中芯國際 2Q25 火線速讀：公司本季度營收和毛利率雖然都達到了此前指引預期，但兩項數據環比依然還是下滑的。

管理層也曾提到過，公司受到產線年度維修突發問題及設備改進的問題，這將對本季度業績產生直接影響。

具體拆分量價來看：中芯國際本季度出貨量為 2390 千片（等效 8 寸片），環比增長 4.3%；而單晶圓收入為 924 美元，環比下滑 5.7%。公司本季度的下滑，主要是受產品均價下滑的影響。

當前公司中國區收入達到 84%，各應用市場的表現主要反映了國內當前產業鏈下游的需求情況。

中芯國際本季度僅有手機業務和工業及汽車業務實現環比增長，其中手機市場主要受下半年旺季備貨的季節性帶動。

但公司手機業務本季度表現仍明顯低於過往同期，這表明當前公司下游需求都是相當低迷的。

相比於本季度數據，公司下季度的指引更為重要。然而公司預期下季度收入環比增長僅為 5-7%，低於市場預期（10%）；毛利率下季度的預期只有 18-20%，也低於市場預期（21.1%），公司管理層對下半年的經營面依然是不太樂觀的。

結合行業及同行公司的情況來看，當前傳統半導體市場需求很弱。

公司近期的股價上漲，主要受美國半導體關税等相關事件催化，再次強化了市場對自主可控的關注度，而非行業面及公司經營面的改善。

公司是一個帶有 “自主可控和技術突破” 期權的重資產公司，即使基本面偏弱，公司估值仍會受外部事件及情緒面的帶動（中美半導體摩擦及公司管理層的相關看法）。歡迎關注海豚君後續的具體點評和電話會紀要。$中芯國際(00981.HK)$中芯國際(688981.SH)