户，並確保我們的客户和合作夥伴，尤其是在國家安全領域，同時也非常關注美國的勝利，以我們獲勝的方式獲勝，這就是為什麼我們能取得這些成果。

我們將繼續專注於執行，這基本上是我們今年剩餘時間以及明年的計劃，我們對正在發生的事情非常非常樂觀。

1. 美國商業

我們的美國商業收入環比增長 19%，在第一季度超過了年收入 10 億美元的運行率。一季度美國商業 TCV 完成了 8.1 億美元，按美元加權期限計算同比增長率為 239%，並且與去年同期相比，我們達成的 100 萬美元或以上的交易數量翻了一倍。

我們在與客户的對話中感受到了需求，在實際操作中，事情正在加速發展，客户開始使用後迅速擴展。

客户案例比如：

（1）12 月，以及一家大型醫療公司參加了我們的 Bootcamp，5 個星期之後，他們簽了一份為期 5 年，價值 2600 萬美元的 ACV 協議。

（2）一家全球性銀行在 2024 年第四季度與我們啓動了試點項目，一個月後簽署了一份價值 200 萬美元的合作協議，隨後在 4 個月後擴展為一份為期 3 年、價值 1900 萬美元的 ACV 合作協議。

（3）一家財富 500 強醫療保健公司在 2024 年第二季度開始與我們合作，並在上個季度簽署了一份為期 5 年、價值 1000 萬美元的 ACV 轉換協議。

（4）我們持續聽到客户反饋稱，我們的軟件影響顯而易見。一位 Walgreens 高管最近強調，Foundry 和 AIP 使他們能夠在 8 個月內在 4000 家門店中實現 AI 驅動的端到端工作流程自動化，這相當於每天自動化 3840 億次決策，而如果依賴人工則無法實現。

（5）AIG 最近強調，他們預計利用 Palantir 的技術進步進行端到端的採用將使其五年複合年增長率翻倍。他們指出：“這是一個難以置信的結 果，就我們獲得的內容而言。你可以給承保人無限的時間，2 周、3 周、4 周。他們仍然無法獲得我通過 Palantir 在 2 到 3 小時內可以獲得 的數據量。” 我們正在與 R1 RCM 合作開發智能自動化解決方案，以創造更快、更精確的醫療報銷結果。

他們的高管指出：“我們認為整個行業有一個數百億美元的機會，可以將資金返還給服務提供者和醫生，以便他們能夠更好地投資於患者的治療效果。” 我們的名字在全球範圍內的財報電話會議中頻頻出現，例如花旗銀行、BP 和 L3Harris 等公司向其投資者宣傳與 Palantir 合作的意願。

您可以在我們的客户的財報電話會議中聽到更多關於這些故事的內容，而不是在我們的財報電話會議中，如 Ryan 提到的，AIG、City、BP、L3Harris、Hertz 都在最近的電話會議中提到了 AIP 的變革性影響。這些代理代表了 AI 用户，與供應鏈分析師合作的供應鏈代理，與人類代理合作的智能 AI 代理。AI 作為一個平台，使我們的客户能夠快速構建和部署 AI 代理，以持續的方式自動化越來越多的企業流程。

AIG 宣佈了 AI 承保代理。AI 代理正在國防部處理大量情報報告，發現了人類遺漏的內容。AI 代理正在坦帕綜合醫院監測敗血症。正如 Ryan 提到的，我們的美國業務表現強勁。我還想再次強調持續的強勁表現，特別是 Warp Speed，我們現代化的美國製造操作系統。產品開發的採用率和速度均超出預期。這些投資正在推動美國的再工業化，不僅包括新的國防參與者，還包括傳統的國防工業企業以及更廣泛的製造業。

2. 美國政府業務

我們的美國政府業務繼續實現令人矚目的增長，因為我們正在為我們支持的機構的重要任務提供服務。隨着政府專注於效率，我們在商業領域部署的、經過實戰檢驗的產品獨樹一幟。

上季度，我們擴大了與國防部的合作，包括我們通過 Maven 智能系統在聯合作戰司令部和各服務部門提供的關鍵影響。

我們在第一季度按時、按預算向美國陸軍交付了首批 Titan 車輛。陸軍將 Titan 評為表現最優的項目之一。而它的一切都在顛覆傳統：

一個由軟件公司擔任主承包商的軍用車輛，非傳統國防創新者團隊打造。Maven 智能系統的採用持續增長，在 2024 年前 9 個月使用量翻了一番，並在隨後 5 個月內再次翻倍。

隨着 Maven 在更多作戰指揮部、各軍種以及越來越多的使用場景中擴展，其採用率確實加速了。現在你經常聽到作戰指揮官在向國會的姿態聽證會上提到 Maven。

而 Maven 已經進入歐洲，北約採用了 Maven 智能系統的能力作為其 C2 操作系統。領導層表示：

“這個平台 Maven 已經不僅僅是一個通用操作圖，它是一個決策優勢環境，正在迅速轉型為……指揮官。人工智能代理不僅正在改變美國商業領域，它們也在改變我們的作戰方式。人工智能代理正在分析情報、尋找目標、自動化員工職能並改善對戰場空間的理解。

我們的國防用户是最具創造力和自給自足的開發者之一。穿軍裝的人在 5 天內開發了颶風海倫救援通用作戰圖。下一次，他們將讓人工智能代理在 5 分鐘內完成。”

3. 國際政府業務

在國際上，我們達成了一項協議，為北約提供 Palantir Maven 智能系統，以在其 32 個成員國部署我們的 AI 任務指揮解決方案。

歷史上，在動盪時期，公共和私人組織都轉向 Palantir。隨着人工智能的普及，贏家和輸家之間的差距更加顯著。贏家不會由規模決定，而是由適應能力決定。許多組織不得不重新構想其業務在未來的運作方式，僅僅為了生存。我們致力於幫助公司擁抱環境波動。我們預計會有更多的意外，而不是更少。在未來的不確定性中，我們比以往任何時候都更有信心 Palantir 能夠為客户提供切實的影響，幫助組織通過實際生產工作流程進行轉型，並幫助機構適應以求生存。

即使 LLM（大語言模型）在不斷改進，無論是閉源還是開源的模型，它們都變得越來越相似，性能將趨於一致，同時推理的每個 token 成本也在大幅下降。市場一直專注於 AI 大模型，而我們則專注於滿足 AI 需求。在第一次 DeepSeek 時刻之後，現在每個人都清楚地認識到這一點。

我們在本體論和基礎設施方面的基礎性投資使我們能夠獨特地滿足當前及未來的 AI 需求。AIP 已經進入了產品開發和採用的下一個階段，重點是企業自動化管理。正如我上次電話中提到的，AI 的規範價值是 “自動駕駛公司”。我們不是在談論讓你生產力提高 50% 的副駕駛，而是在談論讓你生產力提高 50 倍的智能代理。

AIP 正逐漸將 LLM 不斷擴展的原始能力轉化為業務成果的技術地位，AIP 正在證明其是構建、測試、評估和部署代理的最佳工具，以解決企業的複雜問題。每天都有用户在構建自己的代理，以實現企業自治在公共和私營部門的潛力。

AI 代理作為人類與 AI 團隊的一部分運行，利用工作流應用程序與代碼優先方法的混合方式，並以本體論作為企業狀態的通用中介表示。代理正在為我們的客户帶來變革性影響，從定位敵人到發現供應鏈機會。

三、分析師問答

Q1 ：Palantir 計劃如何在 AI 領域保持其競爭優勢，特別是在競爭日益激烈的情況下？

A：我們的優勢歸結於本體論。這實際上是 AI 需求側的優勢。這使得 AIP 成為能夠捕捉原始 LLM 不斷擴展能力並將其轉化為商業價值的平台。AIP 是那個工具工廠，也是與這些模型和工具進行協調的控制點。

您可以從我們與客户在實際操作中獲得的明確意見，以及如何在幾天或幾周內實現價值。最重要的是，您可以從我們的洞察中看到，要實際轉型企業，實際上需要混合的人工智能團隊，而這正是 AIP 獨特的優勢所在。

Q2: 當前美國政府專注於減少聯邦支出，以及 2 月份美國國防部預算削減的宣佈，將如何影響現有合同以及未來合同的獲取？

A：嗯，我首先要説的是，這對國家來説是正確的事情。我們在許多不起作用的事情上花費了太多，政府開始變得像一塊脂肪均勻分佈的和牛，各種資源在各處都鋪得很開，似乎沒有短板。

那些無法交付且永遠無法交付的虛假項目擠壓並扼殺了那些實際上可能非常優秀的事情，所以我們歡迎這些變化。我的意思是，對我來説，這些人是英雄。他們是世界級的技術專家，可以選擇做任何事情，但他們選擇了做這個。我們深信我們的軟件在絕對價值和相對於傳統的基於勞動力的成本加模式方面都在創造實際價值，而傳統模式未能為美國人民帶來成果。

我們經常會遇到關於機構是否處於壓力之下的不同情況，無論是在美國經歷困難時期還是有壓力期，這將如何基本上影響您的軟件銷售？而 Palantir 在壓力測試時表現異常出色。我們喜歡系統承受壓力，我們需要系統承受壓力。那麼為什麼這對美國更好？因為這種壓力測試迫使你提出問題，比如軟件是否有效？它如何工作？它如何管理倫理問題？它如何管理數據保護？它如何管理輸出。

如果系統沒有壓力，其中一個誤區是，如果系統沒有壓力，你只是花錢，似乎可以獲得一個更好的系統，無論是在輸出方面還是在倫理方面。但實際上，你兩者都得不到，所以實際上，我們需要系統承受壓力。我們需要人們必須改變。這就是為什麼他們願意接受我們。一旦他們看到這些結果，他們就會堅持與我們合作。

Q3：鑑於我們在政府中看到的情況，這難道不是另一個機會嗎？你實際上可以在向更多的精英（高效）制度轉變時獲得更多預算份額，比如 Palantir 實際上應該在國防部和其他機構的預算中獲得更多資金。

A：我們對在美國的業務前景非常樂觀，細節至關重要。我們為公司所有者經營這項業務，雖然會有波動，但我們預測將取得巨大成功。壓力測試環境下的關鍵要素包括 AIP、AI、foundry、Ontology、Apollo 以及 Palantir 的戰士文化。 我們的文化旨在將最合適的團隊和產品部署到最關鍵的場景中，尤其是在高壓環境下。 我們重視能力，這可以通過多種方式實現，包括購買和部署最佳產品。這不僅能帶來最佳產品，還能帶來最佳道德規範和執行力。

為什麼這是一個重要舉措？ 因為之前沒有人如此大規模地進入這些環境，即使進入，也主要是通過服務。 現在，我們擁有一個高度集成的、目標明確的軟件堆棧，以及一種與之匹配的文化，這種文化能夠指導人們如何使用它。 這對一部分人有吸引力，對另一部分人則不然。這實際上是對該堆棧的複合回報，也與 Shyam 的觀點一致。

它能讓你以前所未有的方式，按照你自己的企業條款，以過去無法實現的成本效益，表達企業的部落知識。 這就是我們 90% 的市場情況，解釋了 49% 的增長和 83 法則。 從外部來看，這可能被視為我們強大的銷售和營銷能力，以及我們與人互動的方式，和我們在內部、外部以及與一線客户的意見化。 我們不做貨架軟件業務，我們對使用我們的軟件作為貨架軟件不持中立態度。 政府的壓力也幫助了我們，因為我們從未做過貨架軟件。 我們認為我們的個性無法承受貨架軟件。

Q：第一個是關於歐洲防禦建設的。您提到了 Warp Speed 以及它在這裏的成功？比如説，您是否有興趣在這些歐洲國家建立自己的防禦並趕上長期以來投資不足的工業能力時應用這一點？

A：是的。關於重新武裝歐洲的製造挑戰，我們非常樂意提供幫助。Alex 可能對此有更多補充。Warp Speed 成功的關鍵在於認識到傳統制造體系的崩潰。美國之所以能領先，是因為湧現出一批類似 Elon Musk 的製造人才，他們掌握了真正的製造技術，並將這種從 Raptor 引擎迭代的思維方式傳播開來，奠定了美國再工業化的基礎。

因此，與新興國防和工業領袖合作時，銷售週期很短，因為他們能立即理解 Warp Speed 的價值。然而，與傳統制造商合作的情況則較為複雜，即使在美國也是如此。一部分已經轉變觀念，另一部分終將意識到現實。歐洲也出現了一些積極信號，一些知名製造企業開始認識到其 ERP 系統的問題，並考慮採用 Warp Speed。

最終，合作的成功取決於客户的思維模式，但我們無疑可以提供大力支持。因此，當我們與新的國防冠軍、新的工業冠軍合作時，銷售週期非常短，因為他們認識到我們通過 Warp Speed 所做的正是他們需要的。當你與一些較老的製造業客户合作時，即使在美國，這也是異質化的。有些客户已經達到了，他們明白了，也意識到了。有些客户會達到，因為這只是現實。在歐洲，有一些萌芽跡象，比如一些非常知名的製造公司已經開始意識到，“哦，我現在明白我的 ERP 系統不起作用，而 Warp Speed——也許我們應該使用 Warp Speed。” 所以我只是不想對他們做出承諾。我認為很多事情取決於客户的思維狀態，但我們顯然可以做很多事情來幫助你。

歐洲還沒有真正理解人工智能——但在未來的某個時刻，但終將理解。歐洲並非鐵板一塊，各國情況各異。一些國家意識到必須開發軟硬件結合的系統。我們的產品極具差異化且聲名遠揚。歐洲或許需要幾年才能明白，僅靠投資是不夠的，必須把錢花在真正有效的領域，即那些經過實戰檢驗的方案上。

我們的目標是繼續保持佔比約 90% 的業務（歐洲地區以外）增長，目前我們正以 49% 的增長率在 40 法則中得到了 83 %。我們預計主要增長動力來自美國，歐洲市場仍存在不確定性。我們在歐洲以外的全球市場，尤其是政府軟件方面，看到了顯著的需求，雖然尚處早期階段，但需求信號非常強烈。

Q：投資者對 Palantir 式的軟件服務模式已經很熟悉。Titan 表明 軟件在硬件領域也能發揮作用。您認為在其他領域，比如 Golden Dome（軍事防禦系統）或空間通信，軟件還有哪些提升價值的機會？

A：關於 Titan 這一點，我認為這是一個很好的觀點，它將成為未來的重要組成部分，你真正需要考慮的是如何圍繞軟件構建硬件。我們也有一些機密項目，其中構建硬件的第一步不是構建硬件，而是構建任務載荷和能夠執行任務的軟件，然後從中反推，找出應該圍繞它構建的硬件。這涉及到一種文化和理念上的對抗和不同。

如果你是一家硬件公司，你會像建築工人建造房子一樣看待世界。你必須先打好地基，否則什麼都做不了。但實際上對於軟件來説，你必須先建造廚房。如果不這樣做，你會完全搞錯。所以我看到越來越多的下一代項目開始思考如何先構建致命的軟件，然後再弄清楚如何打造硬件計劃。

Shyam 指出，歐美對比中最有趣的一點在於，人們常誤以為頂尖硬件專家也必然是頂尖軟件專家，甚至可以互相替代。實際上，軟件開發所需的技能和品味截然不同，而美國的優勢在於軟硬件結合。任何超越對手的計劃都應以軟件優先或軟硬件混合為基礎，否則將處於劣勢。此外，資源分配和組織方式至關重要，而這恰恰是一些盟友和對手面臨的挑戰。品味、部落知識和執行力在促成成功方面往往被低估。

Palantir 致力於公司致力於為支持者提供顯著優勢，而非幫助競爭對手。感謝各位在世界各地以各種方式提供的幫助。 我們正處於公司擴張的關鍵階段，感謝你們一直以來對西方價值觀和精英制度的捍衞。 你們的支持至關重要，使得今天的成果得以實現。我們堅信能力至上，自信建立在道德和結果之上。

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