瑞幸咖啡 2Q25 火線速讀：整體上，二季度在旺季 + 外賣業務加持雙重刺激下，瑞幸這個季度的答卷還是非常亮眼的，各項核心指標基本全部超出 BBG 預期。

1、Q2 收入增速 47.1%，從體現收入的核心指標 “直營店同店銷售額增速（SSSG）” 上看，在上個季度轉正後，這個季度環比提速達到 13.4%，重回雙位數增長，帶動瑞幸單季度營收創歷史新高。

2、開店上，二季度依然維持了 Q1 高速的開店節奏，新開門店 1757 家（其中海外新開 24 家），並正式進軍美國，體現瑞倖進一步向全球市場進軍的決心。

3、毛利率上，咖啡豆價格經過連續大半年的暴漲後在二季度有所回落，而瑞幸通過大規模直採 + 自建烘焙工廠，產能利用率持續爬坡、規模效應釋放下毛利率達到 62.8%，為同期最高水平。

4、費用端拆分看，除了外賣業務佔比增加導致配送費用佔比顯著提升外，其他費用在經營槓桿釋放下較同期均有所收窄，最終實現歸母淨利潤 12.5 億元（Non-GAAP 下淨利潤 14 億），按此趨勢，在競爭趨於穩定的情況下，海豚君預計今年全年的利潤有望超過年初管理層的指引。$瑞幸咖啡(ADR)(LKNCY.US)