Robinhood 火線速讀：過去一個季度的絕對明星股，一個季度市值不止翻倍。雖然估值翻倍和上季度業績關係不大，並不是説散户創新王二季度業績就平平無奇。

事實上，在內生虛擬資產交易走弱（交易量環比跌幅甚於大盤），公司通過提高交易業務的變現率（主要是期權和虛擬貨幣），生息業務上，由於降息速度遠低於市場原本預期，以及融券業務的活躍，帶動收入超出市場預期。

同時整體支出端，研發和營銷支出均在謹慎狀態；人員數量上，剔併購產生的員工外，原本的員工數量甚至是下降的；最終經營利潤達到了 4.4 億美金。

當然估值完全是另外一碼事：即使海豚君按照 2025 年每個季度 5 億的經營利潤（實際較難實現，過去兩個季度在虛擬資產牛的情況下是 3.7 與 4.4 億美金），年化税後利潤 18 億美金。

當前 940 億美金的市值對應 2025 年税後經營利潤高達 52XPE，估值溢價比標普 500 指數（28 TTM-PE）多出接近一倍；也就是説，過去一個季度股價的擴張和短期業績基本面關係不大，更多是長期邏輯變化下的估值擴張。

而這個長期邏輯變化就是虛擬資產上，Robinhood 在虛擬資產業務上，6 月 30 日在法國開的一個大會，會上宣佈了股票（含 OpenAI 等一級資產）代幣、虛擬資產永續期貨等一系列創新性產品，直接把遠期的想象空間徹底拉開了。五年之內，讓大家再次重新看見了一個券商界不走常規路的 “羅賓漢”。

而這塊業務本身還在宏大的想象階段，因此目前的市場定價，直接給理解 HOOD 可以服務的市場空間翻倍了。而在當下穩定幣打開虛擬資產想象空間，股票或者説資產代幣進一步打開 Robinhood 想象力空間的情況下，只要市場還在走牛，Hood 就是券商 BETA 行情中持續的 Alpha 股。$Robinhood(HOOD.US)