寧德時代電話會：明年鋰價要下去，新能車滲透率比預期會更快

10 月 21 日晚，寧德時代發佈三季度財報後，跟進了一場財報電話會，海豚君稍作整理。以下是電話會詳情，財報解讀請參考《眾星捧月的寧王，明年才是真愛考驗》

一、利潤與毛利率問題：

1）三季度毛利率環比小幅下滑，原因是什麼？

因為二季度有一部分追溯，不是完全科比，後續追溯的情況應該是一次性的情況；

2）上半年儲能毛利率很差，三季度是什麼情況？

上半年不是太好，調整機制慢一點，現在恢復到十幾個點的水平，後面還會在持續的修復。儲能的結構上，户儲量少一些毛利率高一些，大儲量多一點。

3）四季度的毛利率能進一步改善嗎？

從上半年看漲價調節機制看，按季度看 Q4 還會進一步改善，但是還要看提貨量和材料等因素。應該來説，動力、儲能都是毛利率往上的趨勢，非主營業務毛利率挺高的。

4）除了碳酸鋰，其他材料對毛利率的貢獻如何？

要分資源和材料：金融價格又波動，材料端會釋放產能，供應美問題。碳酸鋰佔比高，其他材料價格佔比降低，實際成本同比都有下降。價格也會跟客户協商，如果材料繼續漲價，我們也會跟漲。

5）三季度扣息和匯兑的利潤增長不多，但出貨量高增，如何理解這個差異？

單 Wh 毛利率有明顯修復，毛利率迴歸合理，三費主要是研發投入略高，銷售費率是因為質保金影響不太能降，管理費率走低很明顯，整體情況還好。

二、收入端的情況

2.1）海外業務

1）三季度海外收入佔比如何，及美元收入的海外佔比大概是多少？

實際上差別不是太多，但是總體上是往上走的，以美元結算的數據會做外匯套保，對應敞口風險不高；

2）市佔率方面，是否可以分享一下美國反通脹法案的影響？

對落地的細節及落地的時間還沒那麼快，總體評估下來對寧德時代的影響相對有限。跟美國的客户相討輪對寧德時代的支持很大，未來對美國和歐洲的增長趨勢沒有大的變化；

4）歐洲市場訂單情況及佔有率的目標是多少？

儲能業務國內外也都起來了，歐洲對清潔能源及價格容忍度較高，電價下降加上新車型，雖説沒之前樂觀，應該也增長，雖説短期的地緣政治短期影響。根據跟客户前期定點後面會持續放量。未來歐洲的滲透率不給明確的指引。

5）海外方面手頭訂單情況及哪些客户的情況

具體難講，但是跟客户拿的量還是比較樂觀，趨勢上可以明顯看到 8 月份市佔率的增加，未來會進一步提升。

6）對歐洲客户非金屬的價格聯動按照什麼貨幣計價的？

不是人民幣，但是具體是美元還是歐元還要看一些。但是總體都是有做外匯套保；

2.2）出貨量與新場景

1）未來還有什麼新場景？

商用車等，還有在做船舶、兩輪車方向，不過當前主要還是把大儲能給做好。最早鋰電是在大巴上，在大巴上的滲透率很高了，物流最近也很快，後面還有船舶工程機械方面配合。

2）出貨量方面：動力、儲能的比例及四季度和明年趨勢的情況？

出貨量會在年報上會披露，三季度大概是 90GWh，動力儲能大概 80%：20%。四季度環比趨勢應該會上行，但也有不確定性的影響，年底補貼退坡，增長多少和提貨相關。

滲透率上：跟主機廠的溝通看，明年還是比較樂觀的。滲透率達到 30% 看已經沒有太大的懷疑，明年滲透率會進一步提升，比市場想象的快。儲能市場現在量也比較大；

三）鋰礦先關：

1）上游碳酸鋰的看法及自己的進展情況？

目前主要是供需錯配，明年會有改善，很多項目出來。目前投入到開採端的資源也越來越多，上游趨勢我們看得清楚，項目很多，符合公司預期。3-4 年的開礦週期對應兩疫情、審批和人工影響下兩年的高價碳酸鋰也算正常。

2）明後年上游碳酸鋰自供率如何？

除江西項目外還有合作方、權益等來保證，自供率很難説，但供應保障沒啥問題。

四、新技術：

1）鈉離子電池的進度及技術路線及成本方面的情況

明年開始正式的量產，也有客户在溝通，在供應鏈上花一點時間；第一代能量密度跟鐵鋰有差距，但在部分車型上可以接受。出貨規模看客户秀氣，產能擴張和負值比較快。循環壽命不如長壽命鐵鋰電池，和傳統鐵鋰相近；成本上不好説，要看量產之後決定。

1）友商在做大電芯，公司的進展情況分享一下？

大電芯容量也不是越大越好，這些產品寧德時代也有儲備，但要看給客户的交付情況。寧德時代也有超級產線，單 GWH 的投資規模也很好。麒麟電池（當前是極氪和 AITO）的合作也會比較順利，後面還有其他客户。

五、其他

1）三季度專利授權的情況：

三季度專利（其他業務收入），最大頭還是 ATL 那邊每年 1.5 億美金，這一塊跟上半年基本差不太多。

2）存貨金額沒有大的變化原因

存貨結構上有變化，寧德時代在做優化，主要為了應對四季度的交貨：原材料減少，成品和在途各有一部分。

3）經營性現金流在三季度相對較差的原因？

三季度一般花費比較多，備貨及採購花的多點；建議跟年度相比較；

4）所得税率這個季度比較低？

所得税按税法和財務政策提，不同基地選擇的政策有差異。

5）利息收入增長不錯是為什麼？

主要是融資資金沒有花出去，對財務上有所貢獻；