比亞迪 4Q25 火線速讀：整體來看，四季度比亞迪的業績仍然不及預期。收入雖超預期，但主要由於非核心的比亞迪電子業務高增帶來，而在核心的賣車業務上：

① 四季度賣車收入 1815 億，和市場預期持平，但賣車單價還是止不住的在下滑。

② 賣車毛利率和單車淨利都不及預期：市場本來認為由於反內卷下價格戰趨緩，疊加四季度規模效應有一定釋放，加上海外賣車高增帶來的對利潤端貢獻，賣車毛利率能環比回升至少 2 個百分點至 22.5%，單車淨利也能回到 0.71 萬元（但仍大幅低於 24 年 0.9 萬元上下水平）。

但比亞迪本季度的賣車毛利和單車淨利仍不及預期，單車淨利潤也僅 0.67 萬元，賣車成本下滑幅度不夠疊加銷售費用仍然環比大幅高增，壓制住了利潤端的釋放，國內四季度賣車壓力仍大。$比亞迪(002594.SZ) $比亞迪股份(01211.HK)